Nvidia遠離英特爾的18A晶片製程帶來的毀滅性影響

當英偉達（Nvidia）拒絕與英特爾（Intel）合作進行其先進晶片生產時，這一消息最初似乎被投資者所忽略。然而，這一決定對英特爾更廣泛的轉型故事構成了毀滅性的打擊，尤其是其耗費數十億投資與管理資源的雄心勃勃的晶圓代工策略。

市場的反應較為平淡。2024年12月下旬，路透社報導此事時，英特爾股價大約下跌4%，但當天收盤前幾乎收復了所有損失。然而，從深層來看，這一事件對投資者未來評估英特爾復甦前景具有重要意義。

英特爾的晶圓代工雄心面臨意想不到的阻礙

英特爾的戰略復甦很大程度上依賴於成功轉型，從傳統的晶片設計商轉變為與台積電（TSMC）和三星（Samsung）等巨頭並駕齊驅的合約製造領導者。公司於2021年推出英特爾晶圓代工服務（Intel Foundry Services），並已投資數十億美元開發下一代製程節點，其中18A技術（指1.8奈米）是該旅程中的一個關鍵里程碑。

時機似乎很有利。由新任CEO譚仁豪（Lip-Bu Tan，曾任Cadence Design Systems）領導的英特爾高層，近期在財報電話會議中表達了對18A進展的信心。管理層強調良率穩步提升，客戶需求依然強勁，隨著產能擴張加快，這些言論暗示晶圓代工的押注終於開始取得進展。

然而，這一故事如今面臨來自意想不到的角度的嚴重挑戰。

英偉達的意外拒絕傳遞技術疑慮

這家位於德州的AI晶片巨頭測試了英特爾的18A製程，但最終決定不與其合作。儘管具體的技術原因尚不清楚，業界觀察人士推測，可能是對良率、生產可靠性或其他製造性能指標的擔憂影響了決策。

這一拒絕尤為重要，因為英偉達在2024年9月曾投資50億美元於英特爾，對這家半導體公司成功抱有既得利益。然而值得注意的是，該投資協議並未要求英偉達必須使用英特爾的製造能力。這50億美元的信任投票，並未轉化為對英特爾製造技術的信心。

這一區別非常重要。英偉達拒絕英特爾晶圓代工服務，代表對18A當前競爭地位的嚴重評估，尤其是在英偉達在推動全球AI熱潮中扮演核心角色，且明顯需要最先進的製造能力的背景下。

業界報導還指出，另一家主要晶片製造商博通（Broadcom）約在一年前也曾評估過18A製程，但目前該合作關係的狀況尚不明朗。在缺乏多個潛在合作夥伴的明確資訊下，英特爾驗證其晶圓代工技術的路徑變得愈發不確定。

這對英特爾復甦之路意味著什麼

要讓英特爾的晶圓代工業務具有經濟可行性，獲得主要外部客戶的支持至關重要。這些合作夥伴具有雙重意義：一方面產生收入，抵消持續的虧損；另一方面提供市場驗證，證明英特爾的先進製程能在技術上與台積電和三星競爭。

若能獲得英偉達的合作，將成為這樣的驗證。一家主要的AI基礎設施公司選擇英特爾的18A技術，將傳達出該製程節點具有真正競爭力，並且英特爾已克服了過去一代製程所面臨的製造挑戰。

相反，英偉達選擇追求其他製造合作夥伴，則向市場傳遞了相反的信號。這一毀滅性的影響不僅僅是失去一個客戶——它還引發了根本性問題：英特爾是否能吸引到它迫切需要的外部驗證？

為何投資者應重新考慮立場

英特爾股價在過去六個月內翻倍，反映出對其轉型前景的真實樂觀。這種熱情包括對新領導層的信心、對政府支持增加的期待，以及對晶圓代工策略最終能夠成功的希望。

然而，投資者似乎低估了英偉達製造決策的重要性。該公司尚未獲得任何主要外部客戶對18A生產的承諾。沒有這些合作夥伴，晶圓代工業務仍未在規模上得到驗證，英特爾的整體復甦策略也面臨執行風險。

結合未經證實的製程、少量已宣布的客戶，以及來自英偉達等行業玩家的混合信號，謹慎行事是必要的。即使英特爾近期股價上漲並在良率改善方面取得進展，晶圓代工部分仍屬於投機領域。

在增持英特爾之前，投資者應要求更具體的證據，證明外部客戶認為18A具有吸引力——而英偉達的行動似乎表明，這樣的證據可能比多頭預期的更難獲得。