Bitcoin à zéro dollar ? Un récit en pleine expansion émerge

Les sceptiques parlent de « Bitcoin à zéro dollar » alors qu’une nouvelle vente massive ravive des questions brutales sur l’utilité, les flux de trésorerie et la question de savoir si la seule confiance peut soutenir son prix/

Résumé

• Les commentateurs Buck Sexton et Richard Farr soutiennent que Bitcoin n’a aucune valeur à long terme, pas de « plancher fondamental », et qu’il a échoué en tant que monnaie ou couverture.
• Les critiques présentent Bitcoin comme un proxy technologique à haut bêta réflexif dont la valeur dépend des flux et de la croyance, et non des flux de trésorerie ou des revendications exécutoires sur des actifs réels.
• Le débat s’intensifie alors que le BTC se négocie près de la région des 70 000 $, aux côtés de marchés ETH et SOL agités, soulignant la sensibilité des cryptos aux chocs macroéconomiques de type risk-off.

La dernière baisse du Bitcoin (BTC) a ravivé une vieille question brutale : la plus grande cryptomonnaie du monde pourrait-elle finalement ne valoir rien ? Alors que les prix chutent et la foi vacille, une thèse « Bitcoin à 0 $ » résonne à nouveau dans les marchés et les médias.

La thèse du zéro dollar refait surface

L’étincelle cette semaine est venue du commentateur conservateur Buck Sexton, qui a écrit que « chaque fois que je demande à un vrai croyant en Bitcoin d’expliquer pourquoi il pense qu’il a une quelconque valeur à long terme… je ressors plus convaincu que Bitcoin n’a aucune valeur à long terme, et un prix plancher de zéro. » Son post est devenu viral après que Bitcoin a chuté de plus de 20 % au cours de la semaine dernière, amplifiant un récit baissier que les critiques poussent depuis des années. La revendication centrale est simple : en cas de crise totale de confiance, un actif sans flux de trésorerie et sans revendication légale sur quoi que ce soit de tangible n’a « pas de ‘plancher fondamental’ ».

Richard Farr, stratège en chef du marché chez Pivotus Partners, l’a formulé plus brutalement, en disant que la cible de son entreprise pour Bitcoin est « 0,0 $ », arguant qu’il a « échoué en tant que couverture contre le dollar », qu’il suit les techs à haut bêta, et qu’il n’a pas réellement gagné de traction en tant que monnaie. « Les mineurs (qui sont le réseau) perdent de l’argent », a écrit Farr. « Nous pensons que c’est zéro. »

Croyance versus utilité

L’antagoniste de longue date Peter Schiff a de nouveau comparé Bitcoin à l’or, en insistant sur le fait que « la valeur du Bitcoin est purement subjective, car il n’a aucune utilité au-delà de la croyance. » « Le Bitcoin ne peut rien faire. C’est ça le problème », a-t-il ajouté. « Oui, vous pouvez stocker et transférer votre Bitcoin, mais au-delà de ça, vous ne pouvez rien faire avec. » Cette critique s’inscrit dans les avertissements académiques selon lesquels les actifs non productifs sont en fin de compte otages de flux réflexifs, un point souligné lors des vagues de désendettement précédentes en 2018 et 2022.

Pourtant, la férocité de la dernière réaction reflète aussi à quel point l’actif est devenu sur-financialisé, lié aux cycles de risque macroéconomique et aux flux ETF plutôt qu’aux idéaux cypherpunks. Sexton lui-même a soutenu que la « colère » des défenseurs en ligne fait partie du problème, en érodant la crédibilité grand public alors que les régulateurs et la finance traditionnelle exigent plus de discipline.

Aperçu du marché

Le débat intervient alors que les actifs numériques traversent une nouvelle période risk-off. Le Bitcoin (BTC) se négocie près de 70 961 $, en hausse d’environ 2,4 % au cours des dernières 24 heures, avec un volume d’environ 42,3 milliards de dollars. L’Ethereum (ETH) tourne autour de 2 094 $, en hausse d’environ 0,65 % sur la même période, avec un volume de transactions au comptant et à terme dépassant 50 milliards de dollars. Solana (SOL) se situe près de 86,6 $, en baisse d’environ 1,4 % dans la journée, avec plus de 6,1 milliards de dollars échangés.

Ces flux nerveux reflètent une anxiété macro plus large, allant du resserrement des conditions financières à la volatilité renouvelée des actions, qui a historiquement exercé une pression sur les actifs cryptographiques à haut bêta. Pour l’instant, la narration du « zéro » est moins une cible de prix précise qu’un test de résistance du contrat social en maturation du Bitcoin, encore fragile.