Tại sao Intuit và Salesforce mang lại tiềm năng sinh lợi 100% và 72% trong bối cảnh bán tháo phần mềm

Ngành công nghệ đang đánh giá lại tác động thực sự của trí tuệ nhân tạo đối với ngành phần mềm, và quá trình này đã tạo ra một sự mất cân đối lớn trên thị trường. Trong khi các nhà đầu tư đã trừng phạt các cổ phiếu phần mềm một cách không phân biệt, lo sợ AI sẽ thay thế các ứng dụng truyền thống, thì hai công ty nổi bật với lợi thế cạnh tranh thực sự có thể thúc đẩy lợi nhuận đáng kể. Dựa trên các mục tiêu giá trung bình của Phố Wall, Intuit và Salesforce cho thấy tiềm năng tăng giá lần lượt là 100% và 72%—điều này gợi ý rằng các định giá này có thể đã vượt quá mức giảm xuống.

Vấn đề cốt lõi dẫn đến đợt bán tháo gần đây là mối lo ngại hợp lý về sự gián đoạn của AI. Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty phần mềm đều đối mặt với mối đe dọa sinh tồn giống nhau. Những người chiến thắng trong đợt suy thoái này sẽ là những công ty có khả năng giữ chân khách hàng tốt, hệ sinh thái sản phẩm đa dạng và vị thế cạnh tranh có thể bảo vệ được, thực sự hưởng lợi từ việc tích hợp AI.

Intuit: Tại sao tiềm năng tăng 100% không phải là điều phi lý cho chiến lược hệ sinh thái này

Intuit vận hành một danh mục các dịch vụ liên kết với nhau—TurboTax cho chuẩn bị thuế, QuickBooks cho kế toán, Credit Karma để theo dõi tín dụng, và Mailchimp cho tiếp thị qua email. Điều phân biệt Intuit với các đối thủ gặp khó khăn là chiến lược có chủ đích tích hợp các nền tảng này thành một hệ sinh thái thống nhất dành cho các doanh nghiệp nhỏ.

Các con số rất thuyết phục: Doanh thu của Hệ sinh thái trực tuyến hiện chiếm 80% trong phân khúc kinh doanh của Intuit và đã tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý trước. Đây không chỉ là bán chéo; mà còn là xây dựng chi phí chuyển đổi. Một chủ doanh nghiệp nhỏ sử dụng QuickBooks để kế toán sẽ nghĩ hai lần trước khi chuyển toàn bộ hoạt động sang nơi khác, đặc biệt nếu họ có thể dễ dàng thêm TurboTax để nộp thuế hoặc Mailchimp cho chiến dịch email trong cùng một nền tảng.

Sức mạnh của TurboTax đặc biệt rõ ràng. Dù chính phủ cố gắng thúc đẩy các lựa chọn miễn phí, phần mềm này vẫn tiếp tục phát triển vì khách hàng đánh giá cao các tính năng và tính ổn định của nó hơn là tiết kiệm chi phí cận biên. Điều này cho thấy phần mềm doanh nghiệp có thể giữ chân khách hàng rất tốt khi được xây dựng đúng cách. Ban lãnh đạo của Intuit dự kiến doanh thu tăng trưởng 14-15% trong năm nay, với khả năng mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ hơn khi hệ sinh thái mở rộng.

Với hệ số lợi nhuận dự kiến chỉ 17 lần, cổ phiếu đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với tiềm năng tăng trưởng của nó. Mục tiêu giá trung bình của Phố Wall là 800 đô la so với định giá hiện tại, cho thấy tiềm năng tăng 100%—một khoảng cách cho thấy chính các nhà phân tích có thể đang trong quá trình điều chỉnh lại giá trị của doanh nghiệp này trong một môi trường được nâng cấp bởi AI (không phải bị AI phá hủy).

Salesforce: Tiềm năng tăng 72% phản ánh khả năng doanh nghiệp của Agentforce

Salesforce hoạt động theo cách khác—không phải như một chuyên gia về thuế và kế toán, mà như một nền tảng phần mềm doanh nghiệp cung cấp các “đám mây” liên kết cho bán hàng, dịch vụ, tiếp thị và thương mại. Hệ sinh thái rộng lớn này đã duy trì tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng hàng đầu ngành, nghĩa là khách hàng hiện tại ngày càng mở rộng chi tiêu theo thời gian.

Agentforce, sản phẩm AI của Salesforce được giới thiệu vào cuối năm 2023, đang nổi lên như một chất xúc tác có thể thúc đẩy sự mở rộng này. Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của Agentforce đã tăng 330% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 540 triệu đô la trong quý gần nhất. Dù vẫn là một phần nhỏ trong tổng doanh thu, nhưng quỹ đạo phát triển này rất quan trọng: các AI agent này tích hợp trên toàn bộ bộ sản phẩm của Salesforce, nghĩa là chi tiêu của khách hàng có thể mở rộng ra ngoài dịch vụ agent đơn thuần sang các đăng ký nền tảng cốt lõi và lưu trữ Data Cloud.

Ban lãnh đạo đã đề ra các mục tiêu dài hạn đầy tham vọng tại ngày nhà phân tích năm ngoái, cụ thể là trở thành một công ty “Quy tắc 50”—nơi tỷ lệ lợi nhuận hoạt động cộng với tỷ lệ tăng trưởng doanh thu vượt quá 50. Nếu Salesforce đạt được mục tiêu này, định giá hiện tại sẽ không còn hợp lý dựa trên các yếu tố cơ bản.

Giao dịch ở mức 14,5 lần lợi nhuận dự kiến với mục tiêu giá trung bình 325 đô la, cổ phiếu này dự báo tiềm năng tăng 72%. Mức nhân này giả định các nhà đầu tư kỳ vọng công ty sẽ bỏ lỡ hướng dẫn dài hạn của ban lãnh đạo, mặc dù Agentforce thể hiện rõ nhu cầu doanh nghiệp và phần mềm của Salesforce vẫn rất thâm nhập trong hoạt động doanh nghiệp toàn cầu.

Đặc điểm chung: Khả năng phòng thủ doanh nghiệp trong thời đại AI

Cả hai công ty đều có lợi thế quan trọng: họ không bị đe dọa bởi AI—họ đang tích hợp nó vào hoạt động của mình. Cơ sở khách hàng của họ (doanh nghiệp nhỏ đối với Intuit, doanh nghiệp lớn đối với Salesforce) khó có khả năng thay thế hoặc rời bỏ các giải pháp chỉ vì chi phí nhỏ hoặc các lựa chọn dựa trên AI, bởi vì chi phí chuyển đổi quá cao.

Đợt bán tháo phần mềm đã tạo ra một sự điều chỉnh định giá có vẻ quá mức khi phân tích dựa trên các quỹ đạo tăng trưởng, các rào cản cạnh tranh và độ tin cậy của ban lãnh đạo. Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn có khung thời gian 2-3 năm, các định giá hiện tại của hai cổ phiếu này có thể là cơ hội mà thị trường đang bỏ lỡ.