Arquitetura financeira global à beira de uma encruzilhada: o que significa para a América o fim da hegemonia do dólar?

Quando em julho de 2024 o endividamento dos EUA se aproximou do limiar mágico de 35 biliões de dólares, isso tornou-se um sinal para uma reflexão mais profunda sobre as mudanças fundamentais que estão ocorrendo na ordem econômica global. Este número, que para cada americano significa em média 100 mil dólares em obrigações públicas, é apenas um sintoma de um problema maior – a perda da hegemonia do dólar na arena internacional.

Por que o plano da China falharia completamente: vender todos os títulos do Tesouro dos EUA

A questão que surge de forma provocativa é: o que aconteceria se a China de repente anunciasse a venda de seus 771 mil milhões de dólares em dívida dos EUA? A resposta é menos dramática do que poderia parecer.

O pacote de títulos chineses representa apenas 2% do total das obrigações dos Estados Unidos. Embora para um observador comum essa fração possa parecer pequena, nos mercados financeiros mundiais ela representa a chamada “grande peixe”, capaz de causar perturbações significativas. Se Pequim ao mesmo tempo lançasse esse arsenal de papéis no mercado, as rentabilidades dos títulos do Tesouro aumentariam drasticamente – e, junto com elas, os custos de serviço da dívida para Washington.

No entanto, a própria China se encontraria numa situação delicada. Como país com as maiores reservas cambiais do mundo e detentor de uma enorme carteira de ativos denominados em dólares, ao “atacar” o dólar por meio de uma venda em massa de títulos, Pequim estaria atirando em seus próprios pés. A depreciação da moeda americana se converteria diretamente em perdas nas reservas cambiais chinesas.

Anatomia da dívida: o que espera os Estados Unidos?

O tamanho da dívida representa quase 125% do produto interno bruto anual dos Estados Unidos. Essa proporção reflete um problema fundamental: os gastos públicos excedem significativamente a arrecadação fiscal. Desde infraestrutura até assistência social e gastos militares – tudo precisa de financiamento.

O governo dos EUA adotou uma estratégia clássica: tomar emprestado de todo o mundo. Investidores estrangeiros, corporações, governos – todos se tornaram “credores” da América. Como os Estados Unidos possuem a maior economia do mundo, um sistema financeiro avançado e uma reputação internacional, conseguiram ao longo dos anos tirar proveito desse sistema. O dólar como moeda global permite imprimir dinheiro para pagar a dívida por meio de mecanismos como afrouxamento quantitativo ou redução das taxas de juros.

No entanto, todo sistema tem limites. O aumento da dívida força Washington a escolher entre três opções: aumentar impostos, reduzir gastos sociais ou recorrer a soluções inflacionárias por meio da monetização da dívida. Cada uma dessas opções traz consequências sociais e econômicas significativas.

Credibilidade em jogo: quando a dívida entra em crise de confiança

Até agora, os títulos do Tesouro dos EUA atraíam investidores como um refúgio relativamente seguro. Essa posição, no entanto, baseia-se na confiança – na crença de que a América é capaz de pagar suas obrigações. Quanto maior a dívida, mais essa confiança é colocada à prova.

Se os detentores internacionais de títulos começarem a duvidar da estabilidade financeira dos Estados Unidos e iniciarem uma venda em massa de papéis, a economia americana enfrentará um cenário de choque. O aumento da rentabilidade dos títulos terá um efeito dominó – as empresas pagarão mais pelos créditos, os investimentos cairão, o desemprego aumentará. Além disso, a credibilidade internacional da América se deteriorará, limitando sua influência política no cenário mundial.

Estrategistas financeiros emergentes: da hegemonia do dólar à dedolarização

Aqui surge um ator que muda todo o jogo – o fenômeno da dedolarização. Desde a “década perdida” na América Latina, passando pela crise financeira no Sudeste Asiático, até os recentes tumultos na Argentina e na Turquia – os países do mundo têm experimentado como a posição hegemônica do dólar serve aos objetivos de expansão econômica dos Estados Unidos.

O padrão é previsível: o Federal Reserve aumenta a oferta de dólares por meio de uma política monetária expansionista. Países emergentes, vendo empréstimos baratos, contraem dívidas em dólares. Quando a economia dos EUA retoma o ritmo, o Fed aumenta as taxas de juros. O capital internacional retorna em massa aos Estados Unidos em busca de maiores lucros. Os demais países permanecem sobrecarregados por dívidas denominadas em um dólar que se valoriza.

Esse padrão se repetiu várias vezes. Como resultado, segundo relatos de julho de 2024, quase metade dos países do mundo está envolvida no processo de dedolarização. A China promove a internacionalização do yuan, os países do BRICS formulam sistemas alternativos de liquidação que envolvem canais bancários satelitais, evitando as estruturas tradicionais controladas por Washington. Até mesmo as economias tradicionalmente ocidentais expressam dúvidas sobre o monopólio da moeda americana.

O papel da China: da passividade à formação de um novo ordenamento

Para a China, possuir 771 mil milhões de dólares em dívida dos EUA não é apenas uma obrigação, mas uma carta estratégica. Em vez de vender papéis, o que seria uma ação destrutiva para ambos os lados, Pequim pode usá-los na diplomacia econômica. Ao mesmo tempo, a China promove ativamente um ordenamento financeiro alternativo, onde a influência não vem da dominação da moeda, mas de uma coalizão de economias emergentes.

Como maior país em desenvolvimento, representante das economias emergentes e motor de estruturas financeiras alternativas, a China desempenha um papel cada vez mais central. Cada passo de Pequim influencia a trajetória da arquitetura econômica global.

Implicações para as pessoas comuns e o futuro

Para o cidadão comum do mundo, esses processos podem parecer abstratos. No entanto, a dedolarização terá efeitos diretos: as taxas de câmbio mudarão, podem ocorrer perturbações comerciais transitórias, a volatilidade dos mercados aumentará. A longo prazo, no entanto, a eliminação da hegemonia de uma única moeda deve levar a um sistema financeiro mais estável e diversificado.

O momento atual na história econômica é um ponto de inflexão. A dívida dos EUA de 35 biliões de dólares não é apenas um número – é um símbolo do fim de uma era, na qual os Estados Unidos podiam financiar seus gastos por meio do monopólio na emissão da moeda mundial. O futuro pertence a sistemas mais multipolares, onde o poder financeiro está disperso entre diversos centros econômicos.