Penambang tidak lagi menambang Bitcoin, melainkan menjual listrik kepada AI

**Ini adalah edisi ke-2212 dari konten asli Blockchain Bahasa Gaul
**Penulis | Cathy
Produksi｜Blockchain Bahasa Gaul (ID: hellobtc)

Menambang satu Bitcoin, biayanya 87.000 dolar AS. Dijual, pasar hanya memberi 67.000 dolar AS.

Setiap menambang satu, bersih rugi dua puluh ribu dolar. Bukan rugi biaya transaksi, bukan rugi biaya listrik yang fluktuatif, tetapi benar-benar, setiap kali memproduksi satu Bitcoin, keluar uang dua puluh ribu. Ini adalah kenyataan bulan Maret 2026, data dari Glassnode dan MacroMicro menunjukkan kesimpulan yang sama: penambangan Bitcoin, dalam harga saat ini, adalah bisnis yang merugi.

Namun para penambang tidak duduk diam menunggu mati. Mereka membuat pilihan yang tidak diduga oleh seluruh pasar—tidak menambang lagi, menjual listrik ke AI.

Lebih tepatnya, bukan “tidak menambang lagi”, tetapi mengosongkan cadangan Bitcoin mereka, menginvestasikan seluruh dana ke pusat data AI, dan menjadikan penambangan sebagai usaha sampingan.

Sejak Oktober 2025, ketika Bitcoin turun dari puncak historis 126.000 dolar AS, perusahaan tambang yang terdaftar secara publik telah menjual lebih dari 15.000 Bitcoin. Ini bukan sekadar penjualan kecil-kecilan, melainkan sebuah penarikan besar-besaran yang terorganisir dan strategis.

01

Para penambang menjual bersamaan, ke mana 15.000 BTC itu pergi?

Core Scientific adalah yang paling awal dan paling tegas bertindak.

Pada Januari 2026, mereka menjual sekitar 1900 Bitcoin sekaligus, mendapatkan uang tunai sebesar 175 juta dolar AS. Rencana mereka adalah menjual seluruh sisanya di kuartal pertama. Perusahaan tambang yang pernah bangkrut dan melakukan restrukturisasi ini kini mengubah tambang di Texas menjadi fasilitas AI berkapasitas tinggi, dengan target mengalihkan seluruh kapasitas listrik 1,3 GW ke AI.

MARA lebih ekstrem. Perusahaan yang terkenal dengan “tidak pernah menjual Bitcoin” ini, dalam laporan tahunan 10-K Maret 2026, diam-diam mengubah kebijakan cadangan—53822 Bitcoin, semuanya diizinkan untuk dijual. Dengan harga saat itu, hampir 4 miliar dolar AS, dari “cadangan strategis” berubah menjadi “dana yang dapat dialokasikan”. Tidak lama kemudian, MARA menandatangani perjanjian patungan dengan Starwood Capital untuk mengembangkan kapasitas pusat data AI sebesar 1 GW.

Yang paling mengejutkan adalah Cango. Perusahaan ini sebelumnya adalah platform pembiayaan mobil di China, baru masuk ke penambangan Bitcoin pada akhir 2024, dan sudah menjual 4451 Bitcoin pada Februari 2026—menguasai 60% dari cadangan mereka, menghasilkan 305 juta dolar AS untuk pelunasan utang dan transformasi ke AI. Mereka juga merekrut mantan eksekutif Zoom, Jack Jin, sebagai CTO bisnis AI, berencana menempatkan node GPU dalam kontainer di seluruh tambang global. Dari perusahaan pembiayaan mobil, dalam dua tahun mereka berubah menjadi penambang, lalu menjadi penyedia layanan inferensi AI—kecepatan peralihan ini hanya bisa dilihat di dunia kripto.

Sedangkan pilihan Bit Deer lebih seperti langkah kalkulasi catur. Mereka mengosongkan posisi Bitcoin mereka pada Februari, dan pendiri Wu Jihan dengan jujur menjawab: “Posisi nol tidak berarti akan selalu nol, saat ini butuh likuiditas untuk mengakuisisi listrik dan tanah.” Berbeda dari perusahaan lain, Bit Deer sambil mengosongkan posisi, malah mempercepat pertumbuhan—produksi Bitcoin mereka meningkat 430% YoY di Januari, kapasitas mereka mencapai 63,2 EH/s, melampaui MARA, menjadi perusahaan tambang terdaftar dengan kapasitas terbesar di dunia. Mengosongkan aset di buku, mereka mendapatkan ekspansi besar dalam kapasitas dan infrastruktur. Ada keberanian “memutuskan tali” dan juga ambisi “mengisi amunisi”.

02

Listrik yang sama, untuk AI nilainya 10 kali lipat

Mengapa para penambang secara serempak menjual? Karena setelah dihitung, jawabannya sangat jelas.

Rugi menambang, tapi perusahaan tambang punya satu hal yang dicari seluruh dunia: tanah yang dialiri listrik.

Setelah halving 2024, margin keuntungan penambangan Bitcoin menyusut dari lebih dari 90% ke titik impas. Tapi di waktu yang sama, permintaan listrik dan pusat data untuk AI melonjak secara eksponensial. Menurut MarketsandMarkets, pasar inferensi AI global akan tumbuh dari sekitar 106 miliar dolar AS di 2025 menjadi hampir 255 miliar dolar AS di 2030.

Morgan Stanley menghitung: mengalihkan 1 MW listrik dari penambangan ke layanan AI, nilai tambahnya bisa lebih dari 10 kali lipat.

Ini bukan omong kosong. Kontrak pengelolaan AI biasanya berlangsung 10-15 tahun, kliennya adalah raksasa seperti Microsoft dan Meta, arus kas stabil dan dapat diprediksi. Sebaliknya, pendapatan dari penambangan sangat bergantung pada harga koin—dan harga koin, seperti yang kita tahu.

Wall Street sudah memberi suara nyata. Morgan Stanley memberi pinjaman sebesar 500 juta dolar AS ke Core Scientific, dengan ketentuan bisa ditambah hingga 1 miliar dolar. Ini bukan pinjaman ke “perusahaan kripto”, melainkan jaminan kredit untuk “perusahaan infrastruktur digital”. TeraWulf dan Cipher Mining dinilai “buy” oleh Morgan Stanley karena model hybrid mereka yang sukses, sementara MARA yang dulu keras mempertahankan Bitcoin, pernah diturunkan peringkatnya karena terlalu terpapar risiko harga koin.

Sinyal dari pasar modal sangat jelas: di mata Wall Street, nilai perusahaan ini tidak lagi bergantung pada berapa banyak Bitcoin yang mereka miliki, melainkan berapa banyak listrik yang mereka kendalikan.

03

Indikator on-chain bilang, mungkin sudah mendekati akhir

Para penambang menjual secara massal, pasar mengeluh. Tapi jika kamu lihat data on-chain, akan ditemukan sinyal yang menarik.

Hash Ribbon mulai menunjukkan inverted dari akhir November 2025, dan hingga Februari 2026, sudah berlangsung selama tiga bulan—ini salah satu periode surrender terpanjang dalam sejarah. Pengalaman terakhir serupa terjadi Desember 2022, saat Bitcoin menyentuh dasar di 15.500 dolar. Hingga awal Maret, rata-rata 30 hari mendekati rata-rata 60 hari, sinyal pemulihan hampir terpicu.

MVRV Z-Score di awal Maret tetap di kisaran 0,43 sampai 0,49. Indikator ini mengukur deviasi harga pasar dari “nilai sebenarnya”. Secara historis, saat Z-Score jatuh ke 0-1, hampir selalu menandai peluang strategis untuk membangun posisi.

Puell Multiple turun ke sekitar 0,6, menandakan pendapatan harian miner sudah tertekan sekitar 60% dari rata-rata tahunan. Tidak jauh dari titik terendah pasar bearish 2022 di 0,3, profit margin miner sedang tertekan ke level terendah dalam sejarah.

Sinyal paling ekstrem datang dari sentimen. Selama “Putaran Es Bitcoin” Februari, indeks ketakutan dan keserakahan sempat jatuh ke 5, dan setelah koreksi satu hari pada 5 Februari, kerugian mencapai rekor 3,2 miliar dolar AS.

Empat indikator dari empat arah berbeda menyala merah bersamaan, dan terakhir kali kejadian ini, Bitcoin sedang membentuk dasar.

04

Penjualan Bitcoin oleh miner, malah jadi kabar baik?

Ini bagian paling kontra intuitif dari seluruh cerita.

Dulu, penjualan oleh miner selalu dianggap sinyal negatif—mereka adalah “penjual asli” Bitcoin, menambang lalu menjual, menekan pasar secara terus-menerus. Tapi pada 2026, sifat penjualan ini berbeda: setelah menjual Bitcoin, perusahaan tambang beralih mencari pendapatan dolar dari AI.

Bayangkan apa artinya ini. Sebelumnya, Core Scientific harus menjual ratusan Bitcoin setiap bulan untuk bayar listrik dan biaya operasional. Sekarang mereka punya kontrak jangka panjang dengan Microsoft, dan kredit dari Morgan Stanley. Meski mereka tetap berencana menjual sebagian besar sisa Bitcoin (sekitar 2.537 BTC di akhir tahun, sebagian besar sudah terjual), ini bukan lagi penjualan pasif untuk bertahan hidup, melainkan penjualan aktif, mengalihkan dana ke infrastruktur AI. Proyek joint venture MARA dan Starwood, jika terealisasi, akan menghasilkan arus kas dolar dari pusat data 1 GW yang cukup untuk menutup semua biaya.

Dengan kata lain, perusahaan tambang yang beralih ke AI, dari penjual struktural Bitcoin, menjadi netral bahkan potensial pembeli. Sejumlah besar “short alami” di pasar sedang keluar secara permanen.

Dan penambangan Bitcoin sendiri tidak hilang, hanya berubah bentuk keberadaannya. Model hybrid MARA sudah menunjukkan arah: saat harga listrik murah, mereka menambang; saat permintaan AI tinggi, mereka beralih ke GPU computing. Bitcoin menjadi “beban fleksibel” dan “mekanisme asuransi” bagi jaringan listrik, AI bertanggung jawab mencari uang, dan penambangan berfungsi sebagai penyangga.

05

Ringkasan

Pada 2025, kapasitas hash jaringan Bitcoin baru saja menembus milestone 1 Zettahash. Dalam jangka pendek, beberapa tambang yang bertransformasi ke AI memang akan memperlambat pertumbuhan hash—misalnya Cango, yang menonaktifkan 31% kapasitasnya untuk upgrade. Tapi ini justru merupakan proses pembersihan kapasitas yang sehat: miner yang tidak efisien keluar, pemain tersisa lebih efisien dan fokus, keamanan jaringan justru meningkat.

Ini bukanlah tanda kekalahan miner, melainkan evolusi industri.

Ketika menambang menjadi usaha sampingan dan AI menjadi usaha utama, yang hilang dari para miner adalah mereka yang terpaksa menjual Bitcoin, dan yang didapatkan adalah struktur pasokan yang lebih sehat.

Bitcoin yang dimiliki miner sudah habis dijual, tapi listrik tetap ada.