## Les snacks "permissibles" peuvent-ils être le changement de jeu dont PepsiCo a besoin ?

**Le défi central**

La division Foods North America de PepsiCo doit faire face à un contexte de marché difficile. Les consommateurs resserrent leurs dépenses tout en exigeant parallèlement des alternatives plus saines aux snacks emballés traditionnels. Cette double pression rend la croissance du volume incohérente, malgré les stratégies de tarification de l'entreprise et ses efficacités opérationnelles qui contribuent à maintenir les marges bénéficiaires. Le vrai problème : comment stimuler une reprise significative du volume lorsque les acheteurs soucieux de leur budget dépensent moins et attendent davantage de leurs choix alimentaires.

**Le pari sur le snack "permissible"**

Plutôt que de se concentrer uniquement sur les produits historiques, PepsiCo mise sur ce qu'on appelle de plus en plus les snacks "permissibles" — des produits qui allient plaisir et caractéristiques saines. Il ne s'agit pas de produits diététiques ; ce sont des snacks quotidiens avec des listes d'ingrédients plus propres, des grains entiers, des formats cuits au four et des emballages portionnés. À travers son portefeuille comprenant Simply, Sun Chips, Stacy's, Quaker Rice Cakes, Siete et Sabra, l'entreprise teste si cette catégorie peut compenser la faiblesse de ses offres principales.

Les chiffres indiquent une véritable dynamique : Sun Chips génère à lui seul plus de $700 millions par an et occupe la première place dans la catégorie des snacks salés "permissibles". Au-delà des nouveaux lancements, PepsiCo modernise également ses marques emblématiques comme Lay's et Tostitos en supprimant les colorants et arômes artificiels — une démarche visant à rendre le snacking grand public moins coupable.

**Le pivot à l’échelle de l’industrie**

PepsiCo n’est pas seul dans cette évolution. The Coca-Cola Company applique une stratégie similaire dans le secteur des boissons, en développant des options zéro et faible en sucre, des eaux enrichies et des produits d'hydratation fonctionnels qui séduisent les consommateurs soucieux de leur santé tout en soutenant des habitudes de consommation régulières. Keurig Dr Pepper a adopté des tactiques comparables, en mettant l’accent sur des boissons à faible teneur en sucre et des formats de café fonctionnels qui encouragent une consommation quotidienne sans culpabilité.

La stratégie "permissible" dans l’alimentaire et les boissons n’est pas simplement une mode — c’est une démarche défensive dans un marché sensible à la valeur, où les consommateurs recherchent à la fois accessibilité et bénéfices perçus pour leur bien-être.

**Ce que disent les chiffres**

Du point de vue de la valorisation, PepsiCo se négocie à un PER futur de 16,33X, légèrement en dessous de la moyenne de l’industrie des produits emballés, qui est de 18,00X. Les perspectives de bénéfices pour 2025 indiquent une baisse prévue de 0,5 % en glissement annuel, avec un rebond attendu en 2026 à +5,4 %. La performance récente de l’action a été inférieure, avec une baisse de 6,1 % sur trois mois, alors que l’industrie dans son ensemble a progressé de 3,8 % — ce qui reflète les préoccupations des investisseurs concernant la traction du volume.

**La question cruciale**

Le succès dépend de l’exécution. Les snacks "permissibles" peuvent-ils réellement faire bouger les volumes, ou se contentent-ils de capter des parts de marché sur les gammes existantes ? La réponse dépend de la capacité de PepsiCo à équilibrer accessibilité, authenticité du goût et crédibilité santé tout en distribuant efficacement ces produits. La refonte plus large de la stratégie en Amérique du Nord — combinant innovation, stratégie promotionnelle affinée et gestion agressive des coûts — constitue la base opérationnelle. Si les snacks "permissibles" continuent de se développer et de résonner auprès des consommateurs soucieux de leur rapport qualité-prix, ils pourraient jouer un rôle significatif dans la stabilisation des volumes et la position de la division pour une croissance durable. Sinon, PepsiCo devra relever un défi plus ardu pour relancer la demande de snacks en Amérique du Nord.