中東の火種がインフレの引火点に！米連邦準備制度の「ゼロ金利維持」は今年の最大のシナリオとなったのか？

**財聯社3月6日訊（編輯 潇湘）**最新の兆候は、債券オプション取引参加者が今年の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ断念をますます織り込んでいることを示しています。中東地域の紛争激化により原油価格が大幅に上昇し、インフレ圧力を高める可能性があるためです。

アトランタ連邦準備銀行のデータによると、水曜日時点で、取引参加者は今年末まで基準金利を据え置く確率を25%と見積もっており、これは先週金曜日の17%を上回っています。

注目すべきは、すべての潜在的なシナリオの中で、金利据え置きの確率が最も高い水準に達していることです。

アトランタ連邦準備銀行のデータによると、他の金利シナリオは以下の通りです：今年1回の利下げ（25ベーシスポイント）の確率は24%、2回の利下げは12%。取引参加者は利上げの可能性も16%と見積もっており、先週金曜日の8%を上回っています。

これらのデータは、FRBの政策金利に連動した担保付きオーバーナイトファイナンス金利（SOFR）先物オプションを基に算出されています。

「原油価格が急騰すると、そのインフレへの影響を考慮しなければなりません」と、フォートワシントン投資顧問会社のシニアポートフォリオマネージャー、ダン・カーターは述べています。「これによりインフレ圧力が高まり、FRBの利下げの可能性は低下します。」

もちろん、すべてのシナリオを総合すると、市場の全体的な予想は依然として利下げに傾いています。しかし、価格の変動から、今週の原油価格が約20%上昇したことで、取引参加者のFRBが金利を引き下げることへの自信は大きく揺らいでいます。

最近のオプション資金の流れは、FRBの緩和政策のリスクヘッジに対する堅実な需要を示し続けています。

もう一つのFRBの政策予想を反映するツールである金利スワップ市場も、市場の見方が引き締め方向に傾いていることを示しています。取引参加者の現在の価格設定では、年末までに約35ベーシスポイントの利下げを織り込んでいますが、先週末の予想は約60ベーシスポイントでした。

一方、FRBの利下げ期待の後退により、今週米国債の売りが加速し、米国債の利回りは数週間ぶりの高水準に達しています。 市場データによると、各期間の米国債利回りは木曜日に再び上昇し、2年債利回りは3.72ベーシスポイント上昇して3.578%、5年債は5.05ベーシスポイント上昇して3.727%、10年債は4.04ベーシスポイント上昇して4.136%、30年債は1.87ベーシスポイント上昇して4.754%となっています。

シンプルアセットマネジメントのチーフマーケットストラテジスト、マイケル・グリーンは、「中東情勢によるガソリン価格の高騰は、明らかにFRBの対応策を期待する投資家の懸念を引き起こしています。真に重要なのは、インフレ懸念が市場のFRBの利下げ期待を弱めていることであり、これが利回り曲線の変動を促している主な要因です」と述べています。