Hình ảnh về Bitcoin theo ông Seiler: Chuyển đổi hệ thống vào năm 2025 và triển vọng thị trường tín dụng kỹ thuật số

MicroStrategy sáng lập viên kiêm Chủ tịch, ông Michael Saylor, gần đây trong một cuộc phỏng vấn đã nhấn mạnh rằng chiến thắng thực sự của Bitcoin không nằm ở biến động giá ngắn hạn, mà ở việc thay đổi căn bản về cơ sở thể chế. Các biến đổi cấu trúc vào năm 2025 như sự chấp thuận của chính phủ, hợp nhất hệ thống ngân hàng, phục hồi hệ thống bảo hiểm và kế toán đã trở thành những điểm chuyển đổi quan trọng, giúp nhận thức về Bitcoin từ một tài sản đầu cơ trở thành “vốn toàn cầu của kỷ nguyên số”.

Thay đổi nền tảng năm 2025: Chính sách đã thay đổi căn bản cách nhìn nhận về Bitcoin

Chuyển biến lịch sử vào năm 2025 mà ông Saylor chỉ ra đã diễn ra đồng thời trên nhiều khía cạnh thể chế.

Trước hết, số lượng công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán đã tăng mạnh từ 30–60 công ty vào năm 2024 lên khoảng 200 công ty. Đây không chỉ là sự gia tăng về số lượng, mà còn cho thấy sự chấp nhận có tổ chức của các nhà đầu tư tổ chức đã chính thức bắt đầu. Kinh nghiệm của chính ông Saylor làm nổi bật tầm quan trọng của sự chuyển đổi này. Khi bắt đầu mua Bitcoin vào năm 2020, các công ty bảo hiểm đã đơn phương chấm dứt hợp đồng bảo hiểm của MicroStrategy. Trong suốt 4 năm, họ sở hữu hàng chục tỷ USD tài sản cá nhân, nhưng vẫn phải trả hàng trăm triệu USD phí bảo hiểm.

Tuy nhiên, đến năm 2025, tình hình đã thay đổi hoàn toàn. Thị trường bảo hiểm bắt đầu chấp nhận các công ty sở hữu Bitcoin, và nguyên tắc kế toán theo giá trị hợp lý được áp dụng, cho phép các công ty ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện từ vốn tăng. Chính phủ chính thức công nhận Bitcoin là “hàng hóa kỹ thuật số lớn nhất và quan trọng nhất thế giới”, qua đó vị thế xã hội của nó đã được thay đổi căn bản.

Chuyển đổi về chính sách cũng diễn ra mạnh mẽ. Vào đầu năm, chỉ có thể vay khoảng 5 cent trên mỗi Bitcoin thế chấp trị giá 1 tỷ USD, nhưng đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cho vay dựa trên IBIT (quỹ ETF Bitcoin), và khoảng ¼ trong số đó đã công bố kế hoạch cho vay trực tiếp bằng Bitcoin. JPMorgan Chase và Morgan Stanley cũng bắt đầu thảo luận về giao dịch và thanh toán Bitcoin.

Hạ tầng thị trường cũng tiến bộ rõ rệt. Sàn giao dịch Chicago Mercantile (CME) đang tiến hành thương mại hóa các sản phẩm phái sinh Bitcoin, và đã triển khai cơ chế trao đổi vật lý không đánh thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu USD và IBIT. Nhờ những thay đổi đa tầng này, Bitcoin đã chuyển từ một hàng hóa đầu cơ sang một tài sản tài chính tích hợp trong hệ thống ngân hàng.

Lý do không quan tâm đến giá ngắn hạn: Tầm quan trọng của góc nhìn dài hạn theo ông Saylor

Ông Saylor thể hiện sự phản đối mạnh mẽ với tâm lý thị trường hay lo lắng về biến động giá Bitcoin. Dù Bitcoin đã lập đỉnh mới chỉ sau 95 ngày, nhiều nhà bình luận đã nói về “sự thất vọng”, nhưng theo ông Saylor, đó là một sai lầm căn bản.

“Việc dự đoán xu hướng thị trường ngắn hạn là vô nghĩa. Cần phải nhìn nhận xem ngành đang đi đúng hướng hay không,” ông nói, và chỉ ra rằng nếu nhìn vào trung bình động trong 4 năm thay vì các góc nhìn ngắn hạn 100 hoặc 180 ngày, Bitcoin thể hiện “xu hướng khá tích cực”.

Góc nhìn dài hạn này chính là cốt lõi của triết lý về Bitcoin. Ông Saylor rút ra bài học từ lịch sử các phong trào tư tưởng trong 10.000 năm qua, và nói rằng “những người thực sự nghiêm túc với điều gì đó thường mất khoảng 10 năm để đạt được, nhiều người mất 20 hoặc 30 năm.” Nếu mục tiêu là thương mại hóa Bitcoin, thì không thể đánh giá thành công dựa trên các đơn vị thời gian như 10 tuần hay 10 tháng.

Trong 3 tháng qua, ông Saylor đánh giá rằng đó là cơ hội để các nhà đầu tư có tầm nhìn xa mua thêm Bitcoin, và ngược lại, áp lực bán ngắn hạn là một quyết định phi lý.

Thay đổi căn bản về nhận thức đối với các công ty sở hữu Bitcoin: Không phải đầu cơ mà là công cụ nâng cao năng suất

Điều ông Saylor nhấn mạnh nhất là việc thay đổi nhận thức xã hội về các công ty sở hữu Bitcoin. “Với các công ty thua lỗ, nếu sở hữu Bitcoin giúp tạo ra lợi nhuận vốn trên bảng cân đối, thì đó là nâng cao giá trị doanh nghiệp. Vậy tại sao lại chỉ trích các công ty mua Bitcoin?” ông đặt câu hỏi.

Ví dụ cụ thể, một công ty lỗ 10 triệu USD mỗi năm nhưng sở hữu 1 tỷ USD Bitcoin và tạo ra lợi nhuận vốn 300 triệu USD thì tổng thể vẫn là một doanh nghiệp tạo lợi nhuận. Theo ông Saylor, sự chỉ trích không nên dành cho “việc mua Bitcoin” mà là cho “việc liên tục ghi nhận lỗ”.

Quan điểm quan trọng khác là phản đối việc định nghĩa các công ty sở hữu Bitcoin là “công ty tài chính thuần túy”. Ông Saylor ví các công ty này như “nhà máy sở hữu hạ tầng điện lực”, và nói rằng: “Các công ty sở hữu Bitcoin không chỉ là hàng hóa đầu cơ, mà còn là công cụ nâng cao năng suất. Điện năng là vốn phổ quát để vận hành mọi máy móc, và Bitcoin là vốn phổ quát của kỷ nguyên số.”

Trong bối cảnh có khoảng 400 triệu doanh nghiệp trên thế giới, tại sao lại lo ngại rằng các công ty sở hữu Bitcoin sẽ chỉ dừng lại ở khoảng 200? Ông Saylor cho rằng, chính câu hỏi này thể hiện “thiếu hiểu biết về các doanh nghiệp có quản lý hợp lý.”

Chiến lược thị trường tín dụng số: Lý do thực sự MicroStrategy không quan tâm đến ngành ngân hàng

Điều ông Saylor nhấn mạnh nhất về hướng đi của MicroStrategy là “không quan tâm đến ngành ngân hàng”. Đây không chỉ là một lựa chọn kinh doanh đơn thuần, mà dựa trên đánh giá chiến lược về quy mô thị trường tiềm năng.

Thị trường tín dụng số có tiềm năng thay đổi lớn khái niệm về thị trường tài chính truyền thống. Nếu MicroStrategy phát triển sản phẩm tín dụng số chiếm 10% thị trường trái phiếu Mỹ, thì quy mô thị trường này sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD. “Ai cũng sẽ muốn mua sản phẩm này,” ông Saylor nói.

Việc định vị Bitcoin là “vốn số”, còn MicroStrategy là “nhà cung cấp tín dụng số”, thể hiện chiến lược của ông là tận dụng dự trữ đô la để nâng cao dần khả năng tín dụng của doanh nghiệp. Lý do không quan tâm đến ngành ngân hàng là vì tính phức tạp của ngành này sẽ làm phân tán sự tập trung vào hoạt động cốt lõi. “Để tạo ra sản phẩm tín dụng số tốt nhất thế giới, không thể phân tán sự tập trung. Cạnh tranh với khách hàng cùng lúc là hành động ngu ngốc nhất,” ông Saylor khẳng định.

Việc giữ dự trữ đô la chính là cách thể hiện khả năng tín dụng của doanh nghiệp theo cách của các nhà đầu tư tín dụng. Các nhà đầu tư cổ phiếu muốn tăng lượng Bitcoin để tăng độ biến động, còn các nhà đầu tư tín dụng thì tìm kiếm các tài sản có độ tín nhiệm cao nhất. Để trở thành nhà chơi lớn trong lĩnh vực cho vay kỹ thuật số, “biểu tượng của sự ổn định” như dự trữ đô la là điều không thể thiếu.

Ông Saylor nhấn mạnh về bản chất của giá trị doanh nghiệp: “Doanh nghiệp tồn tại để tạo ra giá trị, và giá trị đó được quyết định bởi bản chất hoạt động.” Nếu một doanh nghiệp có thể bán sản phẩm tín dụng số với lợi suất gấp đôi so với các thị trường tín dụng khác của Nhật Bản, thì đó sẽ là doanh nghiệp có giá trị nhất tại Nhật Bản.

Thị trường tín dụng cao cấp, tín dụng doanh nghiệp, phái sinh thế chấp Bitcoin, sàn giao dịch thế chấp Bitcoin, thậm chí cả các công ty bảo hiểm vốn Bitcoin — tất cả đều mở ra vô hạn khả năng. “Chưa có công ty bảo hiểm nào trên thế giới sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn chủ sở hữu. Ngành này là một ngành khổng lồ,” ông Saylor nói, thể hiện nhận thức về thị trường tín dụng số đã được thay thế bằng cách nhìn nhận mới.

Triển vọng dài hạn của chiến lược Bitcoin: Thay đổi nhận thức sẽ thay đổi cơ cấu thị trường căn bản

Điều cốt lõi trong luận điểm của ông Saylor là nhận thức xã hội về Bitcoin và các ngành liên quan đã được thay đổi căn bản vào năm 2025. Trước đây, Bitcoin bị xem là tài sản đầu cơ, nhưng qua sự chấp thuận chính sách, hợp nhất ngân hàng, phục hồi bảo hiểm và phù hợp hệ thống kế toán, vị thế của nó đã được nâng cao thành một công cụ quản lý hợp lý của doanh nghiệp.

Dựa trên sự thay đổi này, thị trường tín dụng số mà MicroStrategy theo đuổi có thể thay đổi cả khái niệm về thị trường tài chính truyền thống. Ông Saylor không quan tâm đến ngành ngân hàng vì ông tập trung vào thị trường rộng lớn hơn của tín dụng số.

Quá trình mở rộng các công ty sở hữu Bitcoin từ 200 trong 4 tỷ công ty trên thế giới sẽ là chỉ số cho thấy nhận thức của thị trường đang thay đổi như thế nào. Đối với ông Saylor, điều quan trọng là theo dõi xem sự chuyển đổi căn bản này sẽ thể hiện rõ ràng như thế nào trong các thể chế và thị trường trong dài hạn.