Cenário de aumento estrutural do preço do ouro até 2030—Fundamentos para atingir os 8.900 dólares

À medida que a reorganização da ordem financeira acelera, a tendência de longo prazo do preço do ouro tem vindo a atrair atenção. Segundo a análise mais recente da Inclementum, há uma alta probabilidade de o preço do ouro atingir os 8.900 dólares até ao final de 2030. Esta previsão não é apenas uma previsão de flutuações de mercado, mas sim um cenário estrutural baseado em mudanças profundas no ambiente económico e político global.

O mercado de alta do ouro ainda está na sua fase intermédia—a essência da participação de investidores gerais

Para compreender a situação atual do mercado de ouro, deve-se considerar as três fases de um mercado de alta indicadas pela teoria de Dow. Desde a fase de acumulação até à fase de participação de investidores gerais, e posteriormente à fase de euforia, o ouro atualmente encontra-se na segunda fase, ou seja, na “fase de entrada de investidores gerais”.

Nesta fase, observa-se um aumento no tom otimista da cobertura mediática e uma expansão nas operações especulativas. Desde 2025, estas características têm-se tornado evidentes no mercado de ouro. Nos últimos cinco anos, o preço do ouro aumentou 92%, enquanto o poder de compra real do dólar em relação ao ouro caiu quase 50%. Esta divergência simboliza a perda de confiança no sistema dollar-based.

Particularmente, é importante destacar que o ouro formou uma ruptura técnica não só no seu preço absoluto, mas também em relação às ações, em níveis relativos às ações. A posição relativa do ouro em relação a outros ativos está a mudar, indicando uma transição do início para a fase intermédia de um mercado de alta.

A reestruturação da ordem financeira global e a sua influência na demanda por ouro

No cerne do aumento da procura por ouro está uma grande mudança na ordem financeira mundial. Análises que consideram a evolução do sistema de Bretton Woods indicam que o mundo está atualmente numa fase de transição para uma “Era do Bretton Woods III” apoiada pelo ouro.

Este contexto é alimentado por dúvidas estruturais sobre a hegemonia do dólar dos EUA. Os bancos centrais estão a comprar ouro a um ritmo superior a 1.000 toneladas por ano há três anos consecutivos. Em particular, os bancos centrais da Ásia estão a desempenhar um papel de liderança, com a Polónia a tornar-se o maior comprador em 2024, refletindo uma tendência de dispersão geopolítica.

Dados do World Gold Council indicam que as reservas mundiais de ouro ultrapassaram as 36.000 toneladas no primeiro trimestre de 2025, representando 22% das reservas em moeda estrangeira de vários países, o que é o nível mais alto desde 1997, demonstrando uma maior dependência dos governos no ouro.

Curiosamente, a percentagem de ouro nas reservas oficiais da China permanece em apenas 6,5%, o que sugere potencial para compras adicionais significativas. Segundo as previsões do Goldman Sachs, se a China continuar a comprar cerca de 40 toneladas de ouro por mês, a procura anual poderá chegar a quase 500 toneladas.

A expansão da oferta monetária e a pressão inflacionária estrutural

Para entender a tendência de alta de longo prazo do preço do ouro, é fundamental considerar a evolução da oferta monetária dos países. Nos EUA, desde 1900, a população aumentou 4,5 vezes, enquanto a oferta monetária M2 expandiu-se 2.333 vezes. Per capita, isto representa um aumento superior a 500 vezes.

Nos países do G20, a oferta monetária tem crescido a uma taxa média anual de 7,4%, tendo registado uma contração nos últimos três anos, mas retomando agora uma tendência de crescimento. Este aceleramento pode atuar como um novo catalisador para o mercado de ouro de longo prazo, muitas vezes referido como “Big Long”.

As políticas inflacionárias dos governos e bancos centrais continuam a expandir arbitrariamente a oferta de moeda fiduciária, enquanto a oferta de ouro é limitada por restrições físicas. Esta assimetria é a principal razão pela qual o ouro funciona como uma proteção contra a inflação a longo prazo.

A mudança de uma estratégia de proteção para uma estratégia de ataque—nova alocação 60/40

Com a confiança na tradicional carteira de 60% ações e 40% obrigações a diminuir, uma nova estratégia de alocação de ativos tem vindo a ser proposta. A nova composição recomendada pela Inclementum é a seguinte:

45% ações, 15% obrigações, 15% ouro como ativo seguro, 10% ouro de desempenho, 10% commodities, 5% Bitcoin. Nesta distribuição, o ouro e os ativos relacionados (prata, ações de mineração) representam um total de 25%, reforçando significativamente o papel de ativos seguros.

Um ponto particularmente importante é a distinção clara entre ouro como ativo seguro e o ouro de desempenho. O ouro funciona como um “estabilizador” na carteira, enquanto a prata e as ações de mineração oferecem maior volatilidade e potencial de retorno. Analisando o desempenho de mercado das décadas de 1970 e 2000, a prata e as ações de mineração mostram potencial de recuperação.

Mudanças de política na administração Trump e a pressão de depreciação do dólar

A mudança de política nos EUA está em andamento. Esforços excessivos de redução da dívida pública, políticas protecionistas e tendências de depreciação do dólar estão a criar uma pressão estrutural de alta sobre o ouro.

Atualmente, os EUA pagam mais de 1 trilhão de dólares por ano apenas em juros da dívida, valor superior ao orçamento de defesa. Com a introdução de novas tarifas em abril de 2025, a taxa média de tarifas subiu para quase 30%, ultrapassando significativamente os níveis da Lei de Tarifas Smoot-Hawley de 1930.

Na Europa, a política fiscal da Alemanha também mudou drasticamente, com a elite conservadora a abandonar oficialmente o fiscal conservador. Com grandes investimentos em defesa e infraestrutura sob o próximo chanceler, prevê-se que a dívida pública alemã aumente de 60% para 90% do PIB.

Riscos de ajustamento de curto prazo e o cenário de longo prazo até 2030

A análise da Inclementum para o preço do ouro até 2030 apresenta dois cenários. No cenário base, o ouro atingiria cerca de 4.800 dólares, enquanto no cenário de inflação, poderia chegar aos 8.900 dólares.

O preço atual do ouro já supera a meta de 2.942 dólares prevista para o final de 2025, alinhando-se ao cenário de inflação. Nos próximos cinco anos, a evolução da inflação e a situação geopolítica podem situar-se entre estes dois cenários, possivelmente na sua média.

Por outro lado, há riscos de ajustamento de curto prazo, como uma redução inesperada na procura dos bancos centrais, desinvestimento de posições especulativas, diminuição do prémio geopolítico ou uma economia americana mais robusta do que o esperado, o que poderia empurrar o preço do ouro para cerca de 2.800 dólares. No entanto, estes ajustamentos são processos naturais de um mercado de alta e não ameaçam a tendência de subida de longo prazo.

Ouro e Bitcoin—o surgimento de ativos descentralizados não soberanos

A atual reorganização do sistema mundial beneficia não só o ouro, mas também ativos criptográficos descentralizados como o Bitcoin. Com o aumento das tensões geopolíticas, a independência do controlo estatal e a capacidade de transacionar além-fronteiras tornam o Bitcoin cada vez mais relevante.

Segundo a análise da Inclementum, o Bitcoin pode atingir até ao final de 2030 uma capitalização de mercado equivalente a 50% da do ouro. Considerando que o valor de mercado atual do Bitcoin representa cerca de 8% do valor total do ouro, será necessário um preço de aproximadamente 900.000 dólares por Bitcoin para atingir esse objetivo.

Curiosamente, o relatório observa que a competição entre ouro e Bitcoin não é necessariamente desfavorável. Pelo contrário, uma carteira composta por ambos, ajustada ao risco, pode oferecer um desempenho superior ao de um investimento isolado. A complementaridade entre a estabilidade do ouro e o potencial de valorização do Bitcoin torna-se uma estratégia de investimento de longo prazo cada vez mais viável.

Conclusão—recuperação do ouro e o caminho para ativos de pagamento supranacionais

Como conclusão desta análise, o ouro já deixou de ser uma relíquia e está a transformar-se numa classe de ativos central nos mercados de capitais. A tendência de alta do ouro ainda não terminou, encontrando-se na fase de participação de investidores gerais, com potencial para continuar a subir.

A subida do preço do ouro até 2030 não é apenas resultado de especulação de mercado, mas sim de uma combinação de fatores, incluindo a reestruturação da ordem financeira global, o aumento estrutural da procura por parte dos bancos centrais e a expansão da oferta de moeda fiduciária, gerando uma pressão inflacionária estrutural.

Num contexto de perda de confiança no sistema monetário atual, o ouro tem potencial para evoluir de um “estabilizador de portfólio” para um “ativo de pagamento supranacional”. A recuperação do seu estatuto como reserva de confiança neutra, sem ser uma ferramenta de poder político, será uma estratégia importante para os investidores numa era de turbulência global.