吴说获悉，Galaxy Research 发布 2025 年 Q4 加密借贷与杠杆季度报告称，CeFi 与 DeFi 合计借贷规模环比下降约 10%，主要由于 DeFi 资产价格下跌所致，但 CeFi 借贷规模仍在增长，主要由 Tether、Maple Finance、Galaxy Digital、Nexo 和 Coinbase 推动。报告还指出，Ethereum 仍在 DeFi 借贷市场 TVL 方面保持主导地位。稳定币借贷利率与 CDP（抵押债仓）稳定币铸造利率整体走势接近，过去 18 个月基本以美联储联邦基金利率为下限；同时 BTC 场外借贷利率本季度下降 25 个基点至约 1%。