O erro de $16 bilhões da Warren Buffett na TSMC: Quando o Oráculo quebrou as suas próprias regras

Durante décadas, Warren Buffett construiu a Berkshire Hathaway numa potência financeira ao seguir uma filosofia de investimento rigorosa. A sua abordagem disciplinada proporcionou aos acionistas da Classe A um retorno acumulado impressionante de 6.100.000% ao longo de mais de cinco décadas de liderança. No entanto, uma das raras ocasiões em que Warren Buffett abandonou os seus princípios fundamentais demonstra como até mesmo as lendas são suscetíveis a julgamentos dispendiosos. Uma posição breve de 4,12 mil milhões de dólares na Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), que durou apenas cinco a nove meses, transformou-se desde então numa oportunidade de custo de oportunidade de 16 mil milhões de dólares.

Porque a Taiwan Semiconductor Parecia o Investimento Perfeito

Quando a equipa de investimento de Warren Buffett iniciou uma posição de 4,12 mil milhões de dólares na TSMC durante o terceiro trimestre de 2022, a lógica parecia sólida. O setor de semicondutores estava a atravessar a pior crise em anos, criando exatamente o tipo de deslocalização de preços que, historicamente, tinha atraído capital de Buffett. A posição única da TSMC como a principal fundição de chips do mundo tornou-a um alvo convincente — a empresa fabrica os processadores avançados que alimentam a Apple, Nvidia, Broadcom, Intel e Advanced Micro Devices.

O que realmente diferenciou a TSMC foi o seu papel emergente na revolução da inteligência artificial. A tecnologia proprietária CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) da empresa empilha unidades de processamento gráfico (GPUs) com memória de alta largura de banda, formando a espinha dorsal dos data centers acelerados por IA. À medida que a procura por GPUs começou a sua ascensão explosiva no final de 2022, a TSMC posicionou-se como uma guardiã indispensável desta tecnologia transformadora.

Ao adquirir 60.060.880 ações no terceiro trimestre de 2022, Warren Buffett parecia estar a executar um investimento de manual — adquirir um negócio de classe mundial com desconto, posicionado na linha da frente da transformação tecnológica.

A Fundação do Sucesso da Berkshire: Princípios de Investimento de Buffett

Compreender esta eventual perda de 16 mil milhões de dólares exige analisar a doutrina de investimento que tornou Warren Buffett lendário. A sua filosofia assentava em vários princípios inegociáveis que orientaram cada decisão durante mais de cinquenta anos.

Propriedade a longo prazo formou a pedra angular da sua abordagem. Em vez de procurar oportunidades de negociação a curto prazo, Warren Buffett comprava participações em empresas com a intenção de as manter durante anos ou décadas. Ele reconhecia que, embora os mercados passassem por ciclos de baixa, os períodos de crescimento superavam substancialmente os de contração. Empresas de qualidade, quando lhes é dado tempo suficiente, acumulam riqueza ao longo do tempo.

Vantagens competitivas e fosso duradouro representavam outro filtro crítico. Warren Buffett gravitava em direção a líderes de mercado cujas posições dominantes eram difíceis de replicar ou perturbar. Estas não eram escolhas arbitrárias — eram negócios com vantagens estruturais que persistiriam ao longo de múltiplos ciclos económicos.

Disciplina de capital e confiança eram igualmente importantes. Warren Buffett preferia empresas com equipas de gestão experientes, programas robustos de retorno de capital (dividendos e recompra de ações) e uma confiança profunda dos clientes. Tais negócios incentivavam naturalmente o alinhamento de interesses a longo prazo dos acionistas, em vez de especulação de curto prazo.

Orientação para valor completava o quadro. Warren Buffett nunca pagava preços premium, por mais atraente que fosse a narrativa. Esperava pacientemente por deslocalizações genuínas, quando os preços se desconectavam temporariamente do valor intrínseco, e então alocava capital de forma decisiva.

Estes princípios, coletivamente, transformaram um investimento de 9.800 dólares em 21 mil milhões de dólares até à altura em que Warren Buffett se aposentou como CEO no início de 2026.

Uma Negociação de Cinco Meses que Desafiou a Sua Filosofia Central

Depois veio a saída. Ao longo de 2022, a equipa de Buffett construiu uma participação significativa na TSMC com base na oportunidade de avaliação e posicionamento setorial. No entanto, até ao quarto trimestre de 2022, toda a lógica tinha mudado. A Berkshire Hathaway desinvestiu 86% da sua posição (51.768.156 ações) no trimestre seguinte e saiu completamente até ao primeiro trimestre de 2023.

A duração — aproximadamente cinco a nove meses — representou o oposto da abordagem histórica de Warren Buffett. Quando questionado por analistas em maio de 2023, ele ofereceu uma explicação reveladora: “Não gosto da sua localização, e reavaliei isso.”

As suas preocupações centravam-se no risco geopolítico. A administração Biden tinha implementado a Lei CHIPS e Ciência em 2022, com o objetivo de reforçar a produção doméstica de semicondutores e restringir as exportações avançadas de chips para a China. Warren Buffett aparentemente concluiu que a vulnerabilidade política de Taiwan, combinada com o aumento das restrições de exportação dos EUA, criava uma incerteza inaceitável para uma posição de longo prazo.

Era uma preocupação geopolítica razoável. No entanto, o timing revelou-se catastróficamente prematuro.

Quando o Boom da IA Redefiniu Tudo

Os meses seguintes à saída da Berkshire testemunharam um aumento sem precedentes na procura por GPUs. Os chips da Nvidia enfrentaram uma escassez tão extrema que os clientes enfrentaram atrasos prolongados. A TSMC, como principal fabricante destes componentes, respondeu expandindo agressivamente a sua capacidade de wafers CoWoS. A taxa de crescimento da empresa acelerou dramaticamente — e também o seu preço das ações.

Em julho de 2025, a TSMC entrou no clube do valor de mercado de um trilhão de dólares. Se a empresa de Warren Buffett tivesse mantido a sua participação original de mais de 60 milhões de ações, sem vender uma única, essa posição teria valorizado para aproximadamente 20 mil milhões de dólares até ao final de janeiro de 2026. Em vez disso, a decisão de sair durante uma fase temporária de baixa custou à Berkshire Hathaway cerca de 16 mil milhões de dólares em ganhos não realizados.

Isto representou não apenas uma oportunidade perdida, mas uma violação direta do quadro disciplinado que governou cinco décadas de investimento bem-sucedido.

A Lição Mais Ampla: Porque as Preocupações Geopolíticas Levaram a um Timing Errado

O episódio da TSMC revela uma vulnerabilidade subtil, mas crítica, até mesmo nos investidores mais disciplinados: a confusão entre risco de curto prazo e insuportabilidade de longo prazo. Warren Buffett identificou corretamente um desafio geopolítico genuíno. A relação de Taiwan com a China e o ambiente de controlo de exportações dos EUA eram preocupações legítimas.

No entanto, estes desafios estruturais não invalidaram a posição fundamental da TSMC como fornecedora essencial na era da IA, com vantagens competitivas duradouras. Ao tratar a incerteza política de médio prazo como motivo para abandonar a posição completamente, Warren Buffett involuntariamente revertia à lógica de negociação de curto prazo — exatamente a abordagem que tinha rejeitado durante décadas.

O Que Isto Significa para o Futuro da Berkshire

A nomeação de Greg Abel como CEO sugere continuidade com a metodologia de investimento central de Warren Buffett. Abel indicou que preservar a orientação de longo prazo — o princípio fundamental que sustenta o desempenho superior da Berkshire ao longo de seis décadas — continua a ser prioritário.

O episódio da TSMC serve como um exemplo instrutivo dentro do recorde excecional de Warren Buffett. Mesmo lendas do investimento ocasionalmente violam os seus próprios quadros, geralmente com consequências financeiras substanciais. Reconhecer este padrão pode ser a lição mais valiosa que o caso TSMC oferece aos investidores emergentes: os princípios permanecem precisamente porque desviar-se deles costuma ser dispendioso.

O custo de 16 mil milhões de dólares serve como monumento e aviso — um testemunho do motivo pelo qual as regras de Warren Buffett existiam em primeiro lugar.