Olvida lo que te dicen sobre los objetivos de inflación y los mandatos de empleo—la política monetaria moderna se reduce a una cosa: mantener la carga de deuda masiva del gobierno manejable.

Cuando las tasas suben demasiado rápido o el dólar se fortalece demasiado, la refinanciación se vuelve insostenible. Esa es la verdadera restricción a la que se enfrentan los bancos centrales, no la relación de compromiso entre inflación y empleo del libro de texto.

Aquí está la verdad incómoda: el USD está severamente sobrevalorado dado lo que realmente está en marcha. Las matemáticas sobre las trayectorias de la deuda gubernamental simplemente no funcionan en los niveles actuales. O la moneda necesita corregirse, los rendimientos deben mantenerse suprimidos, o la disciplina fiscal debe materializarse—aviso de spoiler, ¿adivina cuál es la más probable?

Para los mercados de criptomonedas y activos alternativos, esta dinámica importa enormemente. Entiende que la política monetaria es fundamentalmente sobre la sostenibilidad de la deuda, y verás por qué ciertos activos de repente tienen más sentido en la imagen más amplia de la cartera.