Canais de venda direta gratuitos tornar-se-ão padrão A era de "zero taxas" nas ofertas públicas acelerando

Fonte: Jornal de Referência Econômica Autor: Wu Lihua, Xie Dafei

A reforma das taxas no setor de fundos de investimento abertos está a passar de uma fase “teórica” para uma fase prática. A Citic Securities Asset Management Co., Ltd. anunciou recentemente que, a partir de hoje, todos os seus fundos de investimento abertos vendidos através de canais de venda direta (incluindo vendas online e balcões de venda direta) não cobrarão taxas de subscrição nem taxas de serviço de venda; anteriormente, a China Merchants Securities Global Fund também anunciou a implementação da mesma política.

Este é o primeiro grupo de fundos de investimento abertos a implementar totalmente a política de “zero taxas” após a entrada em vigor do “Regulamento de Gestão de Custos de Venda de Fundos de Investimento em Valores Mobiliários de Oferta Pública” (doravante referido como “Regulamento”) a partir de 1 de janeiro de 2026, marcando uma mudança do confronto de preços para uma competição baseada na capacidade de serviço.

De acordo com o “Regulamento” divulgado pela Comissão de Valores Mobiliários, os gestores de fundos não podem cobrar taxas de subscrição ou taxas de serviço de venda nos canais de venda direta, com um período de transição de 12 meses. Isso também significa que, até 2026, todas as empresas de fundos devem concluir os ajustes de custos nos canais de venda direta.

Atualmente, a filial de vendas do E Fund já implementou completamente a política de “0 taxa de subscrição”, enquanto as principais instituições estão a realizar intensamente as reformas nos seus sistemas. Especialistas do setor afirmam que a gratuidade nos canais de venda direta reduzirá significativamente os custos dos investidores, reestruturando o padrão de competição entre canais e impulsionando a mudança do confronto de preços para uma competição centrada na capacidade de pesquisa e investimento, na alocação de ativos e no acompanhamento do cliente.

“Isso não é simplesmente uma ‘redução de lucros’ para oferecer vantagens, mas uma orientação do setor através da otimização de mecanismos para voltar a focar no ‘retorno’ e no ‘investimento de longo prazo’.” afirmou uma pessoa relacionada com fundos de investimento abertos. A plataforma de venda direta, como canal principal de contato direto com os titulares, continuará a aprofundar sua construção, utilizando ferramentas digitais para melhorar a experiência do cliente. Para os investidores, comprar produtos através do site oficial ou do aplicativo da gestora, em comparação com canais de venda por bancos ou corretoras, pode agora economizar entre 0,8% e 1,5% em taxas de subscrição.

Paralelamente à reforma das taxas, há um aumento contínuo na distribuição de retornos aos investidores pelos fundos de investimento abertos. Entre eles, o dividendo do Ninhua Youxuan A foi realizado sete vezes no último ano, enquanto produtos quantitativos como o Western Lide Special and Innovative Quantitative Stock Selection e o Huatai Bairui Dividend Quantitative também distribuíram dividendos várias vezes, demonstrando que a cultura de dividendos está a expandir-se de fundos tradicionais de estratégias de dividendos para uma maior variedade de produtos.

Em termos de estrutura de dividendos, os ETFs de amplo mercado tornaram-se os principais. Dados do Choice mostram que, em 2025, os ETFs de CSI 300 da E Fund, Huatai Bairui, Huaxia CSI 300 e Jiashi CSI 300 tiveram valores de dividendos anuais superiores a 5 bilhões de yuans.

“A maior disposição para distribuir dividendos está estreitamente relacionada com a orientação regulatória.” afirmou um responsável de uma gestora de fundos. Nos últimos anos, as autoridades reguladoras têm reiterado a necessidade de melhorar o mecanismo de retorno ao investidor centrado em dividendos em dinheiro, promovendo uma mudança do foco em escala e classificação para um foco em longo prazo e retorno.

É importante notar que a reforma das taxas e o aumento dos dividendos estão a criar uma sinergia política. Segundo o responsável, a redução das despesas de venda diminui os custos de transação dos investidores, enquanto os dividendos frequentes fazem com que os investidores percebam de forma concreta os rendimentos da sua posição, sendo este modelo de “baixas taxas + altos dividendos” especialmente atraente para fundos de alocação de longo prazo.

No entanto, a transformação do ecossistema do setor também traz dores de crescimento. O responsável admitiu que, para bancos, corretoras e outros canais de venda por distribuição, a grande redução na receita de comissões finais os obrigará a alterar o seu modelo de negócio de “foco na emissão inicial, pouco na manutenção”. Para as gestoras de fundos, os custos operacionais dos canais de venda direta terão de ser diluídos pelo efeito de escala, colocando maior pressão sobre as instituições de médio e pequeno porte. No futuro, a competição entre canais de fundos de investimento aberto dependerá mais da capacidade de serviço de consultores de investimento, sendo insustentável um modelo baseado apenas na distribuição de tráfego.

(Editar: Wen Jing)