Os títulos do Tesouro de Longo Prazo Podem Ganhar 35% Se a Perspectiva de Inflação de Cathie Wood se Confirmar

E se uma inflação mais baixa implicasse uma valorização significativa nos mercados de obrigações? Comentários recentes da CEO da Ark Invest, Cathie Wood, sugerem exatamente esse cenário. A sua opinião de que a inflação poderá eventualmente diminuir para zero — ou até mesmo tornar-se negativa — tem implicações substanciais para investidores que detêm dívida governamental de longo prazo.

A matemática por trás desta tese é simples. Usando dados atuais do mercado, uma redução nas taxas de inflação poderia traduzir-se diretamente numa queda nos rendimentos das obrigações, o que, por sua vez, aumentaria o valor das posições existentes em Títulos do Tesouro. Para quem estiver disposto a considerar os números, os ganhos potenciais são impressionantes.

Por que esta previsão se destaca

Cathie Wood construiu uma reputação por fazer previsões audazes. Em 2018, ela previu que a Tesla atingiria 4.000 dólares por ação (ajustado pelo desdobramento) dentro de cinco anos — uma previsão tão agressiva que poucos em Wall Street a levaram a sério na altura. Naquele momento, a Tesla negociava por volta de 350 dólares, implicando um ganho de cerca de 1.100%. Ela acabou por estar certa, e a ação atingiu esse objetivo antes do previsto.

Esse histórico não significa que todas as previsões dela se revelarão corretas. Mas sugere que as suas opiniões contrárias merecem atenção, especialmente quando têm implicações reais para as carteiras.

O argumento inflação-para-deflação

Numa recente análise de mercado, Wood explicou por que acredita que o crescimento de preços poderá desacelerar drasticamente. O cenário base da sua firma assume que um crescimento económico mais forte ocorrerá juntamente com uma inflação significativamente menor do que nos últimos anos. Mais especificamente, ela destacou vários fatores que poderiam levar os preços a baixar:

• A continuação da queda nos preços do petróleo reduziria a inflação energética.
• Uma desaceleração nos custos de habitação — que têm impulsionado grande parte da inflação recente — removeria uma pressão de preços importante.
• Se as tarifas não se mostrarem tão desinflacionárias quanto o esperado, e os movimentos nos preços dos alimentos cooperarem, as condições podem estar reunidas para uma taxa de inflação próxima de zero.

Este cenário requer que várias condições se alinhem. Dito isto, os fundamentos económicos atuais apontam na direção da desinflação. O mercado de trabalho já está a enfraquecer. A manufatura contraiu durante vários meses consecutivos. A procura nos setores de bens e energia parece estar a arrefecer. A inteligência artificial poderá acrescentar uma pressão descendente adicional sobre os preços ao longo do tempo.

Como uma inflação mais baixa se traduz em ganhos nos Títulos do Tesouro

Se a inflação realmente se aproximar de zero, a matemática das obrigações conta uma história interessante. A Federal Reserve estima atualmente a taxa de breakeven de inflação a 10 anos — a diferença entre os rendimentos nominais e os protegidos contra a inflação — em aproximadamente 2,3%. Se o crescimento geral de preços diminuir realmente para níveis próximos de zero, e as taxas de juros reais permanecerem estáveis, os rendimentos dos Títulos do Tesouro de longo prazo provavelmente cairiam na mesma proporção de 2,3 pontos percentuais.

Considere o ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (ticker TLT) como um proxy para dívida governamental de duração longa. Este fundo tem uma duração de cerca de 15,5 anos, o que significa que, para cada redução de 1 ponto percentual nos rendimentos, o valor líquido dos ativos do fundo deve subir aproximadamente 15,5%.

A conta torna-se simples: uma queda de 2,3 pontos percentuais nos rendimentos multiplicada por 15,5% por ponto resulta numa potencial valorização de cerca de 35%. Se a previsão de deflação de Cathie Wood se concretizar, os investidores em obrigações de longo prazo poderiam ver ganhos próximos a esse nível.

O que pode correr mal

Este cenário assume que várias variáveis permanecem coordenadas. Os rendimentos reais e nominais podem divergir. Os componentes individuais da inflação — energia, habitação, alimentos — podem comportar-se de forma diferente do agregado. As políticas tarifárias da administração Trump representam uma variável imprevisível; tarifas sustentadas podem manter a inflação elevada, independentemente de outros fatores.

Além disso, a ligação entre uma inflação mais baixa e a subida dos preços das obrigações é direta. Qualquer revés na narrativa de desinflação poderia interromper esta cadeia de raciocínio.

O maior catalisador do mercado de obrigações em anos

Apesar destas incertezas, as condições para uma queda na inflação parecem estar a consolidar-se. Seja a taxa de inflação atingir precisamente zero ou simplesmente continuar a diminuir substancialmente, os Títulos do Tesouro de longo prazo podem beneficiar de forma significativa. O sucesso histórico de Wood em identificar oportunidades não convencionais sugere que as suas opiniões atuais merecem consideração, mesmo que os investidores optem por um caminho diferente.

Para os investidores em obrigações que procuram capitalizar sobre uma potencial compressão dos rendimentos, os números indicam fortemente que este poderá ser o desenvolvimento mais importante do mercado em anos.