Rantai industri daya komputasi kembali meledak, namun terjadi perpecahan yang jelas di dalamnya! Dana melakukan survei intensif ke arah-arah ini

Ketika “Teori Pembalikan AI” sedang ramai diperbincangkan, rantai industri daya komputasi sebagai “penjual alat” kembali meledak.

Pada 26 Februari, konsep PCB, CPO, server pendingin cair, dan chip daya komputasi secara kolektif menguat, Deep South Electric, Han’s Laser, Guanghe Technology, Chuanrun Co. menutup kenaikan batas atas, GaoLan Co. naik 20cm, selain itu, indeks Sci-Tech 50 sempat turun lebih dari 1% di siang hari, kemudian perlahan menguat kembali dan akhirnya ditutup naik 0,85%.

Namun, sejak awal tahun ini, sektor daya komputasi menunjukkan perbedaan yang jelas, dua pemimpin modul cahaya sebelumnya, New Easy盛 dan Zhongji Xuchuang, masing-masing turun 10,44% dan 6,19%, sementara saham konsep CPO, Tianfu Communication melonjak 78,31%, dan arah PCB seperti Mingyang Circuit dan Han’s Laser masing-masing melonjak 91,29% dan 69,26%.

Raksasa chip membuktikan kebutuhan daya komputasi yang berkembang melalui kinerja mereka

Pada 25 Februari waktu setempat, Nvidia merilis laporan keuangan kuartal keempat tahun fiskal 2026, dengan total pendapatan sebesar 68,13 miliar dolar AS dan laba per saham 1,62 dolar, keduanya melampaui prediksi Wall Street. Perusahaan juga memberikan panduan kinerja yang lebih tinggi dari ekspektasi, memperkirakan pendapatan kuartal pertama tahun fiskal 2027 sebesar 78 miliar dolar AS (dengan fluktuasi ±2%), dan prediksi ini tidak termasuk pendapatan dari pusat data di China.

Laporan keuangan yang melampaui ekspektasi ini menarik perhatian luas di pasar modal. Pada 26 Februari, rantai industri daya komputasi seperti PCB, CPO, server pendingin cair, dan chip daya komputasi menguat secara kolektif, Deep South Electric, Huadian Co., Han’s Laser, Guanghe Technology menutup batas atas, dan GaoLan Co. naik 20cm.

Selain itu, dana besar juga mengalami kenaikan, ETF Boshi 5GETF naik 3,41% hari itu, dan ETF komunikasi dari Jiashi, YinHua, Guangfa dan lainnya naik lebih dari 2,5%. Beberapa dana besar yang fokus pada AI dan daya komputasi seperti GF LiXin A, Ping An DingYue, Debang Emerging Industry juga naik lebih dari 5%.

Menurut Galaxy Fund, pendapatan kuartal keempat dari perusahaan chip luar negeri melampaui ekspektasi dan panduan kuartal berikutnya jauh di atas prediksi pasar, membuktikan perluasan permintaan daya komputasi. Ditambah lagi, harga serat optik dan kabel sejak awal tahun meningkat, mendorong kinerja sektor komunikasi. Sementara itu, permintaan AI menyebar ke seluruh rantai industri semikonduktor, tren kenaikan harga produk tidak hanya terbatas pada chip penyimpanan, tetapi juga meluas ke komponen pasif seperti MLCC. Didukung oleh permintaan dari AI dan industri otomotif serta kenaikan harga bahan baku, sejak paruh kedua 2025 hingga Februari 2026, berbagai komponen pasif mengalami beberapa kali kenaikan harga, dengan kenaikan umum antara 5% hingga 30%, mendorong penguatan sektor elektronik.

Dana ICIC juga menyatakan bahwa kinerja luar biasa dari raksasa chip mencerminkan kondisi pasar yang sangat baik di seluruh rantai industri AI. Dengan penguatan produk model besar AI, pembatasan pengeluaran modal terkait daya komputasi semakin longgar, dan pasar menafsirkan pengeluaran modal tinggi untuk AI sebagai sinyal positif untuk meraih peluang AI. Saat ini, “aplikasi daya komputasi - investasi infrastruktur” secara bertahap membentuk siklus positif, dan investasi dalam daya komputasi kemungkinan tetap tinggi selama dua tahun ke depan, menguntungkan segmen seperti modul cahaya, PCB, pendingin cair, dan sumber daya.

Fundamental riset intensif terhadap saham daya komputasi

Perlu dicatat bahwa baru-baru ini, dana melakukan riset intensif terhadap saham konsep daya komputasi, dengan perhatian tinggi terhadap pusat data, PCB, dan switch optik.

Misalnya, pada 25 Februari, sejumlah perusahaan dana seperti Fuguo Fund, UBS Fund, Tianhong Fund melakukan riset terhadap Shunhao Co., di mana dalam sesi tanya jawab, mereka menanyakan tentang rencana perusahaan terkait daya komputasi luar angkasa. Shunhao menyatakan bahwa perusahaan memegang 27,8174% saham di Orbit Dawn, yang aktif merespons inisiatif “Star Network” yang diprakarsai oleh Chinese Academy of Information and Communications Technology, pembangunan pusat data luar angkasa akan dilakukan antara 2025 hingga 2027, dengan terobosan teknologi utama dalam energi dan pendinginan, serta pengembangan dan pengujian satelit iterasi, dan membangun konstelasi daya komputasi tahap satu.

Contoh lain, riset terbaru dari Han’s Laser menarik perhatian dari banyak perusahaan besar seperti E Fund, Southern Fund, Huitianfu Fund, dan GF Fund. Anak perusahaan utama mereka, Han’s CNC, telah terdaftar di papan utama HKEX sejak 6 Februari, mewujudkan platform gabungan A+H. Perusahaan menyatakan bahwa saat ini, permintaan server pusat data AI, switch, modul cahaya berkecepatan tinggi, dan lain-lain sangat kuat, dan industri PCB sedang menghadapi peluang emas baru. Menurut riset dari Prismark, pendapatan dan volume industri PCB diperkirakan tumbuh masing-masing 15,4% dan 9,1% pada 2025, dengan pertumbuhan tertinggi pada papan multilayer dan HDI terkait server dan switch AI, dengan tingkat pertumbuhan tahunan komposit 22,1% dan 17,7% dari 2024 hingga 2029.

Selain itu, dana seperti Huashang Fund, Puyin Ansheng Fund, Xingquan Fund, dan Fuguo Fund juga melakukan riset terhadap Tengjing Technology, dengan fokus utama pada kemajuan bisnis OCS switch optik penuh. Perusahaan menyatakan bahwa berdasarkan solusi teknologi dari produsen utama OCS domestik dan internasional, mereka dapat menyediakan berbagai produk komponen optik presisi termasuk array kolimator dua dimensi dan kristal YVO4 murni berukuran besar, yang telah menerima pesanan penting dari pelanggan.

PCB dan CPO menjadi fokus perhatian

Namun, sejak awal tahun ini, terjadi perbedaan yang mencolok di dalam sektor daya komputasi. Dua pemimpin modul cahaya, New Easy盛 dan Zhongji Xuchuang, masing-masing turun 10,44% dan 6,19%, sementara saham CPO dan engine cahaya 1.6T yang lebih unggul, Tianfu Communication, melonjak 78,31%.

Selain itu, dibandingkan tahun lalu yang didominasi modul cahaya, tahun ini arah PCB mulai mendapatkan perhatian pasar. Mingyang Circuit dan Han’s Laser masing-masing melonjak 91,29% dan 69,26% sejak awal tahun.

Menurut ICIC, seiring kemampuan model besar AI yang mengalami transformasi dari kuantitatif ke kualitatif dan masuknya model multimodal ke jalur utama, konsumsi token yang besar semakin menunjukkan kebutuhan nyata AI. Permintaan daya AI telah mengkonsolidasikan kesepakatan pasar yang lebih besar, dan dalam investasi berkelanjutan, perangkat keras AI menjadi arah terpenting, di mana pasar modul cahaya dan PCB memiliki skala besar.

Untuk modul cahaya, perusahaan berpendapat bahwa dengan pertumbuhan cepat kebutuhan bandwidth untuk pelatihan dan inferensi AI, permintaan modul cahaya 1.6T tahun 2026 terus meningkat. Selain itu, pelanggan modul cahaya memiliki tingkat ketergantungan yang tinggi, dan pola pasar relatif terkendali. Dengan puncaknya pengiriman di 2026-2027, efek skala dari produsen utama dan keunggulan rantai pasok akan memperbesar pangsa pasar mereka secara keseluruhan.

Untuk PCB, seiring tren AI yang berlanjut, nilai PCB dalam server dan switch meningkat secara signifikan. Meskipun jumlah pemasok cukup banyak, pola bahwa produk tetap stabil setelah ditetapkan sulit dilanggar, dan produk baru biasanya membutuhkan waktu untuk volume produksi. Saat ini, margin laba bersih produk PCB AI meningkat secara signifikan, dan ROE industri juga memasuki periode kenaikan seiring peningkatan margin laba. Diperkirakan, pasokan dan permintaan akan tetap seimbang secara umum pada 2026-2027.

Beberapa manajer dana juga menyatakan bahwa GTC 2026 yang diselenggarakan Nvidia akan dimulai pada 15 Maret. Fokus utama tahun ini adalah kemungkinan Nvidia akan mengalihkan perhatian chip ke generasi berikutnya Rubin Feynman.

“Inti teknologi dari arsitektur Feynman terletak pada penggunaan teknologi tumpuk 3D, mengintegrasikan chip LPU yang dioptimalkan untuk tugas inferensi langsung di atas inti komputasi GPU. Arsitektur baru ini menggunakan solusi multilayer, dan nilai PCB per chip diperkirakan mencapai 300-500 dolar AS, bahkan berpotensi membuka ruang pasar PCB yang lebih luas dan meningkatkan nilai di bagian terkait,” kata manajer dana tersebut.

(Disunting: Xu Nannan)