La transformación del anclaje en la gestión de productos bancarios y el cambio del índice de referencia hacia una indexación

Los beneficios de los índices de referencia vinculados a índices tienen tres ventajas principales

□ Mejor reflejo de la operación real del producto, ya que al anclarlo a un índice de mercado o a un indicador de tasa de interés, puede reflejar dinámicamente la fluctuación de los rendimientos;

□ Mayor estabilidad, sin necesidad de ajustes frecuentes, cumpliendo con los requisitos regulatorios de coherencia en los criterios de referencia de rendimiento;

□ Mayor transparencia, los inversores pueden juzgar intuitivamente el desempeño del producto comparándolo con el índice de referencia, lo que también ayuda a los gestores a fortalecer la disciplina de inversión y el control de riesgos.

◎ Periodista Zhang Xinran

El rendimiento de los criterios de referencia en la industria de gestión de patrimonios bancarios está experimentando una serie de ajustes estructurales. Recientemente, varias compañías de gestión de patrimonios bancarios han ajustado sus criterios de referencia de rendimiento de productos. Según la tendencia de ajuste, la proporción de criterios vinculados a índices y tasas de interés de mercado continúa aumentando, mientras que los criterios tradicionales de valor único o en rango disminuyen gradualmente.

Los expertos del sector consideran que este cambio está impulsado por la implementación progresiva de la “Norma de gestión de la divulgación de información de productos de gestión de activos de instituciones bancarias y aseguradoras” (denominada “Nueva regulación de divulgación”) y por cambios en el entorno de rentabilidad del mercado. Esto no solo refleja un fortalecimiento de los requisitos regulatorios, sino que también está redefiniendo la lógica competitiva en la industria de gestión de patrimonios, pasando de una competencia basada en la atracción del criterio de referencia a una competencia en capacidades de gestión de inversiones, promoviendo así un retorno a los fundamentos de la gestión de patrimonios para clientes.

Varias compañías de gestión de patrimonios ajustan sus criterios de referencia de rendimiento

Un experto del mercado explicó a Shanghai Securities News que actualmente los criterios de referencia de rendimiento en el mercado de productos de gestión de patrimonios se pueden clasificar en cuatro tipos: primero, valor único, que utiliza una tasa de rendimiento anual fija, por ejemplo, “3.2%”; segundo, en rango, que establece un rango de rendimiento anual, como “2.4% a 3.6%”; tercero, vinculados a tasas de interés de mercado, generalmente en forma de tasa base más un diferencial, por ejemplo, “tasa de depósito a plazo fijo de 1 año + 1.5%”; y cuarto, vinculados a índices, que construyen el criterio de referencia mediante un índice único o una combinación ponderada de varios índices, como “rendimiento del índice de precio completo de ChinaBond (menos de 1 año) + 0.05%”.

Datos de instituciones del mercado muestran que desde julio de 2025, la cantidad de productos con criterios de referencia vinculados a índices ha aumentado notablemente, pasando de menos del 0.1% a aproximadamente el 5%. Varias compañías de gestión de patrimonios han ajustado sus criterios de referencia, pasando de criterios en rango o valor único a criterios vinculados a índices o tasas de interés de mercado.

Por ejemplo, China Merchants Bank Wealth Management ajustó el criterio de referencia del producto “Zhaorui Daily Rolling 30-Day Hold No. 1” de un rendimiento anual del 2% al 3.7% a uno que vincula el rendimiento a “30% × tasa de depósito a la vista del Banco Popular de China + 70% × rendimiento del índice de bonos del gobierno chino a 0-3 meses”, a partir del 10 de marzo.

Las declaraciones de varias compañías de gestión de patrimonios indican que las razones del ajuste están relacionadas con “cambios en el entorno de rentabilidad del mercado” y “según lo establecido en los contratos”. Sin embargo, los expertos del sector consideran que los impulsores más profundos no son solo las fluctuaciones del mercado, sino también los cambios en el entorno regulatorio. La transición de criterios en valor único o en rango a criterios vinculados a índices o tasas de interés de mercado se ha convertido en una tendencia importante en la industria.

Sobre las causas de este cambio, Zhou Yiqin, fundador del Centro de Información y Consultoría Guantao de Shanghai, afirmó en una entrevista con Shanghai Securities News que el principal motivo es que, tras la finalización de la consulta pública de la “Norma de gestión de la divulgación de información de productos de gestión de activos de instituciones bancarias y aseguradoras (borrador de consulta)” el 23 de junio de 2025, la industria de gestión de patrimonios comenzó a prepararse con anticipación para adaptar sus reglas.

El artículo 13 de la nueva regulación de divulgación establece claramente: “Cuando un producto de gestión de activos divulgue un criterio de referencia de rendimiento, el gestor del producto debe mantener la coherencia del criterio de referencia, y en principio no debe ajustarlo.” En este contexto, los ajustes frecuentes de criterios en rango o valor único enfrentan una mayor presión de cumplimiento.

Zhou Yiqin señaló que, en comparación, los criterios vinculados a índices tienen tres ventajas principales: primero, reflejan mejor la estrategia de inversión real del producto y la tendencia del mercado, especialmente para productos con derechos o con una asignación de activos más diversificada, ya que al anclarse a un índice de mercado o a un indicador de tasa, pueden reflejar dinámicamente la fluctuación de los rendimientos; segundo, son más estables, sin necesidad de ajustes frecuentes, cumpliendo con los requisitos regulatorios de coherencia en los criterios de referencia; y tercero, ofrecen mayor transparencia, permitiendo a los inversores juzgar de manera intuitiva el desempeño del producto en comparación con el índice, además de ayudar a los gestores a fortalecer la disciplina de inversión y el control de riesgos.

La lógica de competencia en la industria está siendo redefinida

El cambio en la estructura de los criterios de referencia de rendimiento no es solo un ajuste técnico, sino que también está extendiendo su impacto a la competencia en el sector.

En los últimos años, en las primeras etapas de la transformación hacia la valorización neta en productos de gestión de patrimonios, algunos productos atrajeron clientes estableciendo criterios de referencia en valor alto. En un entorno de mercado más relajado, los rendimientos de los productos podían coincidir en gran medida con los criterios de referencia. Pero cuando los niveles de rendimiento comenzaron a caer, la diferencia entre el rendimiento real y el criterio de referencia empezó a hacerse evidente, y algunos productos incluso mostraron “cambios de cara” en su rendimiento, lo que generó dudas entre los inversores.

“Esto no solo daña la imagen de marca, sino que también afecta la credibilidad de la industria. La promoción de criterios vinculados a índices, desde el nivel institucional, reduce el espacio para establecer criterios artificialmente altos, obligando a los gestores a centrarse en mejorar sus capacidades de investigación y gestión de inversiones”, afirmó Zhou Yiqin.

Un gerente de inversión en gestión de patrimonios bancarios comentó a Shanghai Securities News: “Incluso los productos de renta fija no tienen rendimientos absolutamente estables, ya que también están afectados por fluctuaciones en las tasas de interés, riesgos de crédito, entre otros factores. Los criterios en valor único o en rango, en un entorno de mercado cambiante, pueden desviarse del rendimiento real, lo que limita su adaptabilidad.”

Un responsable de canal de una compañía de gestión de patrimonios dijo a Shanghai Securities News que la transformación en la estructura de los criterios de referencia ayuda a impulsar a la industria de gestión de patrimonios a pasar de “competir en el criterio” a “competir en capacidades”. A largo plazo, los rendimientos de los productos serán más cercanos a la verdadera inversión, y la industria será más regulada y transparente, retornando a los fundamentos de la gestión de patrimonios para clientes.