Le TGV Nord-Sud : du rêve à la crise : pourquoi le Vietnam est-il devenu une île isolée dans les négociations commerciales

Vingroup集团在圣诞节前后的一系列举动，演绎了一场国际商业合作的经典悲剧。12月17日，越南首富范日旺与德国西门子签署战略框架协议时，越南社会舆论沸腾。不到十天，这份合作协议就成了泡影——12月25日，Vingroup突然宣布撤回对南北高铁项目的投资申请，单日股价蒸发18亿美元。

673亿美元的算盘，为何落空

这个项目的核心问题在于财务模型的不可持续性。Vingroup提出的方案是企业自筹20%资金，国家金融机构承担80%、为期30年的零利率贷款，总投资规模673亿美元。表面看起来是国家与企业的合作双赢，实质上却是一场难以自洽的商业设想。

根据VinSpeed的内部测算，未来30年的年均收入预计为56亿美元，而日常运营成本就高达42亿美元。这意味着项目每年的净收入还要用于偿还贷款本金，形成了一个无法突破的死循环。没有利润支撑，再好的国家背书也无法吸引真正的投资方。

西门子的试水与投资方的缺席

西门子的角色值得玩味。这家德国工业巨头通过两条短线铁路的合作协议，实际上是在探探南北高铁这个超级工程的可能性。双方各怀鬼胎：西门子想以小搏大，Vingroup则希望借助国际大厂的背书来说服越南政府同意其激进的融资方案。

然而，缺失的投资方最能说明问题。越南政府寄予厚望的美资投资方不仅在关键会议上缺席，其注册地址竟然是虚假的。这并非个案——过去的多次融资尝试中，号称"无需政府兜底"的投资方最终都选择了撤离。当没有任何外部投资者愿意真金白银地投入时，这恰恰反映出项目本身的商业价值不被看好。

技术孤岛与地缘困境

从技术层面看，“河内至广宁”短线虽然靠近中国边界，但采用德国标准设计，轨距和信号系统无法与中国铁路顺畅对接。这意味着即便短线建成，也难以发挥跨境物流的协同效应，最终沦为一座孤岛，无法与区域运输网络形成有机联系。

地缘、物流、财政、技术的综合约束，最终将高铁项目推向了它的反面——本应促进经济发展的基础设施，却因为设计缺陷和财务不可行性，成为了隔绝而非连接的象征。

中国当年为何未入局

早在2022年访华时，越南主动向中国提及高铁项目，希望中方能够出钱出力出技术。从中国的角度看，第一次出海项目通常设定最优惠的条件，企业愿意赔本赚吆喝来换取长远的市场布局。但越南似乎没有理解这种善意的深层逻辑。

实际上，中越两国曾就该项目展开过实质性磋商，最终因为关键条件无法达成一致而作罢。从结果看，中国当年的克制与保守，反而成了最聪慧的决策。当越南陷入投资方撤离、项目停滞的困局时，中国避开了一个潜在的巨坑，省下的不只是资金，还有时间和管理精力。

信用危机与商业逻辑

范日旺的临阵撤退，表面上看是对国家级工程的背弃，实质上却是对企业生存逻辑的清醒认知。他选择的不是维护政治面子，而是做出一个负责任的商业判断——这个项目没有办法让企业活下去。

这场撤资事件对越南的国家信用造成了实质性伤害。当政府督促投融资方式必须在1月前敲定，措辞强硬如军令状，结果主力投资方在两天后就宣布抽身，这种反差本身就传递出一个信号：政府的承诺与实际可行性之间存在着巨大鸿沟。

折腾二十年的教训

越南高铁计划已经折腾了二十年。在这个过程中，越南试图将中国、日本、韩国、德国、法国等多个国家拉入竞争，希望通过国际竞赛来降低成本、提高效率。然而机关算尽太聪明，最终付出的代价却最高。

做生意讲究的是诚信与透明，搞基建看重的是长远的经济效益。当一个国家级项目的财务模型无法自洽，技术标准无法协同，融资方案无人认可时，再精妙的外交手段也无法改变失败的宿命。越南这套做局请托的套路，在真正有实力的商业玩家眼里，早就被看穿了。

而中国没有抢这个项目，反而成了最大的赢家。