Krisis Senegal: Mengapa Restrukturisasi Utang Mungkin Menjadi Pilihan Terburuk Nomor Dua

(MENAFN- The Conversation) Senegal menghadapi krisis utang yang serius. IMF memperkirakan utang negara mencapai 132% dari PDB pada akhir 2024. Biaya pembayaran utang diperkirakan mencapai 5,5 triliun franc CFA (sekitar $9,1 miliar) tahun ini, menyerap bagian yang semakin besar dari pendapatan pajak.

Restrukturisasi utang tampaknya diperlukan, tetapi Perdana Menteri Senegal Ousmane Sonko menegaskan bahwa opsi ini tidak dipertimbangkan. Sebagai gantinya, pemerintah mengumumkan penutupan 19 lembaga untuk menghemat sekitar 55 miliar franc CFA (sekitar US$97,95 juta) selama tiga tahun.

Laporan terbaru membahas implikasi utama dari dua opsi: berusaha membayar utang dengan segala cara atau default. Dalam wawancara dengan The Conversation Africa, Abdoulaye Ndiaye, salah satu penulis laporan, menjelaskan apa arti masing-masing jalur bagi negara.

Bagaimana krisis utang Senegal terjadi?

Pada September 2024, pemerintah baru mengumumkan bahwa mereka menemukan ketidakwajaran dalam laporan utang. Sebagai tanggapan, IMF membekukan fasilitas kredit sebesar US$1,8 miliar untuk Senegal pada Oktober 2024.

Beberapa bulan kemudian, pada Februari 2025, Pengadilan Audit Senegal, auditor tertinggi keuangan publik negara, menemukan bahwa defisit telah diremehkan sebesar 5,6% dari PDB per tahun antara 2019 dan 2023. Akibatnya, rasio utang terhadap PDB meningkat dari 74% menjadi 100%. Antara Maret 2025 dan Oktober 2025, meskipun beberapa kunjungan ke negara tersebut, program IMF tetap tertunda.

Pemerintah kemudian menerbitkan anggaran revisi 2025 dan prospek jangka menengah. Mereka memperkirakan utang mencapai 120% dari PDB. Sebulan kemudian, kunjungan IMF diperpanjang dua minggu. Ketegangan antara IMF dan pemerintah Senegal menjadi publik. Sebagai konsekuensi langsung, obligasi pemerintah jatuh. Di bawah tekanan, Perdana Menteri Ousmane Sonko berjanji akan melakukan segala yang dia bisa untuk menghindari default.

Apa yang menjadi strategi saat ini?

Berusaha membayar utang dengan segala cara berarti membuat dua asumsi. Pertama, mencapai konsolidasi anggaran besar dalam waktu singkat. Secara sederhana, ini seperti berlari maraton dengan kecepatan sprint. Berhasil mengubah defisit primer sekitar 14% dari PDB pada 2024 menjadi surplus 2% adalah sesuatu yang jarang dicapai negara. Biasanya, ini membutuhkan keberuntungan sumber daya alam besar, seperti yang terjadi di Antigua dan Barbuda.

Tebakan kedua adalah berharap pemain kunci, termasuk IMF, akan setuju bahwa utang Senegal dapat dipertahankan dan tetap memberi pinjaman selama masa sulit ini.

Untuk menutupi defisit saat ini dan membayar utang yang jatuh tempo antara 2026 dan 2028, pemerintah perlu mengumpulkan 15 triliun franc CFA (US$25 miliar).

Jika bukan IMF, siapa yang bisa meminjamkan kepada Senegal dan dengan biaya berapa?

IMF adalah lembaga paling cocok untuk mendukung negara dalam krisis. Programnya dirancang untuk situasi ini. Mereka membuka pinjaman berbiaya rendah lainnya dan menawarkan pinjaman tanpa bunga kepada negara berpenghasilan rendah. Analisis kami menunjukkan ini kecil kemungkinannya.

Menurut aturan mereka sendiri, IMF hanya dapat menyetujui program jika analisis utangnya menunjukkan utang tersebut dapat dipertahankan.

Jika IMF tidak dapat meminjamkan, lembaga lain mungkin melangkah. Misalnya, Mesir dan Kenya mendapatkan pinjaman pada 2024 dari pemberi pinjaman berkembang seperti Uni Emirat Arab meskipun ada keraguan tentang solvabilitas mereka. Tetapi dukungan ini datang dengan harga. Semakin berisiko pinjaman, semakin keras pula syaratnya, termasuk privatisasi yang menyakitkan.

Apakah Senegal memiliki opsi lain?

Opsi ketiga adalah mengandalkan pasar keuangan regional. Pada 2025, bank regional meminjamkan kepada Senegal lebih dari 4 triliun franc CFA (US$6,7 miliar). Mereka bisa melanjutkan, tetapi kemungkinan tidak sebanyak sebelumnya. Jika mereka melakukannya, mereka akan mengurangi pinjaman ke sektor swasta dan, yang lebih penting, dapat meningkatkan risiko sektor perbankan.

Strategi membayar utang dengan segala cara ini mungkin berhasil. Tapi ini adalah taruhan besar. Ada dua risiko serius — gagal melakukan penyesuaian fiskal, atau tidak ada pemberi pinjaman yang maju.

Bagaimana Senegal bisa bernegosiasi dengan kreditur tanpa merugikan investasi di masa depan?

Alternatif lain adalah bernegosiasi dengan kreditur melalui Kerangka Umum G20. Proses ini dirancang untuk mengurangi utang yang dimiliki negara berkembang kepada kreditur bilateral. Opsi ini juga tidak mudah. Namun, Ghana dan Ethiopia bergerak lebih cepat daripada Zambia dalam bernegosiasi dengan kreditur.

Komunitas internasional harus memperlakukan Senegal sebagai ujian kemungkinan kerja sama. China dan Prancis bersama memegang sekitar 70% utang bilateral Senegal. Mereka harus menunjukkan dukungan mereka dengan berkomitmen untuk memperbaiki utang secepat mungkin.

Menghadapi kreditur swasta menambah lapisan kompleksitas lain. Tujuan utama mereka adalah meminimalkan kerugian, yang cenderung membuat negosiasi menjadi panjang dan bersifat adversarial. Jika restrukturisasi melibatkan pengurangan atau penjadwalan ulang pembayaran, obligasi negara biasanya akan dinilai sebagai “gagal bayar” oleh lembaga pemeringkat, yang sementara menurunkan reputasi keuangannya. Default bukan akhir dari segalanya. Negara dapat kembali mengakses pasar keuangan setelah default. Kuncinya adalah memotong utang cukup dalam untuk mengembalikan keberlanjutan.

Lembaga internasional harus turun tangan dengan pinjaman baru. Ini akan membantu Senegal tetap berinvestasi meskipun aksesnya ke pasar internasional terbatas. Terakhir, untuk meminimalkan biaya ekonomi, utang yang denominasi dalam franc CFA harus dikecualikan dari lingkup restrukturisasi agar tidak mengganggu zona mata uang regional.

Apa jalur terbaik ke depan?

Dalam hal apapun, pelajaran dari krisis ini harus melampaui Senegal. Transparansi utang dan pengawasan perbankan di seluruh kawasan perlu diperkuat. Seperti yang dilakukan negara-negara Eropa selama krisis Yunani pada 2010, Uni Ekonomi dan Moneter Afrika Barat harus melakukan reformasi dan membangun jaring pengaman tambahan.

Pengalaman menunjukkan bahwa menunda default sangat mahal. Lebih baik bernegosiasi lebih awal untuk mengurangi dampak terhadap ekspor dan pertumbuhan. Kedua opsi — membayar dan restrukturisasi — sama-sama menantang dan dapat menyebabkan kerusakan serius pada ekonomi. Analisis kami menunjukkan bahwa tanpa akses ke dana murah dalam jumlah besar, mencoba membayar akan lebih berbahaya dan lebih mahal daripada restrukturisasi.

Restrukturisasi membawa biaya jangka pendek terutama selama periode negosiasi dua hingga tiga tahun. Gagal membayar utang akan menyebabkan kerusakan yang jauh lebih dalam dan lebih permanen terhadap stabilitas ekonomi. Hal ini harus dihindari.

Artikel ini dipesan dalam bahasa Prancis dan kemudian diterjemahkan.