Huayuan Securities: First-time "Buy" Rating on Wobot Robotics - Leading Player in AI Embodied Home Robots

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A Huayuan Securities publicou um relatório de pesquisa, iniciando cobertura e atribuindo uma classificação de “Compra” à WoAn Robotics (06600). A previsão é que a receita operacional da empresa atinja 9,0/14,8/19,4 bilhões de yuans em 2025-2027, com taxas de crescimento anual de 47%/65%/32%, e os múltiplos PS atuais correspondentes sejam 26/16/12 vezes. Considerando que a empresa possui vantagem de pioneirismo e marca no campo de robôs domésticos com inteligência incorporada, apoiando-se em seu modelo VLA de desenvolvimento próprio, fábrica de dados própria e capacidade de componentes padronizados para melhorar continuamente a capacidade de generalização, além de ter estabelecido um ciclo de negócios fechado no exterior, espera-se que a penetração de novos produtos verticais impulsione a ASP e a margem bruta, formando um efeito de roda de vantagem mútua entre modelos, dados e comercialização.

Os principais pontos de vista da Huayuan Securities são os seguintes:

Maior fornecedora global de sistemas de robôs domésticos com inteligência incorporada, com mais de 95% de receita proveniente do exterior, atuando intensamente no Japão, Europa e América do Norte

A empresa oferece robôs projetados especificamente para diversos cenários de vida doméstica, incluindo: 1) robôs de execução aprimorados, como robôs de habilidades flexíveis (dedos, fechaduras, cortinas, etc.) e robôs móveis aprimorados (robôs multifuncionais para uso doméstico, robôs de movimento); 2) sistemas de percepção e decisão, incluindo centros inteligentes, sensores inteligentes e câmeras inteligentes; 3) outros produtos e serviços de casa inteligente. De 2022 a 2024, a receita foi de 2,7/4,6/6,1 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de 49%. A maior parte da receita vem do mercado externo, com Japão, Europa e América do Norte representando mais de 95% da receita total de 2022 a 2024, sendo o Japão o mercado pioneiro, com rápida expansão na Europa e América do Norte. Em 2024, as receitas dessas regiões representaram 58%, 21% e 16% do total, respectivamente. Segundo dados da Frost & Sullivan, em 2024, a participação de mercado da empresa nos sistemas de robôs domésticos globais foi de 11,9%, ocupando a primeira posição em vendas no varejo.

Focada na criação de um “cérebro” universal para robôs domésticos e produtos de robôs com inteligência incorporada, formando um ciclo de vantagem mútua e contínua de modelos, dados e comercialização

A equipe de gestão é composta principalmente por membros provenientes da Harbin Institute of Technology, com forte capacidade técnica e equipe estável. Professores Li Zexiang e Gao Bingqiang atuam como diretores não executivos. A empresa desenvolveu e domina três tecnologias centrais de robôs domésticos: localização e construção de ambientes, controle por visão artificial e redes neurais distribuídas. Com base em seu modelo VLA de desenvolvimento próprio, fábrica de coleta de dados própria e capacidade de componentes padronizados, espera-se que a generalização do modelo com inteligência incorporada continue a melhorar, impulsionando sua aplicação comercial em cenários verticais. Através de um sistema de desenvolvimento orientado pelo ajuste ao mercado, a empresa promove efetivamente um ciclo de inovação de ponta a ponta de “pesquisa tecnológica — iteração de produtos — validação de mercado”, formando um ciclo de vantagem mútua e contínua de modelos, dados e comercialização.

Produtos de robôs de execução doméstica e sistemas de percepção e decisão com lógica de negócios estável, com potencial para crescimento contínuo em novos mercados

Em 2024, os principais produtos de negócios da empresa, robôs domésticos, geraram 3,5 bilhões de yuans de robôs de execução aprimorados e 2,0 bilhões de yuans de sistemas de percepção e decisão, representando 57% e 33% da receita total, respectivamente. Com insights de mercado únicos e capacidade de inovação de produtos, a empresa tem liderado o setor de robôs domésticos no Japão por três anos consecutivos desde 2022. Segundo dados da Frost & Sullivan, até 2029, o mercado global de robôs de execução aprimorados e sistemas de percepção e decisão deve atingir 343 e 319 bilhões de yuans, com taxas de crescimento anual compostas de 61% e 69% entre 2024 e 2029. Acredita-se que a empresa possa ampliar sua participação de mercado ao aplicar sua experiência em mercados maduros a outros mercados internacionais, apoiada pelo contínuo crescimento do setor global de sistemas de robôs, sustentando um crescimento sólido de seus negócios principais.

Diversificação de cenários, com novos negócios de robôs de movimento, companhia e tarefas domésticas abrindo novas oportunidades de crescimento

A partir de 2025, a empresa lançará o primeiro robô de tênis AI de combate real, Acemate, o primeiro robô de companhia AI com grande modelo implantado localmente e fusão de mobilidade autônoma, Kata Friends, e o robô humanoide de tarefas domésticas OneroH1.

① Acemate: Em maio de 2025, a empresa lançou o Acemate, baseado em visão artificial, reconhecimento de ambientes dinâmicos de alta velocidade e tomada de decisão em tempo real, voltado para treinamento esportivo, abrindo um novo mercado e potencialmente elevando o ASP com preços mais altos. O produto arrecadou mais de US$ 2,4 milhões no Kickstarter. Segundo a Frost & Sullivan, a taxa de crescimento composta do setor de robôs de tênis global de 2025 a 2029 deve ser de 293%, atingindo um mercado de 827 milhões de yuans em 2029.

② Robô de companhia AI KataFriends: Lançado oficialmente na IFA Berlim em setembro de 2025, é o primeiro robô de companhia AI com grande modelo implantado localmente e fusão de mobilidade autônoma, com forma de pet, oferecendo companhia e interação emocional no lar, podendo se conectar a outros dispositivos de robôs domésticos. O modelo de assinatura deve fortalecer o fluxo de caixa da empresa.

③ Robô humanoide de tarefas domésticas OneroH1: Previsto para ser lançado na CES em janeiro de 2026, baseado no modelo VLA, com arquitetura de hardware padronizada, braços mecânicos de sete graus de liberdade duplos e chassi móvel de alta precisão, com aplicações principais em organização de roupas, lavagem e armazenamento de utensílios e auxílio na preparação de refeições. Segundo a Mugenlabo, o OneroH1 será vendido por menos de US$ 10 mil por unidade. De acordo com a Fortune Business Insights, o mercado global de robôs domésticos deve atingir US$ 107,2 bilhões até 2034, com crescimento anual composto de 25,5% entre 2025 e 2034. Com a expansão do portfólio de produtos de robôs para cenários domésticos, a empresa, que atua de forma bottom-up, valida continuamente o valor dos cenários e estabelece uma estrutura de preços adequada. Acredita-se que, com sua tecnologia de inteligência artificial de ponta, cobrindo percepção, decisão e execução, a empresa possa aplicar sua tecnologia em múltiplos cenários comerciais, ampliando o mercado e fortalecendo sua competitividade com produtos de alto valor agregado e itens de sucesso.

Aviso de riscos

Dependência de mercados e canais no exterior; riscos de volume de novos produtos e qualidade; riscos de demanda global e flutuações cambiais; aumento da concorrência na plataforma de ecossistemas de casas inteligentes.