今日に至るまで、市場は2025年4月17日のあの激しい午後を今も記憶している。
「対等関税」による世界的な資産の揺らぎは、世界株式市場に「ブラックマンデー」を引き起こし、A株市場は大幅に調整された。当日、上海総合指数は7.34％急落し、深セン成指は9.66％、創業板指数は12.5％と、史上最大の一日下落幅を記録し、2,900銘柄超がストップ安となった。
4月7日、取引終了間際に中央汇金公司は公告を出し、中国の資本市場の発展見通しを堅く支持し、現在のA株の配置価値を十分に認識していると表明、再び上場投資信託（ETF）を買い増し、今後も継続して買い増しを行い、市場の安定運営を断固として守るとした。
これは中央汇金公司の初の市場介入ではなく、初めて「準安定基金」の役割を果たす形で登場し、その役割は翌日の記者会見で初めて確認された。逆サイクル操作による売り圧力を逆手に取り、流動性を注入し、A株の暴落時にETFを買い増しして終盤の反発を促進、1日で市場資金規模を千億元超に安定させた。
中央汇金公司の介入による安定化シグナルの発信により、市場の感情は迅速に回復した。4月8日以降、A株は連続反発し、4月9日には上海指数が1.31％上昇、創業板指数は0.98％上昇し、「底打ち」が確認された。底値買いの資金は利益を得ており、4月7日が「黄金の谷」と呼ばれる所以である。
2026年春に戻ると、米伊の対立激化は市場の従来のストーリーラインを一変させた。そしてHALOとTACOが出会ったとき、資金はAIの軽資産とリスク回避の重資産の間で投票しづらくなり、市場は制度構築からの安定性を一層求めるようになった。
中国証券監督管理委員会の呉清主席は、2026年3月6日の第14期全国人民代表大会第4回会議の経済テーマ記者会見において、資本市場に関する質問に答える形で、「中国特色の安定市場メカニズムの整備」を初めて提起した。
資本市場の運行状況は経済発展の重要な指標であり、長期的な金融システムの健全性と安定性に影響を与えるとともに、投資者の権益保護にも関わる。歴史的に見て、主要な金融市場は激しい変動時にさまざまな平準化戦略を採用してきた。米国、EU、日本、韓国などは、平準基金を通じて市場を安定させてきた。
では、「中国特色の安定市場メカニズム」とは何か？過去の具体的な実践から見ると、中央汇金公司、中国の類似平準メカニズムと中国特色の安定市場メカニズムの三者は、中国金融市場の安定体系の三層を構成しているといえるのか。具体的な運用ツールから制度的枠組みまで、「ツール－メカニズム－システム」の段階的関係が形成されているのか。平準基金の運用メカニズムにはどのような改善点があるのか。制度構築を通じて、より良い安定市場メカニズムをどう実現するのか。
中国社会科学院金融研究所の安国俊副研究員は、長年にわたり関連問題を研究し、2025年4月7日により断固とした安定市場の行動を提言し、実務レベルで救済策を多用し、平準基金などを通じて市場に信頼を注入すべきだと最初に提案した。
今回の安定市場メカニズムに関する新たな表現について、実務経験に基づき、安国俊は掘金ポストに最新の洞察を示した。
「中央汇金が『類似の平準基金』の位置付けを明確にした後、2025年第2四半期に上海・深セン300指数は逆行高を記録し、8％上昇して市場の信頼を効果的に回復させた。」と安国俊は述べる。「政策ツールの連携面では、平準基金と中央銀行の再貸出、保険資金などの中長期資金の市場投入といった政策が組み合わさり、いわゆる『組み合わせ』を形成している。例えば、2025年に金融監督管理局が保険資金の权益投資比率上限を5％引き上げ、約1.5兆元の増加資金を放出し、市場安定のためのツール箱として機能した。平準基金はまた、関連産業のETFを重点的に買い増し、グリーン新エネルギーなどのセクターの評価修復を促進し、グリーン低炭素産業の持続可能な発展を効果的に支援している。」
【以下は交流の整理した内容】
和讯网：「第十五次五カ年計画」の資本市場の発展における総合的な方針と核心的方向性は何か？
安国俊：中国証券監督管理委員会の呉清主席は、今年の「二会」（全国人民代表大会と全国政協）の期間中の最新表明で、「第十五次五カ年計画」は資本市場の高品質発展に向かう重要な段階であると述べた。証監会は、中国式現代化と金融強国建設に奉仕しながら、リスク防止、規制強化、発展促進を総合的に推進し、「質的な向上と量的な適正成長」を実現することを目指す。具体的には、五つの新たな向上を重点とする：市場の韧性と安定性の向上、制度の包容性と適応性の深化、投資・融資の多元化と私募・創投の退出チャネル拡大、債券・資産証券化・先物デリバティブ市場の強化、新興産業への的確なサービスと企業・住民のリスク管理ニーズへの対応。
和讯网：「中国特色の安定市場メカニズム」の理解は？
安国俊：安定は資本市場の高品質発展の前提と全体の戦略である。中国特色の安定市場メカニズムの核心は、「各方面の協力を凝縮し、長期的な資金と投資のエコシステムを健全化する」ことにある。景気循環や逆サイクル調整のツールとメカニズムを豊富にし、市場の内在的な安定性を強化し、非合理的な大きな変動を防ぎ、システムリスクの底を守る。
和讯网：「平準基金」とは何か？市場安定においてどのような役割を果たすのか？我々が提案する「類似の平準基金」とはどう理解すればよいか？
安国俊：平準基金は、政府や関係機関が設立した「特別安定基金」であり、市場の非合理的な変動時に流動性を供給し、信頼を高め、システムリスクを防ぎ、投資者を保護するための重要な金融安定化ツールである。主な役割は、緊急時の流動性支援を提供し、市場の一方的な大幅上昇・下落を抑制し、異常な変動を平準化し、市場の期待を修復し、投資・融資の正常な機能を維持することにある。
和讯网：海外主要市場における平準基金の成熟した経験は何か？
安国俊：米国、EU、日本、韓国には成熟した実践例があり、共通点として以下の点が挙げられる。米国：1936年に最初に設立され、2008年の金融危機やコロナ禍の際に財務省やFRBが共同で資金を出し、資産買い入れを行い流動性を注入し信頼を安定させた。EU：欧州債務危機やパンデミック時に欧州金融安定基金や資産買い入れ計画を通じて「最後の買い手」として債券・株式市場を安定させた。日本：複数回にわたり株式平準基金を設立し、中央銀行がETFなどを直接買い入れ、市場の下落を効果的に抑制した。韓国：銀行、保険、証券、年金、取引所などが共同出資し、市場規模に見合った規模で迅速に救済を行った。
全体として、平準基金の効果は「投入タイミング」「資金源」「法的規範」「退出メカニズム」「情報開示と監督」などに依存し、戦略的かつ制度的に運用される必要がある。
和讯网：中国における平準安定の実践例は何か？今後、どのように中国の平準基金の運用メカニズムをさらに改善し、その役割をより良く発揮させることができるか？
安国俊：過去の状況から、中国は類似の平準メカニズムの実践経験を形成してきた。例えば、2015年には証券金融公司の増資と流動性供給、汇金と証金の市場介入による非合理的下落の安定化、2024年には汇金のETF増持と明確な安定信号の発信、中央銀行のスワップ便利性や株式買い戻しを伴う再貸出の拡大、機関投資の増配を促す降準・降息、長期資金の市場投入などが行われてきた。
今後の制度改善については、次の四つの側面から体系的に構築すべきだと考える。第一に、法治基盤の整備であり、「証券法」「投資基金法」などの改訂を通じて、平準基金の法的位置付け、運用範囲、監督ロジックを明確化する。第二に、資金源の多元化を推進し、金融機関の出資を基本とし、危機時には中央銀行や財政部が支援し、年金や保険など長期資金を導入して安定した資金プールを形成する。第三に、専門的な管理体制の構築であり、「一行一局一会」の調整メカニズムを設立し、専任管理機関や専門委員会を設置して、市場参入のタイミング、規模、リスク許容度を科学的に決定し、投資研究、リスク管理、情報開示、パフォーマンス評価を強化する。第四に、政策の連携を強化し、貨幣政策ツール（スワップ便利性、再貸出）、財政政策、汇金の増持などと組み合わせて、期待管理と経済の良性循環を実現する。
和讯网：中国特色の安定市場メカニズムと中長期資金の市場投入はどのような関係にあるのか？
安国俊：両者は相補的かつ協調して作用し、安定市場メカニズム（平準基金、中央銀行のツール、汇金の増持）は「緊急の期待安定と極端な変動の防止、そして市場の安全底を提供」し、中長期資金の市場投入は「構造の最適化、韧性の強化、価値の向上」を担い、内在的な安定力を形成する。両者の結合により、「短期的に安定し、長期的に持続可能な」高品質な資本市場の構築が可能となる。
和讯网：「第十五次五カ年計画」の資本市場の安定と投資・融資改革に対する全体的な展望は何か？
安国俊：2026年の政府作業報告では、「資本市場の投融資総合改革の深化」を最優先課題とし、「投資側」「融資側」「制度側」の協調を重視し、資本市場の「規模拡大」から「質と効率の向上」への転換を推進する。特に、「中長期資金の市場投入メカニズムのさらなる健全化」を強調している。
「第十五次五カ年計画」の資本市場は、「より安定的、より包容的、より適応的、より効果的」な方向で推進される。中国特色の安定市場メカニズムを保障とし、中長期資金の市場投入を支えに、平準ツールと長期資金の長期投資を組み合わせた戦略を展開し、投資・融資改革を深化させ、直接資金調達のチャネルを拡大し、制度の包容性と実体経済へのサービス能力を向上させ、最終的により韧性があり、効率的で投資価値の高い現代資本市場を築き上げる。
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中国の特色ある安定市場メカニズムの「完善」について、どう構築すればよいのか？
今日に至るまで、市場は2025年4月17日のあの激しい午後を今も記憶している。
「対等関税」による世界的な資産の揺らぎは、世界株式市場に「ブラックマンデー」を引き起こし、A株市場は大幅に調整された。当日、上海総合指数は7.34％急落し、深セン成指は9.66％、創業板指数は12.5％と、史上最大の一日下落幅を記録し、2,900銘柄超がストップ安となった。
4月7日、取引終了間際に中央汇金公司は公告を出し、中国の資本市場の発展見通しを堅く支持し、現在のA株の配置価値を十分に認識していると表明、再び上場投資信託（ETF）を買い増し、今後も継続して買い増しを行い、市場の安定運営を断固として守るとした。
これは中央汇金公司の初の市場介入ではなく、初めて「準安定基金」の役割を果たす形で登場し、その役割は翌日の記者会見で初めて確認された。逆サイクル操作による売り圧力を逆手に取り、流動性を注入し、A株の暴落時にETFを買い増しして終盤の反発を促進、1日で市場資金規模を千億元超に安定させた。
中央汇金公司の介入による安定化シグナルの発信により、市場の感情は迅速に回復した。4月8日以降、A株は連続反発し、4月9日には上海指数が1.31％上昇、創業板指数は0.98％上昇し、「底打ち」が確認された。底値買いの資金は利益を得ており、4月7日が「黄金の谷」と呼ばれる所以である。
2026年春に戻ると、米伊の対立激化は市場の従来のストーリーラインを一変させた。そしてHALOとTACOが出会ったとき、資金はAIの軽資産とリスク回避の重資産の間で投票しづらくなり、市場は制度構築からの安定性を一層求めるようになった。
中国証券監督管理委員会の呉清主席は、2026年3月6日の第14期全国人民代表大会第4回会議の経済テーマ記者会見において、資本市場に関する質問に答える形で、「中国特色の安定市場メカニズムの整備」を初めて提起した。
資本市場の運行状況は経済発展の重要な指標であり、長期的な金融システムの健全性と安定性に影響を与えるとともに、投資者の権益保護にも関わる。歴史的に見て、主要な金融市場は激しい変動時にさまざまな平準化戦略を採用してきた。米国、EU、日本、韓国などは、平準基金を通じて市場を安定させてきた。
では、「中国特色の安定市場メカニズム」とは何か？過去の具体的な実践から見ると、中央汇金公司、中国の類似平準メカニズムと中国特色の安定市場メカニズムの三者は、中国金融市場の安定体系の三層を構成しているといえるのか。具体的な運用ツールから制度的枠組みまで、「ツール－メカニズム－システム」の段階的関係が形成されているのか。平準基金の運用メカニズムにはどのような改善点があるのか。制度構築を通じて、より良い安定市場メカニズムをどう実現するのか。
中国社会科学院金融研究所の安国俊副研究員は、長年にわたり関連問題を研究し、2025年4月7日により断固とした安定市場の行動を提言し、実務レベルで救済策を多用し、平準基金などを通じて市場に信頼を注入すべきだと最初に提案した。
今回の安定市場メカニズムに関する新たな表現について、実務経験に基づき、安国俊は掘金ポストに最新の洞察を示した。
「中央汇金が『類似の平準基金』の位置付けを明確にした後、2025年第2四半期に上海・深セン300指数は逆行高を記録し、8％上昇して市場の信頼を効果的に回復させた。」と安国俊は述べる。「政策ツールの連携面では、平準基金と中央銀行の再貸出、保険資金などの中長期資金の市場投入といった政策が組み合わさり、いわゆる『組み合わせ』を形成している。例えば、2025年に金融監督管理局が保険資金の权益投資比率上限を5％引き上げ、約1.5兆元の増加資金を放出し、市場安定のためのツール箱として機能した。平準基金はまた、関連産業のETFを重点的に買い増し、グリーン新エネルギーなどのセクターの評価修復を促進し、グリーン低炭素産業の持続可能な発展を効果的に支援している。」
【以下は交流の整理した内容】
和讯网：「第十五次五カ年計画」の資本市場の発展における総合的な方針と核心的方向性は何か？
安国俊：中国証券監督管理委員会の呉清主席は、今年の「二会」（全国人民代表大会と全国政協）の期間中の最新表明で、「第十五次五カ年計画」は資本市場の高品質発展に向かう重要な段階であると述べた。証監会は、中国式現代化と金融強国建設に奉仕しながら、リスク防止、規制強化、発展促進を総合的に推進し、「質的な向上と量的な適正成長」を実現することを目指す。具体的には、五つの新たな向上を重点とする：市場の韧性と安定性の向上、制度の包容性と適応性の深化、投資・融資の多元化と私募・創投の退出チャネル拡大、債券・資産証券化・先物デリバティブ市場の強化、新興産業への的確なサービスと企業・住民のリスク管理ニーズへの対応。
和讯网：「中国特色の安定市場メカニズム」の理解は？
安国俊：安定は資本市場の高品質発展の前提と全体の戦略である。中国特色の安定市場メカニズムの核心は、「各方面の協力を凝縮し、長期的な資金と投資のエコシステムを健全化する」ことにある。景気循環や逆サイクル調整のツールとメカニズムを豊富にし、市場の内在的な安定性を強化し、非合理的な大きな変動を防ぎ、システムリスクの底を守る。
和讯网：「平準基金」とは何か？市場安定においてどのような役割を果たすのか？我々が提案する「類似の平準基金」とはどう理解すればよいか？
安国俊：平準基金は、政府や関係機関が設立した「特別安定基金」であり、市場の非合理的な変動時に流動性を供給し、信頼を高め、システムリスクを防ぎ、投資者を保護するための重要な金融安定化ツールである。主な役割は、緊急時の流動性支援を提供し、市場の一方的な大幅上昇・下落を抑制し、異常な変動を平準化し、市場の期待を修復し、投資・融資の正常な機能を維持することにある。
和讯网：海外主要市場における平準基金の成熟した経験は何か？
安国俊：米国、EU、日本、韓国には成熟した実践例があり、共通点として以下の点が挙げられる。米国：1936年に最初に設立され、2008年の金融危機やコロナ禍の際に財務省やFRBが共同で資金を出し、資産買い入れを行い流動性を注入し信頼を安定させた。EU：欧州債務危機やパンデミック時に欧州金融安定基金や資産買い入れ計画を通じて「最後の買い手」として債券・株式市場を安定させた。日本：複数回にわたり株式平準基金を設立し、中央銀行がETFなどを直接買い入れ、市場の下落を効果的に抑制した。韓国：銀行、保険、証券、年金、取引所などが共同出資し、市場規模に見合った規模で迅速に救済を行った。
全体として、平準基金の効果は「投入タイミング」「資金源」「法的規範」「退出メカニズム」「情報開示と監督」などに依存し、戦略的かつ制度的に運用される必要がある。
和讯网：中国における平準安定の実践例は何か？今後、どのように中国の平準基金の運用メカニズムをさらに改善し、その役割をより良く発揮させることができるか？
安国俊：過去の状況から、中国は類似の平準メカニズムの実践経験を形成してきた。例えば、2015年には証券金融公司の増資と流動性供給、汇金と証金の市場介入による非合理的下落の安定化、2024年には汇金のETF増持と明確な安定信号の発信、中央銀行のスワップ便利性や株式買い戻しを伴う再貸出の拡大、機関投資の増配を促す降準・降息、長期資金の市場投入などが行われてきた。
今後の制度改善については、次の四つの側面から体系的に構築すべきだと考える。第一に、法治基盤の整備であり、「証券法」「投資基金法」などの改訂を通じて、平準基金の法的位置付け、運用範囲、監督ロジックを明確化する。第二に、資金源の多元化を推進し、金融機関の出資を基本とし、危機時には中央銀行や財政部が支援し、年金や保険など長期資金を導入して安定した資金プールを形成する。第三に、専門的な管理体制の構築であり、「一行一局一会」の調整メカニズムを設立し、専任管理機関や専門委員会を設置して、市場参入のタイミング、規模、リスク許容度を科学的に決定し、投資研究、リスク管理、情報開示、パフォーマンス評価を強化する。第四に、政策の連携を強化し、貨幣政策ツール（スワップ便利性、再貸出）、財政政策、汇金の増持などと組み合わせて、期待管理と経済の良性循環を実現する。
和讯网：中国特色の安定市場メカニズムと中長期資金の市場投入はどのような関係にあるのか？
安国俊：両者は相補的かつ協調して作用し、安定市場メカニズム（平準基金、中央銀行のツール、汇金の増持）は「緊急の期待安定と極端な変動の防止、そして市場の安全底を提供」し、中長期資金の市場投入は「構造の最適化、韧性の強化、価値の向上」を担い、内在的な安定力を形成する。両者の結合により、「短期的に安定し、長期的に持続可能な」高品質な資本市場の構築が可能となる。
和讯网：「第十五次五カ年計画」の資本市場の安定と投資・融資改革に対する全体的な展望は何か？
安国俊：2026年の政府作業報告では、「資本市場の投融資総合改革の深化」を最優先課題とし、「投資側」「融資側」「制度側」の協調を重視し、資本市場の「規模拡大」から「質と効率の向上」への転換を推進する。特に、「中長期資金の市場投入メカニズムのさらなる健全化」を強調している。
「第十五次五カ年計画」の資本市場は、「より安定的、より包容的、より適応的、より効果的」な方向で推進される。中国特色の安定市場メカニズムを保障とし、中長期資金の市場投入を支えに、平準ツールと長期資金の長期投資を組み合わせた戦略を展開し、投資・融資改革を深化させ、直接資金調達のチャネルを拡大し、制度の包容性と実体経済へのサービス能力を向上させ、最終的により韧性があり、効率的で投資価値の高い現代資本市場を築き上げる。