Como a Revisão do Imposto Corporativo de Trump Desencadeou uma Onda de Recompra de um Trilhão de Dólares que Está a Remodelar o Mercado de Ações

A Política Fiscal Que Mudou Tudo

Quando o Presidente Donald Trump assinou a Lei de Cortes de Impostos e Empregos em 2017, poucos anteciparam a mudança sísmica que ela criaria nos conselhos de administração das empresas americanas. A legislação reduziu permanentemente a taxa máxima de imposto de renda corporativo marginal de 35% para 21%—a mais baixa desde 1939—e essa única mudança tornou-se, arguably, uma das ações políticas mais consequentes para Wall Street na última década.

A bonança resultante não alimentou as contratações e aquisições que muitos economistas previam. Em vez disso, a América corporativa descobriu uma utilização mais amigável aos acionistas para seu novo caixa: recompra sistemática de ações. Hoje, com o patrimônio líquido e a influência política de Donald Trump mais uma vez moldando as discussões sobre política fiscal, esse fenômeno de recompra tornou-se a tendência definidora do mercado.

De Cortes Fiscais a Investimentos de Trilhões de Dólares

Antes de 2017, a atividade trimestral de recompra do S&P 500 normalmente variava entre $100-$150 bilhões. Avançando para hoje, essa imagem é irreconhecível. O terceiro trimestre de 2025 sozinho viu $249 bilhões em recompra de ações—parte de um total anual estimado em $1,02 trilhão para o ano. A transformação é impressionante.

Os dados mostram um quadro claro: após a aprovação da TCJA, a atividade trimestral de recompra tem consistentemente ficado entre $200-$250 bilhões, com o primeiro trimestre de 2025 estabelecendo um recorde histórico de $293,5 bilhões. Embora preocupações tarifárias tenham brevemente perturbado os mercados no início de 2025, os índices de ações se recuperaram de forma impressionante. O S&P 500 fechou o ano com alta de 16%, o Dow subiu 57% durante o primeiro mandato de Trump, e o Nasdaq Composite disparou 142%.

Gigantes da Tecnologia Lideram a Revolução das Recompras

Três empresas emergiram como campeãs em recompra: Apple, Alphabet e Nvidia. Seus programas agressivos de recompra revelam como as grandes empresas de tecnologia estão usando as economias fiscais como armas para aumentar os retornos aos acionistas e impulsionar as métricas de lucros por ação.

A dominância da Apple na recompra é incomparável. Desde o lançamento de seu programa de recompra em 2013, a fabricante do iPhone recomprou mais de $816 bilhões de suas próprias ações, reduzindo o número de ações em circulação em aproximadamente 44%. Somente no exercício fiscal de 2025, a Apple destinou $90,7 bilhões para recompra. Essa alocação estratégica de capital tornou a ação cada vez mais atraente para investidores orientados ao valor, ao mesmo tempo em que amplificou o crescimento do EPS.

A Alphabet ocupa o segundo lugar entre as empresas do S&P 500 em recompra nos últimos 10 anos, tendo recomprado $342,4 bilhões até setembro de 2025. O quase-monopólio do Google no mercado global de buscas (aproximadamente 90% de participação de mercado) e sua plataforma em expansão Google Cloud proporcionam geração de caixa sustentável que financia essas recompras.

O recente aceleramento da Nvidia é talvez o mais notável. Enquanto o total de recompra nos últimos 10 anos da fabricante de GPUs é de $115,1 bilhões, a atividade de recompra dos últimos 12 meses aproxima-se de $52 bilhão. A demanda insaciável pelos aceleradores de IA da Nvidia gerou margens brutas extraordinárias e fluxo de caixa operacional, deixando a gestão com capital que excede as necessidades de investimento orgânico.

A Pergunta de Um Trilhão de Dólares: Essa Política Fiscal é Impulsionada?

A correlação entre a TCJA e a aceleração das recompras é convincente, embora a causalidade permaneça tecnicamente não comprovada. Um relatório de dezembro de 2024 de economistas do Federal Reserve de Nova York demonstrou que as tarifas comerciais de Trump de 2018-2019 na China tiveram efeitos negativos duradouros nas empresas-alvo—reduzindo emprego, produtividade, vendas e lucros até 2021. Isso sugere que a incerteza política pode realmente prejudicar o desempenho corporativo.

Por outro lado, a certeza e a permanência de taxas de imposto corporativo mais baixas criaram uma estrutura de incentivos poderosa. Com as empresas do S&P 500 agora investindo uma estimativa de $1 trilhão anualmente em seu próprio patrimônio, a escala supera a maioria das outras prioridades de alocação de capital.

O Que Isso Significa para os Investidores no Futuro

Recompras de ações, embora amigáveis aos acionistas na superfície, merecem análise crítica. Elas reduzem o número de ações, aumentando mecanicamente o EPS mesmo quando os fundamentos do negócio permanecem estáveis. Para investidores de valor, isso pode criar pontos de entrada atraentes. Para investidores de crescimento, sinaliza confiança da gestão na subavaliação.

A onda de recompra de um trilhão de dólares representa uma realocação fundamental de capital corporativo—uma diretamente atribuível à política fiscal da era Trump e ao regime tributário que ela estabeleceu. Se essa tendência persistirá depende dos próximos movimentos fiscais de Washington e se o consenso político e econômico em torno das taxas de imposto corporativo permanecerá estável.

Por ora, Apple, Alphabet e Nvidia continuam sua marcha constante de anúncios de recompra, transformando economias fiscais em retornos tangíveis aos acionistas enquanto remodelam as avaliações de ações no mercado.