Bitcoin attend l'ouverture du verrou de liquidité, l'or a déjà pris de l'avance dans la stratégie

Pourquoi la baisse des taux n’a-t-elle pas sauvé le Bitcoin ? La réponse réside dans la liquidité

En apparence, la Fed entame un nouveau cycle de baisse des taux, mais le prix du Bitcoin reste autour de 80 000 dollars, tandis que l’or continue de monter. Cela va à l’encontre de la théorie économique traditionnelle — des taux d’intérêt faibles devraient favoriser les actifs à haut risque, alors pourquoi la réalité est-elle différente ?

Pour comprendre cette énigme, il faut reconnaître une réalité cruelle : il existe une “intermédiaire de blocage” entre la baisse de politique monétaire et la libération effective de liquidités.

Les taux nominaux sont en baisse, mais les taux réels restent élevés. La raison est simple — l’inflation n’a pas été atténuée. Les banques n’assouplissent pas réellement leurs standards de prêt, les entreprises restent frileuses à emprunter. Pire encore, le Trésor américain émet massivement de la dette. Au second semestre 2025, la vitesse d’émission de nouvelles dettes pour le refinancement de dettes existantes dépasse largement la libération de liquidités par la politique. Résultat : la liquidité globale ne s’étend pas, elle se contracte même.

Pourquoi l’or monte-t-il à contre-courant ? Parce qu’il s’agit d’un actif de référence mondiale, avec la signalisation macroéconomique la plus forte. Les investisseurs ont compris la nature du dilemme de la dette, et anticipent la couverture contre le risque dollar. Et bien que le Bitcoin soit aussi un actif de référence mondial, il fait face à une situation différente — actuellement, il manque dans le marché des “fonds disponibles” pour le faire monter.

Ce n’est pas un cycle de croissance, mais une baisse défensive des taux

Ce cycle de baisse des taux est fondamentalement différent des précédents cycles haussiers. La Fed ne baisse pas les taux parce que l’économie est forte, mais parce que le chômage augmente, que le risque de défaut des entreprises s’accroît, et que le coût du service de la dette publique explose.

Il s’agit d’une baisse défensive, dont la force motrice n’est pas la croissance attendue, mais la crainte de récession.

Dans cette optique, le comportement des investisseurs institutionnels change radicalement. Leur priorité passe de la recherche de rendement à la gestion du risque — en resserrant leur exposition, en constituant des réserves de cash, en plaçant la survie avant le rendement.

Le Bitcoin est justement l’un des actifs à haut risque avec la liquidité la plus forte au niveau mondial. Lors des pressions du marché, il est considéré par les institutions comme une “machine à retirer de la liquidité” — un objet pour échanger rapidement contre du cash à tout prix. Ce mécanisme fonctionne selon la logique suivante : lors d’une hausse, les fonds finissent par entrer dans la cryptomonnaie ; lors d’une baisse, ils en sortent en premier. La gestion du risque commence avec le Bitcoin, et ne s’arrête pas là.

En revanche, l’or joue un autre rôle — celui d’outil ultime contre la dépréciation du dollar, tandis que les investisseurs attendent une véritable baisse des taux réels.

Les États-Unis piégés dans le “triangle de la dette”

La cause profonde du problème est que : les intérêts de la dette américaine dépassent désormais les dépenses militaires, devenant la troisième dépense fédérale après la sécurité sociale et l’assurance maladie.

Washington se trouve face à un dilemme insoluble à trois options :

Première option : continuer à émettre de nouvelles dettes pour rembourser les anciennes, en prolongeant indéfiniment. Mais la dette fédérale dépasse déjà 38 000 milliards de dollars, cette approche ne fera qu’accélérer la dérive.

Deuxième option : se tourner vers des titres à court terme pour faire baisser les rendements à long terme, réduisant ainsi le coût moyen de financement. Mais cela ne résout pas le problème de fond, la contradiction persiste.

Troisième option : réaliser un défaut implicite via la dévaluation monétaire — rembourser la dette arrivant à échéance avec un dollar dévalué.

Le dépassement de l’or à 4500 dollars reflète la valorisation collective par les investisseurs mondiaux de cette option irréversible. Les banques centrales et les investisseurs institutionnels anticipent tous le risque de crise de crédibilité du dollar en phase terminale.

Une simple baisse des taux ne suffit pas. Wall Street discute désormais ouvertement : pour éviter l’effondrement du système financier, il faut continuer à élargir la masse monétaire et maintenir une inflation modérée. Mais cela crée un cercle vicieux — imprimer de la monnaie entraîne une dépréciation, arrêter d’imprimer provoque un défaut. L’histoire montre que ce choix est inévitable. La Fed ne tolérera probablement pas un effondrement systémique, et la relance par assouplissement quantitatif et contrôle de la courbe des rendements n’est plus une question de probabilité, mais de timing.

2026 : de la contraction de la liquidité à l’inondation

Après avoir compris cette logique, il est logique que le “chemin” du Bitcoin et de l’or se sépare. Les deux sont des outils de couverture contre l’inflation, mais le timing est crucial pour déterminer le vainqueur.

L’or a déjà anticipé l’arrivée de l’ère de l’expansion monétaire, tandis que le Bitcoin attend la confirmation officielle de ce signal.

L’évolution du marché se déploiera en deux actes :

Premier acte : choc de récession et dernier éclat de l’or

Lorsque les indicateurs de récession seront pleinement confirmés (par exemple, un taux de chômage américain dépassant 5%), l’or sera redéfini comme “l’actif le plus sûr”, avec une possible nouvelle envolée.

Mais c’est aussi le moment le plus sombre pour le Bitcoin. Au début d’une récession, tous les actifs sont vendus sans distinction pour lever des liquidités. Les appels à la marge, les liquidations forcées domineront le marché. L’histoire en témoigne : crise financière de 2008, l’or a chuté de 30% puis rebondi ; crise sanitaire de mars 2020, l’or a perdu 12% en deux semaines, tandis que le Bitcoin a été réduit de moitié.

La crise de liquidité est systémique, la différence réside dans la rapidité avec laquelle chacun peut se sauver — l’or peut généralement se stabiliser rapidement, le Bitcoin nécessite plus de temps pour regagner la confiance.

Deuxième acte : la capitulation finale de la Fed et l’explosion de la liquidité du Bitcoin

La baisse des taux ne suffira pas à résoudre la problème économique. La pression économique finira par forcer la Fed à relarguer à nouveau ses actifs.

C’est le moment où la véritable ouverture des vannes de la liquidité se produira.

À ce moment-là, l’or pourrait entrer en consolidation, tandis que l’excès de liquidités se dirigera de manière agressive vers des actifs à forte bêta. Le Bitcoin, en tant que “supporteur de la liquidité excédentaire”, deviendra le principal réceptacle de ce flux de capitaux.

Dans ce contexte, les mouvements de prix ne seront généralement pas progressifs — une fois la dynamique enclenchée, la hausse du Bitcoin pourrait atteindre des niveaux extrêmes en quelques mois.