中小銀行の資産運用は今年末のゼロリセットの是正に変化が生じるのか？一部の機関は依然として新規発行を続けており、年内に規制当局が新たに理財子を承認するかどうかが重要な兆候となる

財聯社3月11日訊（編輯 王蔚） 中小銀行の資産運用商品は今年末のゼロクリアに向けた是正措置に変化が生じる可能性があり、多くの銀行の資産運用担当者への取材で、財聯社は次のように伝えた。

今年に入り、中小銀行は既に1598本の公募理財商品を発行しており、主に封閉式で、商品満期日は2027年以前が多い。

しかし、財聯社の最近の調査によると、浙江富陽農村商業銀行、昆仑銀行、臨商銀行、广东南粤银行、西安银行、长沙银行、大連銀行、湖北银行、中原银行、广西北部湾银行などを含む複数の銀行が、2027年以降に満期を迎える封閉式理財商品を発行していることが判明し、市場ではこれがゼロクリアの是正緩和の兆しと見られている。

以前、2024年に対して、監督当局は理財子会社を持たない銀行の理財業務リスクについて注意喚起し、一部の省では都市商業銀行や農商銀行に対し、2026年末までに既存の理財業務をすべて清算するよう求めていた。

2025年には、是正の効果が顕著となった。中国理財網の公開データによると、2025年末時点で全国には159の銀行機関と32の理財会社が存続する理財商品を保有しており、2024年末と比較して発行銀行は59行減少した。

当初の市場予想の2024年末の是正期限まで残り10ヶ月を切る中、なぜ依然として銀行が自ら理財商品を発行し続けるのか？

「昨年以降、監督当局は圧縮とゼロクリアの口調を和らげており、現時点では明確な方針は示されていない。各銀行は様子見の態度を取っている」と、財聯社は新たに発行された理財商品（2027年以降満期）の銀行資産運用部門の関係者に問い合わせたところ、同氏は次のように答えた。同行は新商品を発行しているが、全体の規模はやや縮小している。

北部のある銀行資産運用部門の責任者は、財聯社に対し、「今年、新たに理財子会社の認可を受ける銀行が出てくるかどうかは重要な兆候だ。もし新規認可があれば、未認可の中小銀行の理財はおそらくゼロクリアになるだろう」と述べた。同氏は、もともと国家金融監督管理総局が認可していた理財子会社は、現在中央金融委員会に報告を義務付けられており、難易度が高まっているとも付け加えた。

年末のゼロクリアは不透明？今年新設の理財子会社は重要な兆候

中国理財網の公開データによると、今年に入っても中小銀行の理財商品発行は止まっていない。

中国理財網のデータによると、今年に入り、中小銀行は既に1598本の公募理財商品を発行しており、主に封閉式で、満期日は2027年以前が多い。ただし、財聯社の整理によると、浙江富陽農村商業銀行、昆仑銀行、臨商銀行、广东南粤银行、西安银行、长沙银行、大連銀行、湖北银行、中原银行、广西北部湾银行などの複数の銀行が、2027年以降に満期を迎える封閉式理財商品を発行している。

例えば、浙江富陽農村商業銀行の「豊收富盈『頤享』2026年第626期人民币理财产品」は封閉運用を採用し、終了日は2027年10月12日。

また、新たに理財商品を発行している銀行もあり、各機関の監督当局への試行・観察の姿勢を示している。

北部のある銀行資産運用部門の責任者は、財聯社に対し、「今年、新たに理財子会社の認可を受ける銀行が出てくるかどうかは重要な兆候だ」と述べた。

複数の情報を総合すると、現在申請中の銀行は8行あり、企業予警通のデータによると、齐鲁银行、长沙银行、重庆银行が含まれる。さらに、業界関係者は財聯社に対し、北京農商銀行、上海農商銀行、東莞銀行も含まれると述べている。公開報道によると、河南省も省内の中原銀行、鄭州銀行の銀行理財子会社設立を推進している。

以前、四川省の成都銀行、成都農商銀行、四川銀行は共同で銀行理財子会社の設立を申請する計画を進めており、準備作業が始まっている。

中国郵政儲蓄銀行の研究員娄飛鵬も、財聯社に対し、「監督当局は以前、理財子会社を持たない銀行に対し、2026年末までに既存の理財業務を圧縮するよう求めたが、秩序立った退出を認めている」と述べた。

中小銀行は依然として理財商品を発行しており、その一因は既存資産の期限調整の必要性と、一部の基礎資産の満期が遅いためである。もう一つの理由は、円滑な移行を図り、満期集中による流動性圧力を避けるためだ。

証券会社のアナリストも財聯社に対し、「2026年末のゼロクリアは一部省の要件であり、全国レベルの詳細規則は未だ明確でない」と述べている。実務では、各地の監督当局の執行方針や力度も異なる可能性がある。

「また、代行販売からの転換を進めている中小銀行にとっては、一律の規制は経営や収益に大きな圧力をもたらす可能性がある。監督当局も一定の猶予と移行期間を設けていると考えられる」と、前述のアナリストはさらに付け加えた。

中小銀行の自営理財の整理加速、一部は9割縮小

増加分を見ると、今年も多くの銀行が理財商品を発行しているが、全体としては中小銀行は是正を加速させており、2025年の成果は顕著だ。

中国理財網の公開データによると、2025年末時点で全国には159の銀行機関と32の理財会社が存続する理財商品を保有しており、2024年末と比較して発行銀行は59行減少した。

具体的には、2025年の80のサンプル都市商業銀行と農商銀行のデータによると、ほとんどの銀行の理財規模は大きく縮小している。80行のサンプル中、2025年の理財規模は約1.42兆元で、2024年の1.62兆元と比べて約18.34％の減少となった。

詳細を見ると、前年比プラスとなったのは7行のみで、北京農商銀行、深圳農商銀行、广东華興銀行、貴陽農商銀行、中山農商銀行、佛山農商銀行が含まれる。

（出典：企業予警通、財聯社整理）

今後の中小銀行の理財事業はどうなる？業界の監督指針は三つに分類

今後、理財子会社を持たない中小銀行は新たな理財商品を発行できなくなる。資産運用の重要な手段として、これらの銀行はどのように理財事業に関与すべきか？

以前の報道によると、販売業務の拡大とともに、一部の中小銀行は「柔軟な移行」路線を模索しており、その一つが「聯創理財」だ。純粋な販売だけでなく、合規の枠内で一部の投資研究能力を維持するモデルだ。

具体的には、中小銀行と理財会社が協力して優良資産を選定し、双方が認める資産プールを構築し、事前に合意した分担に従って投資を進める。資産プール内のリスクが発生した場合は、「誰が主導し、誰が責任を負う」の原則に基づき、事前にリスク負担の方法を協議する。

このモデルでは、第三者の理財会社は名義上の管理者として機能し、底層資産の選定、投資研究、投資判断は従来の銀行が担当し、事業の継続を可能にしている。

このモデルの実現可能性について、北部の銀行資産運用部門の責任者は、財聯社に対し、「このモデルは本質的に資管新規規則の主动管理の要件から逸脱しており、実際には法律責任主体も変更される可能性がある」と述べた。また、今後は純粋な委託業務も停止される可能性があるとも指摘した。

さらに、「中小銀行に対して分類監督・分類指導を行うことを提案する」と、業界関係者は財聯社に対し述べている。三つのカテゴリーに分け、能力のある中小銀行には理財事業の展開を許可し、異地展開は制限する。第二のカテゴリーは商品発行を認めるが、リスクの低い商品に限定し、第三のカテゴリーは理財事業を禁止する。理財事業を行う中小銀行には、顧客の苦情率などの監督指標を設定し、規制を強化すべきだとの意見もある。