لماذا اشترت شركة روكينجستون أدفايزرز $5 مليون في شركة تاور للدوائر المتكاملة على الرغم من ارتفاعها بنسبة 191%

عندما تكون الأسهم قد حققت ارتفاعًا يقارب 200% بالفعل، يتوقف معظم المستثمرين عن الشراء. لكن شركة روكينغستون أدفايزرز لم تتوقف. في أواخر يناير 2026، كشفت الصندوق عن مركز جديد متعمد في شركة تاور للسيليكون (ناسداك: TSEM)، حيث اشترى 45,100 سهم بقيمة تقارب 5.30 مليون دولار—خطوة تكشف عن شيء مهم حول الانضباط في توزيع رأس المال مقابل مطاردة الزخم.

المركز الجديد: أكثر من مجرد نقطة بيانات

وفقًا لتقارير هيئة الأوراق المالية والبورصات بتاريخ 28 يناير 2026، بدأ روكينغستون أدفايزرز هذا المركز الجديد عندما كان سعر سهم تاور يتداول حول 132.62 دولار، مما يمثل ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 191% على أساس سنوي. ومع ذلك، لم تكن خطوة الصندوق رد فعل عشوائيًا. يشكل المركز 2.41% من أصول روكينغستون البالغة 219.49 مليون دولار والتي يمكن الإبلاغ عنها حتى 31 ديسمبر 2025—تخصيص مهم ولكن محسوب يعكس قناعة استراتيجية بدلاً من استثمار مضارب مفرط.

ما يجعل الأمر ملحوظًا بشكل خاص هو كيف تتناسب شركة تاور للسيليكون ضمن بنية المحفظة الأوسع. تميل أكبر ممتلكات الصندوق بشكل كبير نحو التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الضخمة والسيولة العالية وصناديق الاستثمار المتداولة الواسعة: صندوق JPMorgan Ultra-Short Bond (8.65 مليون دولار)، ألفابت (6.41 مليون دولار)، نفيديا (6.15 مليون دولار)، ومراكز الخزانة التابعة لفانجارد. إدخال شركة تصنيع أشباه موصلات تناظرية مركزة ضمن هذا المزيج يمثل تحولًا تكتيكيًا متعمدًا، وليس مجرد تداخل مع مؤشرات.

شركة تاور للسيليكون: قصة المصنع المستقل

تقوم تاور بتصنيع أجهزة أشباه موصلات تناظرية مركزة على الإشارات المختلطة—مثل SiGe، BiCMOS، حساسات الصور CMOS، مكونات RF CMOS، وتقنية MEMS. كشركة تصنيع مستقلة بدلاً من شركة تصنيع أجهزة متكاملة، تحقق الشركة إيرادات من خلال تصنيع الرقائق وتقنيات العمليات القابلة للتخصيص لمصنعي الأجهزة المتكاملة وشركات الرقائق بدون مصانع (fabless) التي تخدم قطاعات الإلكترونيات الاستهلاكية، والاتصالات، والسيارات، والصناعات، والفضاء، والعسكرية، والطبية.

تضيف مسيرة الشركة التشغيلية الأخيرة عمقًا إلى فرضية الاستثمار. بلغت إيرادات الربع الثالث من 2025 حوالي 396 مليون دولار، بزيادة 6% على التوالي، بينما توسع الربح التشغيلي ليصل إلى 50.6 مليون دولار، وبلغ صافي الدخل 54 مليون دولار (0.48 دولار للسهم). التوجيه المستقبلي للإدارة—الذي يتوقع إيرادات ربع سنوية حول 440 مليون دولار—يمثل زيادة على التوالي بحوالي 11% وأعلى مستوى على الإطلاق.

هذه القصة النمو تعتمد على استثمار مستهدف: تقوم تاور بتخصيص 300 مليون دولار إضافية لتوسيع القدرة في قطاعات SiGe و photonics السيليكون—وهي قطاعات تتطلب خبرة متخصصة وحجم تصنيع يخلق حواجز تنافسية مستدامة.

المنطق وراء الشراء في ظل الزخم

تجسد هذه الصفقة رؤية حاسمة غالبًا ما يتم تجاهلها في الأسواق المتقلبة: الشراء بعد ارتفاع كبير ليس بالضرورة تصرفًا متهورًا عندما تبرر الأساسيات الأساسية أداءً مستدامًا. لم يكن ارتفاع تاور بنسبة 191% مجرد حماس دوري. لقد أحدث التحول الهيكلي في صناعة أشباه الموصلات نحو التصنيع المتخصص، والتركيز على التناظرية، طلبًا دائمًا على المصانع المستقلة ذات الخبرة العميقة في العمليات.

على عكس شرائح المنطق المتقدمة—حيث تهم عقد التكنولوجيا أكثر من العلاقات—تمتلك المكونات التناظرية وRF عمر منتج أطول وعلاقات عملاء أكثر استدامة. تتجه محفظة تاور بشكل دقيق نحو هذه الفئات الدفاعية ذات الهوامش الأعلى. للمستثمرين الصبورين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا ممتدًا، يشير هذا التمركز إلى أن قدرة أرباح تاور يمكن أن تستمر حتى بعد ارتفاع السعر بشكل كبير.

خطوة روكينغستون تشير إلى تمييز بين مطاردة الزخم والاستثمار بقناعة. أهمية الارتفاع بنسبة 191% كالسياق، لكنها لا تلغي الحالة الأساسية. وإذا كان هناك شيء، فإن الأداء القوي للسهم أكد على الحواف الهيكلية التي راهن عليها الصندوق والتي من المتوقع أن تتراكم مع مرور الوقت.

ماذا يعني هذا للمستثمرين على المدى الطويل

الدرس يتجاوز شركة تاور للسيليكون وحدها. يوضح هذا التصرف كيف يقيم المستثمرون المتخصصون في توزيع رأس المال قصص النمو بعد ارتفاع كبير. هم لا يفرون، بل يطرحون أسئلة أصعب. هل يدعم نموذج العمل تقييمات أعلى؟ هل المزايا التنافسية حقيقية ومستدامة؟ هل يتوافق استثمار الإدارة في رأس المال مع مصالح المساهمين؟

بالنسبة لتاور، تبدو الإجابات داعمة للاستمرار في القناعة. المصنع يحقق نجاحات في أسواق عالية الاعتمادية والنمو حيث تخلق القدرة التمييزية والإنفاق الرشيد على رأس المال ميزة دفاعية. مركز روكينغستون البالغ 5.30 مليون دولار ليس رهانا مضاربيًا على مزيد من الزخم—إنه تخصيص محسوب لشركة تتمتع بعوامل دعم طويلة الأمد، وقوة تشغيلية قريبة، وقصة توزيع رأس مال منطقية من المتوقع أن تكافئ المساهمين الصبورين بعد الدورة القصيرة.