#GlobalRate-CutExpectationsCoolOff

تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة العالمية: السوق يقلل من رهانات التسهيل النقدي الحاد في 2026

أظهرت التوقعات العالمية بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الرئيسية انخفاضًا واضحًا في بداية 2026، حيث تحولت من التفاؤل السابق بشأن التسهيل النقدي السريع إلى وجهة نظر أكثر حذرًا وتعتمد على البيانات. بحلول مارس 2026، أظهرت العقود الآجلة للسوق، واستطلاعات الاقتصاديين، وتواصل البنوك المركزية، تراجعًا تدريجيًا وأبطأ في عمليات الخفض—أو حتى تأجيلها—مقارنةً بما كانت عليه سابقًا، مدفوعةً باستمرار النمو الاقتصادي القوي، وضغوط التضخم المستمرة، وقيادة السياسات المتطورة.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، كان التحول الأكثر وضوحًا من خلال أسعار السوق والتوقعات. بعد خفض حاد في نهاية 2025 أدى إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق 3,50–3,75%، ظل الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا في يناير 2026، مع إشارة بعض المسؤولين إلى عدم التسرع في مواصلة التسهيل. أظهرت محاضر الاجتماع الأخير مخاوف من أن التضخم قد يعود للارتفاع أو يبقى فوق الهدف، مع بعض صانعي السياسات الذين أشاروا حتى إلى احتمال رفعه إذا توقفت عملية الانكماش. تتوقع شركات الوساطة الكبرى مثل جولدمان ساكس إجراء خفضين فقط في 2026(، ربما في مارس ويونيو)، مع هدف نهائي للفائدة يتراوح حول 3–3,25%، بينما أرجأ جي بي مورغان التوقعات، مشيرًا إلى احتمال إبقاء الفائدة ثابتة طوال معظم العام إذا لم تظهر علامات واضحة على الضعف. يعكس أداة CME FedWatch احتمالات منخفضة لاتخاذ خطوات قصيرة الأجل(، مثل فرص ذات رقم واحد لمارس)، مع تركيز احتمالات أعلى في نهاية العام.

إضافةً إلى ذلك، فإن تعيين كيفن وورش كرئيس للاحتياطي الفيدرالي(، والذي أُعلن رسميًا في مارس 2026)، يزيد من تعقيد الصورة. على الرغم من أن وورش يُنظر إليه على أنه دوفيس ويميل إلى التسهيل، إلا أن الاقتصاديين يحذرون من أن تصور التسهيل قد يضر بمصداقية البنك أو يؤدي إلى انتعاش التضخم—مما يدفع بعضهم إلى التردد في المراهنة على خفض حاد. بشكل عام، يبدو مسار الاحتياطي الفيدرالي الآن أكثر تدريجيًا، مع احتمال تأجيل في بداية 2026 لتقييم البيانات الواردة حول سوق العمل، وأسعار الفائدة، وتأثيرات التحفيز المالي، ومرونة التضخم.

على الصعيد العالمي، يظهر تراجع مماثل:
- يُنظر إلى البنك المركزي الأوروبي( على أنه يقترب من نهاية دورة الخفض، مع ضعف نمو القروض وديناميكيات المالية التي قد تدفع إلى تقليص محدود.
- تواجه بنك إنجلترا والبنوك المركزية الأخرى للدول المتقدمة ديناميكيات مماثلة، حيث يظل عبء الديون خلال جائحة كورونا مرتفعًا، ويحد من التسهيلات الحادة.
- يُظهر المسح الذي تتبعه أدوات مثل مخطط MacroMicro) أن التوقعات الإجمالية لخفضات الفائدة التراكمية في 2026 قد انخفضت عبر الولايات القضائية الرئيسية، مما يعكس تسارع النمو المحتمل ومخاطر التضخم التي تميل إلى الارتفاع.

العوامل الرئيسية وراء هذا التهدئة تشمل:
- مرونة اقتصادية أقوى من المتوقع: ارتفعت توقعات النمو في الولايات المتحدة والعالم قليلًا، مع تقليل تأثيرات الرسوم الجمركية، وتخفيض الضرائب، وظروف أكثر ليونة تدعم النشاط.
- مخاوف التضخم المستمرة: الإسكان، والخدمات، والصدمة المحتملة في أسعار الطاقة( من التوترات في الشرق الأوسط)، تواصل الحفاظ على انحسار التضخم بشكل غير متساوٍ، مما يجعل البنوك المركزية حذرة من التسهيل المبكر.
- الحذر في السياسات: يؤكد المسؤولون على اتخاذ القرارات اجتماعًا تلو الآخر، والاعتماد على البيانات، وتجنب الالتزام بمسار حاد قد يضر بهدف 2%.

بالنسبة للسوق، فإن هذا التحول له تداعيات: تقليل رهانات خفض أسعار الفائدة قد يدعم نتائج السندات، ويضغط على تقييمات الأسهم(خصوصًا أسهم النمو)، ويقلل من الحماسة للأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية التي تستفيد من السيولة. ومع ذلك، إذا استمر النمو بشكل قوي دون ارتفاع مفاجئ في التضخم، فإن دورة التسهيل المعتدلة لا تزال قادرة على تقديم دفعة إيجابية.

يعكس تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة العالمية في مارس 2026 دورة ناضجة حيث يركز البنك المركزي على الاستقرار بدلاً من التحفيز السريع. يجب على المستثمرين مراقبة البيانات القادمة(تقارير التوظيف، وأرقام التضخم)، وتطورات الاحتياطي الفيدرالي/الكونغرس فيما يتعلق بوورش، والمخاطر الجيوسياسية عن كثب، حيث يمكن لأي مفاجأة أن تغير الآفاق بسرعة.