Kênh phân phối trực tiếp sẽ trở thành tiêu chuẩn miễn phí Thời kỳ "lãi suất bằng 0" của quỹ mở đang đến gần hơn

Nguồn: Báo Kinh tế Tham khảo Tác giả: Wu Lihua, Xie Dafei

Cải cách phí trong ngành quỹ mở đang từ “trên giấy” chuyển sang “trên thực địa”. Công ty Quản lý Tài sản chứng khoán Cẩm Thông gần đây đã thông báo, kể từ ngày hôm nay, tất cả các quỹ mở do công ty quản lý đều miễn phí phí mua (đăng ký) và phí dịch vụ bán hàng khi bán qua kênh trực tiếp (bao gồm cả bán trực tuyến và quầy giao dịch trực tiếp); trước đó, Quỹ Toàn cầu Xingzheng cũng đã công bố thực hiện chính sách tương tự.

Đây là các tổ chức quỹ mở đầu tiên thực hiện “miễn phí hoàn toàn” sau khi “Quy định Quản lý Chi phí bán hàng của Quỹ Chứng khoán Gọi vốn Công khai” (gọi tắt là “Quy định”) có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, đánh dấu sự chuyển đổi chính thức của ngành từ cạnh tranh về giá sang cạnh tranh về năng lực dịch vụ.

Theo “Quy định” do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành, các nhà quản lý quỹ không được thu phí mua (đăng ký) và phí dịch vụ bán hàng qua kênh trực tiếp, thời gian chuyển tiếp là 12 tháng. Điều này cũng có nghĩa là tất cả các công ty quỹ trong năm 2026 phải hoàn tất điều chỉnh phí qua kênh trực tiếp.

Hiện tại, công ty con bán hàng của Quỹ E Fund đã thực hiện hoàn toàn việc miễn phí phí mua (đăng ký), các hệ thống của các tổ chức hàng đầu khác cũng đang được nâng cấp gấp rút. Các chuyên gia trong ngành cho biết, việc miễn phí qua kênh trực tiếp sẽ giảm đáng kể chi phí cho nhà đầu tư, tái cấu trúc lại cơ cấu cạnh tranh của kênh, thúc đẩy ngành chuyển từ cạnh tranh về giá sang cạnh tranh về khả năng nghiên cứu đầu tư, phân bổ tài sản và chăm sóc khách hàng.

“Đây không chỉ là việc ‘cắt giảm lợi nhuận’ để chia sẻ, mà còn là hướng dẫn ngành chuyển đổi sang ‘tập trung vào lợi nhuận’ và ‘đầu tư dài hạn’ thông qua tối ưu hóa cơ chế,” một người có liên quan đến quỹ mở cho biết. Các nền tảng bán hàng trực tiếp như một kênh tiếp cận trực tiếp tới chủ sở hữu chứng khoán sẽ tiếp tục được nâng cao, sử dụng các công cụ số hóa để nâng cao trải nghiệm khách hàng. Đối với nhà đầu tư, khi mua sản phẩm qua website hoặc ứng dụng của công ty quỹ, so với các kênh phân phối như ngân hàng hay công ty chứng khoán, hiện có thể tiết kiệm từ 0,8% đến 1,5% phí mua.

Song song với việc cải cách phí, là việc tăng cường khả năng sinh lợi cho nhà đầu tư của các quỹ mở. Trong đó, Quỹ Ưu tiên Chọn lọc của Xinhua đã thực hiện 7 lần chia cổ tức trong năm nay, các sản phẩm định lượng như Quỹ Chọn lọc Đặc thù Tây Bắc của Western Lide, Quỹ Lợi nhuận Định lượng của Huatai Bairui cũng nhiều lần chia cổ tức, cho thấy văn hóa chia cổ tức đang lan rộng từ các quỹ chiến lược cổ tức truyền thống sang nhiều loại hình sản phẩm khác.

Xét về cấu trúc chia cổ tức, ETF dựa trên chỉ số rộng trở thành lực lượng chủ đạo. Dữ liệu của Choice cho thấy, trong năm 2025, các ETF như E Fund Shanghai-Shenzhen 300 ETF, Huatai Bairui Shanghai-Shenzhen 300 ETF, Huaxia Shanghai-Shenzhen 300 ETF, và Jiashi Shanghai-Shenzhen 300 ETF đều có tổng số tiền chia cổ tức trong năm vượt quá 5 tỷ nhân dân tệ.

“Việc nâng cao tích cực trong chia cổ tức liên quan chặt chẽ đến định hướng của cơ quan quản lý,” một người phụ trách của một công ty quỹ cho biết. Trong những năm gần đây, các cơ quan quản lý đã nhiều lần nhấn mạnh việc hoàn thiện cơ chế lợi nhuận cho nhà đầu tư dựa trên chia cổ tức bằng tiền mặt, thúc đẩy ngành chuyển đổi từ “tập trung vào quy mô, xếp hạng” sang “tập trung vào dài hạn, lợi nhuận”.

Điều đáng chú ý là, cải cách phí và tăng cổ tức đang hình thành một lực lượng chính sách phối hợp. Người này cho biết, việc giảm chi phí bán hàng đã giảm chi phí giao dịch của nhà đầu tư, trong khi việc chia cổ tức thường xuyên giúp nhà đầu tư cảm nhận rõ ràng lợi ích từ việc nắm giữ, mô hình “phí thấp + cổ tức cao” này đặc biệt được các quỹ dài hạn ưa chuộng.

Tuy nhiên, việc tái cấu trúc hệ sinh thái ngành cũng đi kèm với những khó khăn. Người này thừa nhận, đối với các kênh phân phối như ngân hàng, công ty chứng khoán, việc cắt giảm đáng kể thu nhập hoa hồng cuối cùng sẽ buộc họ phải thay đổi mô hình kinh doanh “tập trung vào phát hành mới, ít duy trì”, còn đối với các công ty quỹ, chi phí vận hành kênh trực tiếp cần được phân bổ qua quy mô, các tổ chức nhỏ và vừa sẽ đối mặt với áp lực lớn hơn. Trong tương lai, cạnh tranh kênh của các quỹ mở sẽ dựa nhiều hơn vào khả năng dịch vụ tư vấn đầu tư, mô hình dựa hoàn toàn vào phân phối lưu lượng sẽ khó duy trì.