ปีเตอร์ ชิฟเตือน: เมื่อหุ้นไม่สามารถชดเชยได้อีกต่อไป MicroStrategy จะต้องเผชิญกับความสูญเสีย Bitcoin ที่ใหญ่กว่า

เมื่อเร็ว ๆ นี้ นักเศรษฐศาสตร์ชื่อดัง Peter Schiff ได้ออกมาให้การคาดการณ์ที่น่าสนใจเกี่ยวกับอนาคตของ MicroStrategy เขาเห็นว่าภายใน 5 ปีข้างหน้า บริษัทนี้จะต้องเผชิญกับการขาดทุนจาก Bitcoin ที่มากกว่าระดับ 3% ในปัจจุบัน ปัจจุบัน BTC ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 68,07K ดอลลาร์ โดยมีการเพิ่มขึ้น +0,39% ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

Equity คืออะไรและทำไมจึงสำคัญต่อ MicroStrategy?

เพื่อเข้าใจคำเตือนของ Schiff ก่อนอื่นต้องเข้าใจแนวคิดของ equity (ทุนส่วนของผู้ถือหุ้น/หุ้นสามัญ) Equity แสดงถึงส่วนของทุนที่ MicroStrategy เป็นเจ้าของหลังจากหักหนี้สินแล้ว บริษัทนี้ได้ใช้ equity ของตนเองเป็นหลักประกันในการกู้ยืมเงินและซื้อ Bitcoin ซึ่งนี่คือจุดสำคัญที่ Schiff มักวิจารณ์

MicroStrategy ไม่ได้ซื้อ Bitcoin ด้วยเงินสดเพียงอย่างเดียว แต่ใช้กลไกทางการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้น: ใช้หุ้นของบริษัทเป็นหลักประกันกู้เงิน แล้วนำเงินกู้ไปซื้อ Bitcoin เพิ่ม โมเดลนี้เรียกว่า “all-in Bitcoin ด้วย leverage” — การใช้การเงินแบบอัตราทดเพื่อขยายตำแหน่ง Bitcoin

ทำไม Peter Schiff จึงวิจารณ์กลยุทธ์ทางการเงินของ MicroStrategy?

Peter Schiff เป็นที่รู้จักในฐานะนักวิจารณ์ Bitcoin แต่ความคิดเห็นของเขาเกี่ยวกับ MicroStrategy ไม่ใช่แค่ความเห็นส่วนตัว เขามองว่ารูปแบบทางการเงินนี้มีความเสี่ยงต่อระบบโดยรวม เมื่อใช้ equity เป็นหลักประกัน ความผันผวนของราคาที่รุนแรงใด ๆ ก็จะส่งผลต่อมูลค่าหลักประกันนี้

Schiff ไม่ได้กล่าวว่า BTC จะกลายเป็นศูนย์ แต่เขาเชื่อว่า Bitcoin ไม่สามารถดำเนินการอย่างยั่งยืนในระบบเครดิตแบบดั้งเดิม ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ศักยภาพระยะยาวของ Bitcoin แต่เป็นวิธีที่ MicroStrategy ใช้หนี้เพื่อซื้อสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงนี้ โครงสร้างทั้งหมดขึ้นอยู่กับเงื่อนไขเดียว: BTC ต้องไม่ร่วงลงอย่างรุนแรงและต่อเนื่อง

5 ปีข้างหน้า: เมื่อ Bitcoin อยู่ในแนวระดับ equity จะพอช่วยชีวิตได้หรือไม่?

การคาดการณ์ 5 ปีของ Schiff ไม่ได้อิงจากสมมติฐานว่า BTC จะร่วงลงอย่างรุนแรง แต่เขาเชื่อว่าตลาดอาจเข้าสู่ช่วงแนวระดับหรือปรับฐานเป็นเวลานาน หากเป็นเช่นนั้น ไม่ว่าจะเทคโนโลยีของ Bitcoin จะดีแค่ไหน รูปแบบทางการเงินของ MicroStrategy ก็จะเผชิญกับแรงกดดันมหาศาล

เหตุผลก็ง่ายมาก: เมื่อซื้อ Bitcoin ด้วยหนี้และ equity บริษัทต้องจ่ายดอกเบี้ย หาก BTC ไม่ขึ้นราคา หรือแม้แต่ลดลง equity ก็จะค่อย ๆ ลดลง ดอกเบี้ยที่ต้องจ่ายก็จะสะสม ตำแหน่งก็จะกลายเป็นอันตรายมากขึ้น วิธีการวางเดิมพันนี้จึงมีความเสี่ยงต่อชีวิตรอดมากกว่าที่คิด — และนี่คือความเฉียบแหลมของ Schiff

ต้องยอมรับว่า Schiff เคยผิดพลาดหลายครั้งในอดีตเมื่อ Bitcoin พุ่งขึ้นแรง แต่ตลาดการเงินก็เต็มไปด้วยเหตุการณ์ไม่คาดคิด—เหตุการณ์ “นกเพนกวินดำ” ที่ไม่สามารถคาดการณ์ได้เสมอไป อาจเป็นไปได้ว่า Bitcoin จะถูกต้องในแง่กลยุทธ์ระยะยาว แต่วิธีที่คุณวางเดิมพันกับมันเท่านั้นที่จะเป็นตัวกำหนดความอยู่รอด

บทเรียนที่สำคัญไม่ใช่เฉพาะสำหรับ MicroStrategy เท่านั้น แต่ใครก็ตามที่ใช้ leverage สูงในการซื้อสินทรัพย์ใด ๆ ก็เสี่ยงต่อการเล่นเกมที่มีความเสี่ยงสูง ซึ่ง equity ของพวกเขาจะอยู่ในตำแหน่งที่เปราะบางที่สุดเมื่อเกิดความผันผวนของตลาด