Beberapa firma investasi bermodal China secara berturut-turut mundur dari posisi koordinator keseluruhan IPO Hong Kong, di samping keinginan untuk fokus pada proyek unggulan, juga menghadapi tekanan dari pengawasan yang semakin ketat dan kekurangan sumber daya manusia.

Sumber gambar: Visual China

Berita Blue Whale, 12 Maret (Jurnalis Hu Jie) Baru-baru ini, pasar IPO saham Hong Kong terus-menerus mengumumkan bahwa perusahaan sekuritas asal Tiongkok menarik diri dari peran koordinator keseluruhan perusahaan yang akan go public.

Para analis industri kepada wartawan Blue Whale mengatakan bahwa di tengah pemulihan kuat pasar IPO saham Hong Kong, beberapa perusahaan sekuritas Tiongkok memilih untuk mundur dari peran koordinator keseluruhan proyek IPO saham Hong Kong. Di satu sisi, ini mungkin dilakukan untuk memusatkan sumber daya manusia yang terbatas dan memastikan kelancaran proyek-proyek utama lainnya. Di sisi lain, ini juga untuk menanggapi pengetatan pemeriksaan kelayakan perwakilan calon penjamin yang ditunjuk oleh otoritas pengawas Hong Kong dan peningkatan ketatnya proses peninjauan proyek.

Sebelumnya, Securities and Futures Commission (SFC) Hong Kong pernah mengeluarkan surat edaran yang menunjukkan bahwa kualitas draf dokumen listing menurun, dan bahwa badan berlisensi tertentu menunjukkan perilaku yang tidak memenuhi standar saat menjalankan tugas penjamin. Fenomena peningkatan jumlah IPO dengan kualitas menurun ini telah menarik perhatian tinggi dari regulator.

Banyak perusahaan sekuritas Tiongkok mundur dari peran koordinator keseluruhan

Sejak tahun 2026, pasar IPO saham Hong Kong terus-menerus mengumumkan bahwa perusahaan sekuritas Tiongkok menarik diri dari peran koordinator keseluruhan perusahaan yang akan go public.

Menurut pengumuman SMIC pada 8 Maret, perusahaan telah mengakhiri penunjukan mereka sebagai koordinator keseluruhan perusahaan dengan CITIC Lyon Securities Co., Ltd. (selanjutnya disebut “CITIC Lyon”) dan CITIC Construction Investment (International) Financing Limited. Penghentian tersebut berlaku efektif mulai 6 Maret dan 8 Maret. Setelah penyesuaian ini, hanya tiga perusahaan sekuritas yang tersisa sebagai koordinator IPO saham Hong Kong secara keseluruhan, yaitu Haitong International, Shenwan Hongyuan Securities (Hong Kong), dan Futu Securities, sementara CITIC Lyon dan CITIC Construction International tetap mempertahankan status co-lead underwriter.

Lebih awal lagi, pada 12 Januari, WeDoctor Holdings Limited (selanjutnya disebut “WeDoctor Holdings”) mengumumkan di HKEX bahwa penunjukan koordinator keseluruhan oleh China Merchants International Finance Limited telah berakhir, dan kedua belah pihak sepakat untuk tidak memperpanjang lagi. Hingga tanggal pengumuman, hanya Huatai Financial Holdings (Hong Kong) Limited yang tetap sebagai koordinator keseluruhan.

Pada akhir tahun lalu, Zhejiang Liji Storage Technology Co., Ltd. juga mengumumkan bahwa mereka telah menyetujui penghentian penunjukan Minyin Securities Limited sebagai salah satu koordinator keseluruhan mulai 12 Desember 2025.

Diketahui bahwa koordinator keseluruhan bertanggung jawab utama untuk pekerjaan penawaran global tahap akhir, termasuk memberikan saran distribusi kepada penerbit dan menggunakan hak atas over-allotment. Menurut aturan Listing Rules HKEX, penerbit harus menunjuk penjamin, underwriter, pengacara, dan lembaga perantara lainnya, serta wajib menunjuk koordinator keseluruhan. Jika perusahaan terdaftar di papan utama, penunjukan penjamin dan koordinator keseluruhan harus dilakukan setidaknya dua bulan sebelum pengajuan permohonan listing.

Sebagai peran inti dalam penawaran global IPO saham Hong Kong, pentingnya semakin menonjol. Para profesional industri menunjukkan bahwa dibandingkan dengan pasar A-share yang memiliki persyaratan laba yang ketat dan proses peninjauan yang panjang, ambang masuk IPO saham Hong Kong memang lebih longgar. Hal ini menarik banyak perusahaan untuk mengajukan permohonan listing, tetapi juga menyebabkan pasar menjadi campur aduk. Di sisi lain, pasar saham Hong Kong terus-menerus mengalami volume perdagangan yang rendah, dan beberapa saham baru yang listing langsung mengalami “penurunan harga” dan “penurunan volume transaksi”. Dalam kondisi pasar seperti ini, menyelesaikan IPO hanyalah langkah pertama. Bagaimana menjual saham kepada investor dan mencapai tujuan pendanaan perusahaan menjadi tantangan besar bagi banyak penerbit.

Kekurangan tenaga kerja, fokus hati-hati pada proyek berkualitas tinggi

Para analis industri menunjukkan bahwa pemulihan kuat pasar IPO Hong Kong mungkin menjadi salah satu faktor utama yang mendorong perusahaan sekuritas Tiongkok menarik diri dari peran koordinator keseluruhan IPO.

Antara tahun 2025 dan awal 2026, pasar IPO Hong Kong menunjukkan tren pemulihan yang kuat, dengan jumlah aplikasi listing meningkat secara signifikan. Data Wind menunjukkan bahwa sejak awal tahun ini, 28 perusahaan telah berhasil listing di Hong Kong, meningkat 16 dari 12 perusahaan pada periode yang sama tahun 2025. Pada tahun 2025, pasar IPO Hong Kong mengalami pemulihan yang kuat, dengan total 119 saham baru terdaftar dan total dana IPO melebihi 280 miliar HKD. Baik jumlah IPO maupun total dana yang terkumpul menunjukkan kenaikan yang signifikan.

Seorang analis dari sebuah perusahaan sekuritas mengatakan, “Beberapa tahun lalu, pasar IPO Hong Kong sedang lesu, banyak tim dari perusahaan sekuritas mengurangi skala tim mereka. Sekarang pasar kembali pulih, tetapi jumlah penjamin berpengalaman dan eksekutif proyek yang cukup terbatas, sehingga sulit untuk menjalankan banyak proyek secara berkualitas tinggi secara bersamaan. Banyak perusahaan sekuritas sedang merekrut tenaga IPO secara mendesak untuk mengatasi kekurangan tenaga kerja.”

Namun, regulator Hong Kong juga memperketat pemeriksaan kelayakan perwakilan calon penjamin. Pada akhir Januari 2026, SFC Hong Kong mengeluarkan surat edaran terkait lonjakan permohonan listing saham baru tahun 2025, menetapkan standar manajemen kuantitatif, dan secara tegas membatasi jumlah proyek aktif yang diawasi oleh satu penjamin utama tidak lebih dari enam. Mereka juga memperketat pemeriksaan terhadap penunjukan lisensi baru, dengan jumlah lisensi baru yang diberikan pada lisensi tipe 6 (underwriting dan penjaminan) menurun secara drastis.

Selain itu, sebelumnya, SFC dan HKEX telah beberapa kali memperingatkan bahwa beberapa dokumen pengajuan listing kasar dan kemampuan pengawasan dari underwriter utama kurang memadai, bahkan ada individu yang bertanggung jawab atas hingga 19 proyek sekaligus. Menurut aturan, setiap IPO di Hong Kong harus didampingi oleh “sponsor penandatangan” yang memiliki pengalaman bertahun-tahun, secara substantif terlibat dalam proyek konsultasi, dan lulus ujian profesional. Isyarat pengetatan dari regulator ini semakin menambah tekanan pada perusahaan sekuritas untuk menambah personel.

Para analis industri kepada wartawan mengatakan bahwa dalam konteks ini, beberapa perusahaan sekuritas Tiongkok memilih mundur dari peran koordinator keseluruhan IPO Hong Kong kemungkinan besar untuk memusatkan sumber daya manusia yang terbatas dan memastikan kelancaran proyek-proyek utama lainnya. Pada awal tahun ini, CICC menyatakan akan merestrukturisasi pipeline proyek mereka dan fokus pada transaksi yang paling menjanjikan. Perusahaan sekuritas menjadi lebih berhati-hati dan selektif dalam menerima bisnis IPO, menitikberatkan pada proyek-proyek berkualitas tinggi.

Dari sudut pandang ini, di tengah konflik struktural antara gelombang IPO Hong Kong yang sedang berlangsung dan kekurangan tenaga profesional, perusahaan perbankan investasi juga secara aktif menyesuaikan strategi mereka untuk menghadapi tekanan dari regulasi yang semakin ketat dan kekurangan tenaga kerja.