Conflitos no Médio Oriente perturbam o mercado, com uma forte expectativa de que "o petróleo sobe e o ouro também"

Jornalista do Securities Times, Pei Lirui e Wang Jun

A “ampulheta” da geopolítica no Médio Oriente voltou a ser acesa. Na terça-feira, 28 de fevereiro, horário local, os Estados Unidos e Israel lançaram ataques contra múltiplos alvos dentro do Irão, reacendendo o conflito entre os dois países. Segundo a Xinhua, várias mídias iranianas confirmaram a 1 de março que o Líder Supremo do Irão, Ali Khamenei, morreu durante os ataques dos EUA e de Israel ao Irão. O governo iraniano anunciou um luto nacional de 40 dias. O presidente dos EUA, Donald Trump, publicou nas redes sociais a 28 de fevereiro que os bombardeamentos dos EUA e de Israel ao Irão continuarão.

De acordo com a Xinhua, na noite de 28 de fevereiro, horário local, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão anunciou a proibição de qualquer embarcação de passar pelo Estreito de Ormuz. A agência Tasnim reportou que, com a interrupção do tráfego de petroleiros e outros navios pelo estreito, este foi efetivamente fechado. No mercado de ações, devido ao conflito, o índice da bolsa da Arábia Saudita (TASI) abriu com uma queda superior a 4% a 1 de março, mas posteriormente recuperou, e até ao momento, a queda é de cerca de 2%; as bolsas do Irão, do Kuwait e outros países anunciaram pausas nas negociações.

“Passei o fim de semana todo em várias chamadas de teleconferência”, descreveu um gestor de fundos experiente de Xangai ao Securities Times, referindo-se à semana agitada que acabou de passar. “Desde a tarde de sexta-feira passada, à medida que a situação se agravava, as apresentações de analistas, discussões entre colegas e perguntas de clientes não pararam. Quanto vale o Brent? Ainda dá para acompanhar o ouro? Os ativos de risco vão ser impactados? Precisamos de uma avaliação básica para enfrentar o mercado de segunda-feira.” Várias gestoras de fundos acreditam que este conflito não só agravou a vulnerabilidade do fornecimento global de energia, como também acrescentou uma grande incerteza às tendências de commodities e ativos de risco ao longo do ano.

Que impacto terá este conflito geopolítico no mercado A-shares? A última análise da Huajin Securities afirma que a lógica de um mercado de ações em crescimento lento, impulsionado por lucros tecnológicos e cíclicos, políticas ativas e desenvolvimento de alta qualidade, não será afetada. Ao mesmo tempo, o conflito geopolítico pode impulsionar ainda mais o sentimento de ciclos, dificultando uma grande redução na apetência ao risco do mercado de A-shares.

O conflito geopolítico reforça a resiliência do setor de petróleo e gás

Na verdade, antes mesmo da eclosão do conflito, as preocupações com riscos políticos já tinham sido antecipadas, e o setor de petróleo e gás já apresentava sinais de movimento subjacente.

Desde o início do ano, sob a influência de múltiplos fatores como o equilíbrio apertado entre oferta e demanda, a escalada do conflito no Médio Oriente e a insuficiência de investimentos de longo prazo, o setor de petróleo e gás continuou a fortalecer-se. O preço do Brent no ICE subiu desde o final do ano passado, quando rondava os 60 dólares por barril, e recentemente ultrapassou a barreira de 73 dólares, com uma valorização superior a 20% no ano. Este aumento impulsionou o índice de petróleo e gás da Dow Jones nos EUA, que subiu 18,43% no ano, e o índice de recursos de petróleo e gás da CSI na China, que cresceu 33,07%, com ações como Tongyuan Petroleum e QianNeng Hengxin a duplicarem de valor.

Quanto ao forte desempenho do setor de petróleo e gás nesta rodada, a Guotai Fund acredita que a política geopolítica é um catalisador importante para a alta do petróleo. A tensão na região do Médio Oriente e o aumento do risco de navegação no Estreito de Ormuz continuam a precificar um prêmio de risco geopolítico, elevando as expectativas de alta dos preços do petróleo, tornando-o atualmente a commodity mais resiliente em termos de potencial de valorização.

Por outro lado, um gestor de fundos de Xangai, com vasta experiência no setor, opina que o petróleo, após o turbulento fluxo de liquidez de metais preciosos em fevereiro, já incorpora uma expectativa de conflito. Considerando a política de “Make America Great Again” (MAGA) de Trump, que foca principalmente nos interesses internos dos EUA, a probabilidade de envolvimento prolongado dos EUA em conflitos é limitada. Se o conflito for limitado, com base na situação de 2025, o petróleo poderá experimentar um impulso de curto prazo até cerca de 80 dólares por barril, mas esse impulso tenderá a diminuir com o tempo.

“Outro vetor de transmissão é o transporte marítimo, especialmente o transporte de petróleo.” afirmou um gestor de fundos com forte posição no setor de recursos. “O Estreito de Ormuz, controlado pelo Irão, é a passagem mais importante para o transporte mundial de petróleo. Qualquer ação militar pode bloquear a rota ou fazer com que as seguradoras aumentem as taxas de seguro, beneficiando diretamente o setor de transporte de petróleo. Os fretes spot das empresas de navegação relacionadas podem experimentar picos de valorização no curto prazo. Contudo, setores altamente dependentes do petróleo, como aviação e química, enfrentarão grande pressão, podendo ocorrer uma situação de ‘fogo e gelo’.”

Dados da Bolsa de Comércio do Báltico indicam que o índice de frete para superpetroleiros na rota do Médio Oriente para a China (TD3C) subiu quase 26 pontos na última semana, para 163,28 WS, com uma taxa de fretamento equivalente de 151.2 mil dólares por dia, um aumento de 172% em relação aos 55,5 mil dólares de início de janeiro. O sentimento do mercado claramente virou para uma tendência de alta “forçada”.

A longo prazo, a Guotai Fund acredita que as oportunidades de curto prazo no setor de petróleo e gás, bem como seu valor de alocação de médio prazo, são bastante evidentes. No curto prazo, a incerteza do conflito, a continuidade da política de cortes da OPEC+ e as oscilações nos estoques de petróleo continuarão a catalisar o mercado, com alta elasticidade dos preços das ações do setor. No médio prazo, a estabilização do preço do petróleo, a rentabilidade estável e o fluxo de caixa robusto das estatais petrolíferas chinesas, aliados à vantagem de altos dividendos, tornam o setor altamente atrativo em um ciclo de queda de taxas de juros. A longo prazo, a transição energética é um processo gradual; as energias tradicionais continuam sendo o pilar do sistema energético global, com uma demanda de petróleo e gás com forte rigidez de longo prazo. O setor não entrará em rápida decadência, e empresas líderes, com recursos, custos competitivos e estratégias globais, poderão gerar retornos estáveis contínuos, sendo uma parte adequada de uma carteira de investimentos de longo prazo.

A última análise da COFCO Futures aponta que a principal incerteza deste conflito reside na intensidade da retaliação do Irão. A morte de Khamenei e de vários altos oficiais militares pode levar a uma retaliação mais severa, aumentando a incerteza do cenário geopolítico no Médio Oriente. As ações de retaliação do Irão afetarão o equilíbrio entre oferta e demanda através de três canais: fornecimento direto, segurança do transporte e sentimento de mercado. A COFCO Futures estima que o prêmio de risco geopolítico pode rapidamente elevar o preço do petróleo, podendo aumentar o Brent em cerca de 10 dólares por barril no curto prazo.

O valor de proteção do ouro volta a subir

Além do petróleo, o ativo de refúgio, o ouro, também recupera a tendência de alta após forte volatilidade. Na sexta-feira, 27 de fevereiro, após a escalada da crise no Médio Oriente, o ouro na COMEX subiu quase 2%, aproximando-se de 5.300 dólares por onça.

A HuaAn Fund acredita que, por um lado, a continuação da tensão no Médio Oriente e o aumento do risco político geopolítico atraem fundos de refúgio para o ouro; por outro, a decisão judicial que declarou ilegal a sobretaxa retaliatória imposta pelos EUA a outros países, e a sua eventual anulação, reduzirá as receitas fiscais americanas, aumentando as preocupações com a dívida do governo dos EUA. Além disso, essa medida aliviará a inflação doméstica, abrindo espaço para o Federal Reserve reduzir as taxas de juros, o que pode beneficiar o ouro.

“Este agravamento do conflito geopolítico é o gatilho imediato para a alta do ouro no curto prazo”, afirmou um gestor de fundos com forte posição em recursos. “O aumento rápido do risco político elevou a procura por ativos de refúgio tradicionais, como o ouro, que passou a ser mais valorizado. Contudo, não se deve atribuir essa alta apenas à procura de proteção.”

Ele acrescenta que o fator mais importante é que eventos extremos, como guerras, ampliaram as preocupações do mercado com problemas estruturais de longo prazo. “Por exemplo, por trás da contínua compra de ouro por bancos centrais ao redor do mundo, há uma narrativa de ‘desdolarização’ e diversificação de reservas. Além disso, o elevado déficit fiscal e o limite da dívida dos EUA representam uma exaustão da credibilidade da moeda fiduciária soberana. Os conflitos geopolíticos são apenas um alerta, que faz os investidores reavaliarem o papel do ouro na proteção contra incertezas macroeconômicas e riscos de crédito. Assim, mesmo que o conflito se acalme no curto prazo, esses fatores de longo prazo continuarão a sustentar o valor estratégico do ouro.”

A médio e longo prazo, a HuaAn Fund acredita que os fatores macroestruturais que sustentam o valor do ouro permanecem intactos, incluindo a contínua demanda de bancos centrais por ouro em um cenário de “desdolarização”, a erosão da credibilidade do dólar devido às políticas fiscais expansionistas dos EUA e a fragmentação do cenário geopolítico global, que aumenta o risco sistêmico. O ouro continuará a ser uma proteção contra o colapso do “ordem internacional” e os riscos de crédito soberano.

“Para o futuro, após um período de oscilações, o preço do ouro mostra sinais de estabilização, com redução da volatilidade e maior clareza na alocação de ativos. Recomendamos uma abordagem de investimento prudente, participando do mercado de ouro com uma estratégia de alocação de ativos de base sólida”, afirmou a HuaAn Fund.

A Open Source Securities acredita que, devido às expectativas de possíveis ações militares no curto prazo, o preço do ouro já subiu. Com base na experiência de março de 2003 e junho de 2025, após eventos militares, o impulso de alta tende a se esgotar no curto prazo, podendo ocorrer uma pressão de baixa. Contudo, do ponto de vista de médio e longo prazo, o ouro apresentou uma tendência de alta mais clara posteriormente.

Atenção aos riscos inflacionários e à pressão sobre a indústria

Por trás do entusiasmo pelos preços das commodities, os impactos negativos do conflito geopolítico também despertam preocupações mais profundas no mercado.

Yang Delong, economista-chefe da Qianhai Kaiyuan, afirma que o Irão, importante produtor mundial de petróleo, ao ser atacado, pode causar um desequilíbrio na oferta e demanda do mercado internacional de petróleo, levando a uma alta expressiva dos preços. Essa alta impactará diretamente os custos de produção de setores como o químico, que utilizam petróleo como matéria-prima, e reduzirá as margens de lucro de indústrias com alta demanda por petróleo, como a aviação internacional. Atualmente, Israel e Irão já fecharam seus espaços aéreos, o que representa um golpe adicional ao setor de aviação global.

Em comparação com o impacto direto sobre setores específicos, alguns analistas temem mais as reações macroeconômicas decorrentes do aumento do preço do petróleo.

“Embora o impacto imediato do conflito no preço do petróleo seja direto, os investidores devem estar atentos às suas consequências secundárias, especialmente o ressurgimento da inflação”, alertou um gestor de fundos públicos de Xangai, com cautela. “A energia é a mãe da inflação. Manter os preços do petróleo em níveis elevados elevará o núcleo da inflação global, podendo desorganizar o ciclo de cortes de juros do Federal Reserve e de outros bancos centrais. Se as expectativas de redução de juros forem frustradas ou adiadas, isso poderá pressionar significativamente a avaliação dos ativos de risco globais.”

Outro gestor de fundos FOF, de uma perspectiva de alocação de ativos, acrescenta: “Precisamos monitorar de perto, até 2026, os riscos de alta contínua dos preços de commodities energéticas. Se esses preços subirem de forma sustentada, a reinflação global poderá impactar as taxas de juros internacionais, provocando uma nova fase de ajuste nos preços dos ativos globais. Com base na nossa avaliação do cenário econômico e de mercado atual e futuro, estamos aumentando gradualmente a alocação em ativos de demanda interna e de liderança cíclica, buscando maior equilíbrio na carteira.”