【AI+大行报告】摩根大通重新将英伟达列为首选，取代美光　「绝佳的买入时机」

美国AI芯片巨头英伟达（美：NVDA）交出亮眼季绩，但市场仍不买账。不过摩根士丹利却看好，将英伟达重新列为芯片行业首选，称现时为绝佳的买入时机，取代美光（美：MU）。大摩维持“增持”评级，目标价260美元。

大摩去年9月将首选股由英伟达转至闪迪（Sandisk，美：SNDK），11月再换至美光。大摩解释，当时转换首选股，是因为相信AI需求下，存储芯片的盈利杠杆（earnings leverage）将比英伟达更为显著。

报告发表后，闪迪本周前两日累计下跌11%，美光累计下跌8%，而英伟达累计上涨2%。

大摩指，存储近期股价已大升3至9倍，相反英伟达的股价几乎停滞不前，在区间上下波动，但公司的业务和盈利能力则持续增强，最新的季度盈利预期更在半年内上调38%。

大摩料英伟达今年再重新跑赢大市

大摩表示，过去三年，每到年初市场都对下一年的展望持怀疑态度，但随着形势明朗、市场确认增长具有持续力后，英伟达股价往往会大幅跑赢大市，预计这个模式今年仍会重演。

综合而言，目前能以明年约18倍市盈率买入AI硬件核心龙头，在市场对增长和市占率可持续性信心低迷时，属于高胜算的投资机会。

大摩又指，参与AI浪潮，究竟该选存储股、还是英伟达股票，这背后是一场“耐人寻味的辩论”，称与客户讨论时发现，在现有估值下，存储被认为更具吸引力，因其上修动力更强、变化更快。不过，大摩就不认同存储股比芯片股拥有更长、更持久的周期。

市占率流失忧虑或很快得到解决 料GTC技术大会出炉发展蓝图

对于市场对英伟达市占率流失的忧虑，大摩指出，可望随于3月16至19日举行的GTC技术大会得到解决，届时相信内容或与2024年相近，即公布未来数年的发展蓝图，重点关注下半年出货的新一代架构“Rubin”，相信仍可以持续吸引客户强烈兴趣。

大摩坦言，面对ASIC芯片与AMD（美：AMD）挑战下，AI芯片商的“护城河已稍有侵蚀”，但相信英伟达仍是全球客户首选，尤其两大ASIC用户2026年与英伟达业务有望增长逾80%。

超大型规模云服务商支出力度不减

对于市场忧虑AI支出周期，大摩从供应链中找到了有力反证。大摩表示，存储与英伟达的投资题材彼此紧密相连，目前超大型规模云服务商（Hyperscalers）正向存储供应商下达长达3年的订单，甚至出现全额预付2028年货款的情况。

大摩反问，若这些巨头计划在明年缩减开支，绝不可能在此时支付巨额预付款，重申没有迹象显示这轮AI投资周期已结束，投资周期预料仍会持续数年。

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