MicroStrategyのビットコイン大博打は市場の試練に耐えられるか？ピーター・シフが再び攻撃

五十億ドルのリターンはどれくらい得られるのか？

ビットコインの価格が85,555ドル付近に下落し、暗号市場全体が約4%下落した際、経済学者のピーター・シフは再びMicroStrategyのビットコイン戦略に激しい批判を浴びせた。今回は、過去5年間でMicroStrategyがビットコインに50億ドル超を投資した一方で、かつてのzyskリターン率が期待外れだったという、恥ずかしい事実に矛先を向けている。

シフはソーシャルメディア上でマイケル・セラーとその企業の意思決定ロジックを疑問視した。彼の計算によると、MicroStrategyはビットコイン購入に約48億〜50億ドルを費やし、平均取得価格は約75,000ドル／枚に近いという。驚くべきことに、ビットコインは長期的に見ればかなりの上昇を見せているにもかかわらず、MicroStrategyの現在の浮動zyskはわずか15%未満だ。

市場が混乱に陥る瞬間、デリバティブの清算により1日で600万ドル超の損失が発生した。シフはこの機会に一つの逆質問を投げかけた：もしこの巨額資金を金に投資していたらどうなったか？彼の答えは――少なくともリターンは倍以上、あるいはそれ以上になっただろうというものだ。

現実のデータの前での恥ずかしさ

MicroStrategyは現在、約671,268枚のビットコインを保有し、その総価値は約50.3億ドル、リアルタイム価格で約86,000ドル／枚となっている。しかし、過去1年間でMSTR株は60%以上下落し、依然として高いボラティリティを示している。

印象的なのは、セラーは批判に動じていない点だ。彼は最近、Strategyとして追加で10,645枚のビットコインを購入し、約9.8億ドルを費やしたと発表した。平均取得価格は約92,098ドル／枚だ。さらに、彼は今年のビットコインのリターン率が24.9%に達したと主張し、自身の投資信念の正しさを証明しようとしている。

しかし、マクロ経済の観点から見ると、この堅持はやや孤立しているように見える――経済の不確実性が高まる中、暗号資産の短期的なパフォーマンスはリスク資産に近く、避難資産とは言い難い。

金と銀の反撃

この議論のもう一つの側面は、貴金属の強いパフォーマンスから来ている。金価格は約4,350ドルに達し、歴史的高値からわずか1%未満の距離だ。過去5年間で金は約131%上昇し、同期間のビットコインの上昇率は約344%だが、ボラティリティは格段に高い。

銀もまた目立った動きを見せている。既存の価格チャネルを突破し、銀価格は歴史高値の約64ドルで推移している。これにはETF資金流入や実物資産需要の増加が支えとなっている。市場は2025年に銀価格がさらに大きく上昇し、100%以上の上昇もあり得ると予測している。

ビットコインと銀の相対的な強さが崩壊している――これは資本が暗号通貨から伝統的な貴金属へと流れていることを示している。

セラーのロジックvsシフの疑問

なぜセラーは株式や債券、貴金属ではなく、暗号資産を選んだのか？支持者は、MicroStrategyの戦略はビットコインの長期的な希少性に基づいており、短期的な安定性ではないと主張する。セラーの信条は：ビットコインはデジタル資産そのものであり、単なる取引ツールではない。

一方、シフの見解は全く逆だ――企業の資産負債表には低いボラティリティと安定したリターンが必要であり、リスクの高いポジションは望ましくない。セラーが何か「秘密兵器」を握っている証拠はないが、彼の戦略は確かにMicroStrategyを伝統的な企業と対比させる――この配置は牛市ではzyskを拡大し、熊市では痛みを増す。

2025年の究極の試練

MicroStrategyの戦略は失敗ではなく、厳しい試練を迎えている。5年のスパンで見ると、暗号資産は金よりもパフォーマンスが良いが、短期的な下落により浮動利益が押し下げられ、外部からの疑念を招いている。

2025年を見据えると、金と銀は引き続き輝きを放つ可能性が高い一方、ビットコインのボラティリティは投資家の神経を試すだろう。本当の問題は一つ――MicroStrategyを評価する際、投資家は短期的な変動を見るのか、それとも長期的な信念を堅持するのか、という点に集約される。