a16z: A verdadeira oportunidade das stablecoins não está na revolução, mas em preencher lacunas

Título original: Agentic commerce won’t kill cards, but it will open a gap

Autor original: Noah Levine, parceiro de investimento na a16z

Traduzido por: Saoirse, Foresight News

Há algumas semanas, um artigo da Citrini Research afirmou que as stablecoins irão contornar a Visa e a Mastercard, levando a uma queda significativa nas ações das organizações de cartões. O setor de criptomoedas aplaudiu.

Essa lógica parece clara: agentes de IA irão otimizar cada transação, e as taxas seriam um tipo de “imposto”, que as stablecoins poderiam evitar.

Passo o dia no setor de criptomoedas e também espero que essa teoria esteja certa, mas na maior parte está errada.

Não porque as stablecoins não sejam importantes, mas porque a verdadeira oportunidade não está em substituir os cartões bancários, e sim em atender comerciantes que têm dificuldade de acesso aos pagamentos tradicionais com cartão.

Os cartões dominarão a maior parte do mercado

O argumento da Citrini baseia-se em uma hipótese: que agentes de IA, livres dos hábitos humanos, irão automaticamente eliminar as taxas das organizações de cartões.

Mas os cartões não são apenas ferramentas de transferência de dinheiro. Eles oferecem crédito sem garantia, pré-autorização de transações incertas e proteção contra fraudes por meio do direito de chargeback.

Stablecoins podem fazer transferências, mas não oferecem esses outros serviços.

Imagine que seu agente inteligente reservou um hotel para você, mas o quarto não corresponde às fotos.

Com um cartão, você pode contestar a cobrança e recuperar seu dinheiro.

Com stablecoins, uma vez enviado, o dinheiro não volta mais.

82% dos americanos possuem cartões de crédito com recompensas (como cashback, pontos, milhas aéreas, pontos de hotel), e há cerca de 18 bilhões de cartões circulando globalmente.

Para a maioria das transações, os consumidores não querem abrir mão de garantias de compra e pontos de recompensa, optando por um método de pagamento sem benefícios e irreversível.

A detecção de fraudes é uma vantagem enorme das redes de cartões: elas podem rodar modelos em tempo real em bilhões de transações.

Atualmente, as stablecoins ainda não possuem uma camada de detecção de fraudes em escala de rede comparável.

Pagamentos pequenos são considerados uma fraqueza dos cartões, mas as organizações de cartões já se adaptaram a esse tipo de transação de baixa correspondência.

A Visa, por exemplo, consolidou múltiplas transações em um único pagamento diário, processando mais de 2 bilhões de transações de transporte e bilheteira.

O setor de cartões nunca abandonou qualquer tipo de transação; sempre inventa novos produtos para cobri-las.

Outra dúvida comum: “Mas o agente inteligente não pode usar cartão.”

Mas, na essência, um agente inteligente é apenas um novo dispositivo.

Seu telefone, relógio ou computador possuem tokens independentes que apontam para o mesmo cartão, assim como o Apple Pay.

O telefone nunca passou por KYC, apenas possui seu token, e o mesmo vale para o agente inteligente.

A Visa já emitiu mais de 16 bilhões de tokens, e os agentes inteligentes também usarão esses tokens.

O framework de negócios inteligentes da Visa está em fase de testes, e o Agent Pay da Mastercard já está disponível para todos os titulares de cartões nos EUA.

O protocolo de negócios inteligentes criado pela Stripe em parceria com a OpenAI já está integrado ao Etsy, e mais de um milhão de comerciantes do Shopify estão por vir.

A conclusão é clara:

Para comerciantes e consumidores atuais, os cartões bancários provavelmente continuarão dominando os negócios com agentes inteligentes.

A oportunidade das stablecoins está em outro lugar — naqueles comerciantes que ainda não existem.

Comerciantes que ainda não surgiram

Cada nova migração de plataforma gera uma leva de comerciantes que os sistemas de pagamento atuais não conseguem atender.

Quando o eBay surgiu, vendedores individuais não conseguiam abrir contas comerciais, e o PayPal passou a atendê-los;

Em 13 anos, o Shopify cresceu de 42 mil para 5,5 milhões de comerciantes;

Quando a Stripe foi fundada, muitos de seus clientes ainda nem existiam.

A regra sempre foi: os vencedores atendem comerciantes que os gigantes atuais não conseguem cobrir.

A onda de IA acelerará ainda mais o surgimento desses comerciantes, mais rápido do que qualquer migração de plataforma anterior.

Só no último ano, 36 milhões de novos desenvolvedores ingressaram no GitHub.

Na rodada de inverno de 2025 do YC, um quarto das empresas tem mais de 95% de seu código gerado por IA.

Na plataforma de programação AI Bolt.new, dos 5 milhões de usuários, 67% não são desenvolvedores.

Duas anos atrás, quem não conseguia produzir código de produção agora lança softwares.

Eles são tanto compradores de serviços de desenvolvimento quanto vendedores.

Imagine:

Um desenvolvedor comum gastou 4 horas usando uma ferramenta de IA para criar um visualizador de dados financeiros de uma empresa listada na bolsa. Sem site, sem termos de serviço, sem entidade legal.

Outro desenvolvedor tem seu agente inteligente acessando essa ferramenta 40 mil vezes em uma semana, pagando 0,1 centavos de dólar por uso, gerando 40 dólares de receita. Sem ninguém clicar na página de checkout.

Todos os semanas, vejo desenvolvedores assim criando esse tipo de ferramenta.

A primeira pergunta deles sempre é: Como eu recebo o pagamento?

Para a maioria, a resposta é: atualmente, não é possível.

As instituições de pagamento atuais têm dificuldades em atender esses comerciantes.

Não por falta de tecnologia, mas porque, ao aceitar esses comerciantes, as instituições assumem riscos.

Se o comerciante cometer fraude ou gerar muitas chargebacks, a instituição paga o pato.

Ferramentas sem site, sem entidade, sem registros, quase impossíveis de passar por auditorias de risco.

O sistema funciona conforme projetado, mas não foi feito para esse cenário.

Claro que as instituições podem ajustar suas regras, e já fizeram isso antes.

Mas a PayPal levou 16 anos desde seu lançamento até a primeira diretriz de cobertura para provedores de pagamento.

E esses novos comerciantes precisam começar a receber pagamentos agora.

Para eles, aceitar stablecoins é como um vendedor de rua aceitar apenas dinheiro vivo.

Não porque o dinheiro vivo seja melhor, mas porque esses comerciantes sempre tiveram dificuldades em obter aprovação para aceitar cartões bancários.

Nesse gap, as stablecoins são atualmente a única solução viável.

Apesar de a experiência com carteiras ainda ser rudimentar e o quadro regulatório estar em formação, protocolos como o x402 já permitem integrar pagamentos com stablecoins diretamente em requisições HTTP:

Sem necessidade de conta de comerciante, processador, cadastro ou responsabilidade por chargebacks.

Esses comerciantes não escolhem entre stablecoins e cartões bancários.

Eles escolhem entre stablecoins e não receberem pagamento.

Novos negócios surgirão daqui

Cada nova onda de comerciantes acaba sendo absorvida pelos sistemas tradicionais de pagamento, e provavelmente será assim novamente.

Mas a ordem sempre será: primeiro aparecem os comerciantes, depois o controle de risco.

Nesse intervalo, as stablecoins se tornam infraestrutura básica.

· Cartões bancários atendem comerciantes que todas as instituições podem cobrir;

· Stablecoins atendem comerciantes que as instituições não conseguem cobrir.

A próxima grande onda de negócios nascerá justamente nesse espaço de lacuna.