Grocery Outletは買いですか？

Grocery Outlet（GO 13.05％）が来週第3四半期の決算を発表予定の中、投資家はこのディスカウントスーパーマーケットチェーンの株に資金を投入すべきか、それとも待つ方が良いのか。

このスーパーマーケットは拡大志向を持ち、売上成長の実績も誇っています。現在の市場環境を活かすビジネスモデルと相まって、非常に魅力的な可能性を秘めているため、投資家は早速レジの近くに並ぶべきかどうか見てみましょう。

画像出典：Grocery Outlet。

少額での購入

Grocery Outletは、Dollar GeneralやDollar Treeのようなドルストアチェーンと、WalmartやAldi、Lidlといったディスカウントグローサーズの中間に位置しています。管理者が「食料品のT.J. Maxx」と呼ぶ宝探しの雰囲気を持つ、小規模フォーマットの店舗で、無駄のない買い物体験を提供しています。

6月末時点で、このスーパーマーケットチェーンは6州に362店舗を展開しており、年初から15店舗増加しています。2020年通年で30〜32店舗の新規出店を計画しており、閉店はありません。長期的な目標は4,800店舗の運営ですが、現状の成長速度では達成には数十年かかるため、あくまで夢の域を出ませんが、それでも今後の成長余地は十分にあります。

また、現在の州の狭い基盤により、全国展開を引き続き進めることも可能です。

売上を積み重ねる

このコントロールされた成長戦略により、売上拡大を管理できています。ディスカウントチェーンは、同店舗売上高の連続16年の増加を記録しています。第1四半期の比較売上高は17％超の増加、第2四半期も16％増と、ドルストアチェーンと競争できる実力を示しています。比較として、Dollar Generalの比較売上高は前四半期でほぼ19％増、苦戦しているDollar Treeも7％超の増加を記録しています。

もちろん、Grocery Outletはコロナ禍の恩恵を受けましたが、その価値提案が消費者に響き続けているため、今年も比較売上高の成長を維持できる見込みです。

戦略の大きな穴

おそらく、Grocery Outletが直面している最大のリスクは、オンラインの食料品ショッピング市場に進出していないことです。非常に薄利で運営しているディスカウントチェーンのため、eコマースプラットフォームを構築するための投資は難しいかもしれません。特に、店舗拡大には多大な資金負担が伴います。しかし、それは短絡的な見方かもしれません。

Mercatusの市場調査によると、2025年までに米国の総食料品売上の21.5％がオンラインで行われ、2,500億ドルに達すると予測されています。

売上は昨年の354億ドルから今年は1,060億ドルへと成長が見込まれ、COVID-19の影響で加速しています。オンラインショッピングの利点を実感している中、特にスーパーマーケットがキューブサイド注文やピックアップサービスを拡大していることもあり、Grocery Outletは不利な立場に立たされている可能性があります。

AldiやLidlもオンライン注文と配達を提供し、Walmartがこの分野のリーダーです。Amazon.comもオンライン食料品販売と実店舗の両面で大きく展開しているため、Grocery Outletは競争に遅れをとり、取り返しのつかない差をつけられるリスクがあります。

成長の価格

Grocery Outletの株価は決して安くありません。過去の利益の66倍、来年の予想利益の42倍で取引されており、アナリストの長期利益成長予測はわずか5.5％です。これは、Walmartや最大のスーパーマーケット純粋プレイヤーであるKrogerに比べて遅れをとっています。

また、同社は生み出すフリーキャッシュフローに対してかなりのプレミアムをつけて取引されており、この水準での買いは難しいと考えられます。

消費者が低価格を評価しているという良い成長ストーリーはありますが、どんな価格でも買うわけにはいきません。低マージンの業界で高評価を受けている中、現時点でこのスーパーの株を買うことはおすすめできません。