財聯社3月7日付（記者 周晓雅） 南向資金の純流出新記録を更新した後、香港株式市場は大きく反発した。
3月6日、香港株は今月初めて全体的に強含みの動きを見せた。その日の終値では、ハンセン指数は1.72%上昇した。一方、「香港株全体の足を引っ張っている」と呼ばれていたハンセンテクノロジー指数は、寄り付きから高値を維持し、3.15%上昇、日中最高の上昇率は3.77%に達した。
この好調な反転の前日、南向資金は一日の純流出額の新記録をつくった。
3月6日、南向資金は引き続き売りを続けたものの、純流出額は明らかに縮小し、前日の277.35億香港ドルのピークから、急速に21.88億香港ドルにまで減少した。
なぜ反発したのか？反発はいつまで続くのか？これら投資家の関心事に対し、多くのファンド会社の回答も得られている。
ハンセンテクノロジー指数の強い反発
なぜ香港株市場は急速に反発し、特にハンセンテクノロジー指数の反発がより強いのか？
「3月6日の香港株の上昇は、本質的には高品質な修復的反発であり、単なるテクニカルな反動ではなく、外部の混乱緩和、政策期待の強化、産業の主軸回帰という三つの力が作用した結果です」と長城基金の量化・指数投資部の雷俊総経理は解説する。まず、海外の地政学的リスクが緩和し、市場の感情が修復されたことで、香港株は顕著に反発した。
次に、政策の期待が引き続き下支えとなっている。最近の政策当局の高品質な発展、科技革新、内需拡大に関する表現は非常に明確であり、この政策枠組みは特に科技成長資産の評価修復を支える。
全国両会（全国人民代表大会・全国人民政治協商会議）期間中、市場は経済の安定成長、消費促進、科技革新支援の政策表現に注目した。公開情報によると、政府の報告は2026年の経済成長目標を4.5%～5%に設定し、引き続き消費拡大、科技革新、未来産業の育成を強調している。これにより、香港のインターネットプラットフォーム、科技ハードウェア、新経済資産の市場心理の修復に寄与している。
最後に、彼は、ハンセンテクノロジーがより早く上昇した理由は、もともと香港株の中で最も弾力性のあるコア資産を代表しているからだと強調する。一方、過去の調整が深く、評価圧縮が顕著だったこと、もう一つは市場の将来の成長や産業のアップグレード、リスク志向の変化をより良く反映していることだ。市場の修復が始まれば、ハンセンテクノロジーは自然とハンセン指数の主板よりも大きな反発斜率を描きやすい。
華泰柏瑞の副総経理・指数投資部長の柳軍も、3月6日の香港株反発は、感情の修復、流動性の側面改善、過剰売りの反発の共振によるものと認めている。
ETFへの資金流入継続
注目すべきは、南向資金はここ数日間連続して流出し、単日の純流出額も新記録を更新したにもかかわらず、香港株テーマのETFには資金が引き続き流入している点だ。Choiceのデータによると、3月5日、ハンセン科技指数に連動する国内ETF13銘柄が14.37億元の資金を吸収した。
「下落すれば買い増す」傾向は、ハンセンテクノロジーETFの資金流動のトレンドとなっている。Choiceのデータによると、3月5日までの年内の純申込額は617.89億株に達し、市場トップの規模だ。合計吸金額は445.18億元にのぼる。特に2月以降、資金の配置スピードが明らかに加速し、年内の純流入額のうち、2月以降だけで3.2390億元を占めており、ハンセンテクノロジーETFの年内の純流入の約70%以上を占めている。
逆行して資金を配置している背景について、柳軍は、現在のハンセンテクノロジー指数の20倍の動的PERは、過去5年の約10パーセンタイルに位置し、急速な調整によりその価値属性が顕著になっていると分析する。
大成基金は、資金面から見て、現在のセクターの評価は過去の相対的に低い水準にあり、業績予想の改善や政策の刺激と相まって資金の流入を促し、香港株の科技セクター全体の上昇を後押ししていると述べている。
また、ハンセンインターネット科技指数や香港株通インターネット指数に連動するETFも、年内に多くの純申込を受けており、それぞれ125.32億株、124億株の純申込を記録している。
個別商品では、華泰柏瑞のハンセン科技ETFが年内に最も多く純申込を受けたもので、3月5日までに140.43億元を吸収し、ファンドの総額は800億に迫る規模となり、規模は487.29億元に達している。
この動きは一日限りのものか、それとも反転の兆しが到来したのか？
この日の終値前に、ハンセンテクノロジーの調整はすでに5か月以上続き、下落幅は26%以上に達していた。政策の好材料という強力な触媒の下、今回の反発はどれくらい持続するのか？「一日限りの動き」となるのか、これが投資家の関心の的となっている。
「この反発は一日限りではなく、持続性はより積極的に捉えるべきだ」と雷俊は明確に意見を述べる。
彼は、今回のハンセンテクノロジーの反発は、短期的な感情の修復だけでなく、中期的な産業の論理や政策の支援もより明確になってきたと分析する。評価面では、ハンセンテクノロジー指数のPER-TTMは約20倍で、過去一年の約20%の位置にある。ファンダメンタルズのトレンドが上向きと認められるなら、今は積極的に注目すべき好機だ。
彼は、最も重要なテーマは人工知能（AI）がもはやテーマ投資にとどまらず、今後数年間の最も確実な産業トレンドの一つになったことだと強調する。市場は科技資産の再評価を進めており、AIはモデルの突破や計算力の投入から、クラウド、端末、ソフトウェア、アプリケーション、商用化へと段階的に進展し、科技産業チェーン全体の資本支出と収益予想の再評価を促している。
「したがって、ハンセンテクノロジーは短期的な反発狙いではなく、中期的な配置価値がさらに明確になっている」と彼は見ている。多くの資金がすでにハンセンテクノロジーを中国科技資産の代表的な配置対象とみなしている。特に、政策がイノベーションや高端製造、デジタル経済、AIを継続的に強調している背景もあり、ハンセンテクノロジーは時代のコアテーマの一つを担っている。
柳軍は、反発の持続性については、両面から考える必要があると指摘する。積極的な要素としては、長期資金の港股科技セクターの評価低迷に対する認識が高まっていること、主要科技企業の経営環境が安定し、収益性も引き続き改善していること、3月は決算発表のピーク期に入り、業績悪化のリスクが払拭されつつあることを挙げる。
一方、二つのリスクも指摘している。一つは、地政学的リスクの不確実性が高く、これが原油価格や世界的なインフレ期待に影響し、米連邦準備制度の金融政策に揺らぎをもたらし、香港株の外部流動性環境に影響を与える可能性だ。もう一つは、AIの商用化の進展が中長期的にハンセンテクノロジーの動向を左右し、指数の評価や業績のダブルクリックを実現できるかどうかに関わるため、引き続き注視が必要だ。
雷俊も、海外の地政学的リスクが市場に影響を与えるリスク要因だと認めている。さらに、国内経済の回復が弱い場合も、科技資産の評価修復のペースに影響を及ぼす可能性がある。オフショア市場として、資金の流動性や外資のリスク志向の変動も、香港株に一時的な調整をもたらす可能性がある。
「つまり、方向性は積極的だが、ペースには波があることを受け入れる必要がある」と彼は述べている。
ポイントとして、彼はハンセンテクノロジーは依然として底値圏の修復段階にあり、高値追いではないと強調する。オッズの観点から、3月6日の終値時点で、ハンセンテクノロジー指数の5日移動平均の250日分位数はわずか35%であり、指数の取引の混雑度は非常に低い。過去のデータからも、この水準や上下5ポイントの範囲内では、買いのオッズと勝率が高いと示されている。
「評価が歴史的に低位にあり、政策環境が側面から改善し、資金が継続的に流入している中で、長期的なロジックが崩れていなければ、ハンセンテクノロジーは高い配置価値を持つと考えられる。今後は調整を伴う修復局面に入る可能性が高い」と柳軍は述べている。長期投資家にとっては、今は左側の配置エリアに入ったとも見られるが、外部の不確実性や市場の感情変化による短期的な波乱には警戒が必要だとも指摘している。
大成基金も、政策の方向性、業績予想、資金の流入が相乗効果を生み、ハンセン科技指数の配置価値が次第に顕在化していると述べている。
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南向き資金が大幅に売り越す一方で、恒生テクノロジーは上昇しています。ファンド会社はどう見ているのでしょうか？
財聯社3月7日付（記者 周晓雅） 南向資金の純流出新記録を更新した後、香港株式市場は大きく反発した。
3月6日、香港株は今月初めて全体的に強含みの動きを見せた。その日の終値では、ハンセン指数は1.72%上昇した。一方、「香港株全体の足を引っ張っている」と呼ばれていたハンセンテクノロジー指数は、寄り付きから高値を維持し、3.15%上昇、日中最高の上昇率は3.77%に達した。
この好調な反転の前日、南向資金は一日の純流出額の新記録をつくった。
3月6日、南向資金は引き続き売りを続けたものの、純流出額は明らかに縮小し、前日の277.35億香港ドルのピークから、急速に21.88億香港ドルにまで減少した。
なぜ反発したのか？反発はいつまで続くのか？これら投資家の関心事に対し、多くのファンド会社の回答も得られている。
ハンセンテクノロジー指数の強い反発
なぜ香港株市場は急速に反発し、特にハンセンテクノロジー指数の反発がより強いのか？
「3月6日の香港株の上昇は、本質的には高品質な修復的反発であり、単なるテクニカルな反動ではなく、外部の混乱緩和、政策期待の強化、産業の主軸回帰という三つの力が作用した結果です」と長城基金の量化・指数投資部の雷俊総経理は解説する。まず、海外の地政学的リスクが緩和し、市場の感情が修復されたことで、香港株は顕著に反発した。
次に、政策の期待が引き続き下支えとなっている。最近の政策当局の高品質な発展、科技革新、内需拡大に関する表現は非常に明確であり、この政策枠組みは特に科技成長資産の評価修復を支える。
全国両会（全国人民代表大会・全国人民政治協商会議）期間中、市場は経済の安定成長、消費促進、科技革新支援の政策表現に注目した。公開情報によると、政府の報告は2026年の経済成長目標を4.5%～5%に設定し、引き続き消費拡大、科技革新、未来産業の育成を強調している。これにより、香港のインターネットプラットフォーム、科技ハードウェア、新経済資産の市場心理の修復に寄与している。
最後に、彼は、ハンセンテクノロジーがより早く上昇した理由は、もともと香港株の中で最も弾力性のあるコア資産を代表しているからだと強調する。一方、過去の調整が深く、評価圧縮が顕著だったこと、もう一つは市場の将来の成長や産業のアップグレード、リスク志向の変化をより良く反映していることだ。市場の修復が始まれば、ハンセンテクノロジーは自然とハンセン指数の主板よりも大きな反発斜率を描きやすい。
華泰柏瑞の副総経理・指数投資部長の柳軍も、3月6日の香港株反発は、感情の修復、流動性の側面改善、過剰売りの反発の共振によるものと認めている。
ETFへの資金流入継続
注目すべきは、南向資金はここ数日間連続して流出し、単日の純流出額も新記録を更新したにもかかわらず、香港株テーマのETFには資金が引き続き流入している点だ。Choiceのデータによると、3月5日、ハンセン科技指数に連動する国内ETF13銘柄が14.37億元の資金を吸収した。
「下落すれば買い増す」傾向は、ハンセンテクノロジーETFの資金流動のトレンドとなっている。Choiceのデータによると、3月5日までの年内の純申込額は617.89億株に達し、市場トップの規模だ。合計吸金額は445.18億元にのぼる。特に2月以降、資金の配置スピードが明らかに加速し、年内の純流入額のうち、2月以降だけで3.2390億元を占めており、ハンセンテクノロジーETFの年内の純流入の約70%以上を占めている。
逆行して資金を配置している背景について、柳軍は、現在のハンセンテクノロジー指数の20倍の動的PERは、過去5年の約10パーセンタイルに位置し、急速な調整によりその価値属性が顕著になっていると分析する。
大成基金は、資金面から見て、現在のセクターの評価は過去の相対的に低い水準にあり、業績予想の改善や政策の刺激と相まって資金の流入を促し、香港株の科技セクター全体の上昇を後押ししていると述べている。
また、ハンセンインターネット科技指数や香港株通インターネット指数に連動するETFも、年内に多くの純申込を受けており、それぞれ125.32億株、124億株の純申込を記録している。
個別商品では、華泰柏瑞のハンセン科技ETFが年内に最も多く純申込を受けたもので、3月5日までに140.43億元を吸収し、ファンドの総額は800億に迫る規模となり、規模は487.29億元に達している。
この動きは一日限りのものか、それとも反転の兆しが到来したのか？
この日の終値前に、ハンセンテクノロジーの調整はすでに5か月以上続き、下落幅は26%以上に達していた。政策の好材料という強力な触媒の下、今回の反発はどれくらい持続するのか？「一日限りの動き」となるのか、これが投資家の関心の的となっている。
「この反発は一日限りではなく、持続性はより積極的に捉えるべきだ」と雷俊は明確に意見を述べる。
彼は、今回のハンセンテクノロジーの反発は、短期的な感情の修復だけでなく、中期的な産業の論理や政策の支援もより明確になってきたと分析する。評価面では、ハンセンテクノロジー指数のPER-TTMは約20倍で、過去一年の約20%の位置にある。ファンダメンタルズのトレンドが上向きと認められるなら、今は積極的に注目すべき好機だ。
彼は、最も重要なテーマは人工知能（AI）がもはやテーマ投資にとどまらず、今後数年間の最も確実な産業トレンドの一つになったことだと強調する。市場は科技資産の再評価を進めており、AIはモデルの突破や計算力の投入から、クラウド、端末、ソフトウェア、アプリケーション、商用化へと段階的に進展し、科技産業チェーン全体の資本支出と収益予想の再評価を促している。
「したがって、ハンセンテクノロジーは短期的な反発狙いではなく、中期的な配置価値がさらに明確になっている」と彼は見ている。多くの資金がすでにハンセンテクノロジーを中国科技資産の代表的な配置対象とみなしている。特に、政策がイノベーションや高端製造、デジタル経済、AIを継続的に強調している背景もあり、ハンセンテクノロジーは時代のコアテーマの一つを担っている。
柳軍は、反発の持続性については、両面から考える必要があると指摘する。積極的な要素としては、長期資金の港股科技セクターの評価低迷に対する認識が高まっていること、主要科技企業の経営環境が安定し、収益性も引き続き改善していること、3月は決算発表のピーク期に入り、業績悪化のリスクが払拭されつつあることを挙げる。
一方、二つのリスクも指摘している。一つは、地政学的リスクの不確実性が高く、これが原油価格や世界的なインフレ期待に影響し、米連邦準備制度の金融政策に揺らぎをもたらし、香港株の外部流動性環境に影響を与える可能性だ。もう一つは、AIの商用化の進展が中長期的にハンセンテクノロジーの動向を左右し、指数の評価や業績のダブルクリックを実現できるかどうかに関わるため、引き続き注視が必要だ。
雷俊も、海外の地政学的リスクが市場に影響を与えるリスク要因だと認めている。さらに、国内経済の回復が弱い場合も、科技資産の評価修復のペースに影響を及ぼす可能性がある。オフショア市場として、資金の流動性や外資のリスク志向の変動も、香港株に一時的な調整をもたらす可能性がある。
「つまり、方向性は積極的だが、ペースには波があることを受け入れる必要がある」と彼は述べている。
ポイントとして、彼はハンセンテクノロジーは依然として底値圏の修復段階にあり、高値追いではないと強調する。オッズの観点から、3月6日の終値時点で、ハンセンテクノロジー指数の5日移動平均の250日分位数はわずか35%であり、指数の取引の混雑度は非常に低い。過去のデータからも、この水準や上下5ポイントの範囲内では、買いのオッズと勝率が高いと示されている。
「評価が歴史的に低位にあり、政策環境が側面から改善し、資金が継続的に流入している中で、長期的なロジックが崩れていなければ、ハンセンテクノロジーは高い配置価値を持つと考えられる。今後は調整を伴う修復局面に入る可能性が高い」と柳軍は述べている。長期投資家にとっては、今は左側の配置エリアに入ったとも見られるが、外部の不確実性や市場の感情変化による短期的な波乱には警戒が必要だとも指摘している。
大成基金も、政策の方向性、業績予想、資金の流入が相乗効果を生み、ハンセン科技指数の配置価値が次第に顕在化していると述べている。