イラン戦局の激化は国内のA株油気セクターに直接影響を及ぼしている。
最近、A株の油気セクターは歴史的な上昇局面を迎えた。中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）の三大石油大手は、3月2日から3月3日まで連続してストップ高となり、A株市場の歴史記録を更新した。4日の早朝、「三桶油」は一斉に大きく下落し、中国石化は一時ストップ安、中国石油は9.5%下落、中国海油は8%以上下落したが、その後下げ幅は縮小した。
3月4日から3月9日まで、「三桶油」は大幅調整、連続下落、そして国際原油価格の暴騰に伴う強い反発を繰り返した。その中で、中国海油の反発力が最も大きく、中国石油が次点、中国石化は比較的堅調だった。最新の時価総額は、中国石油が2.365兆元、中国石化が8465億元、中国海油が2.061兆元となっている。特に3月9日には、三大石油株はそれぞれ異なる程度で上昇し、中国海油は7.09%の上昇率で最高を記録、中国石化は1.74%の上昇にとどまった。
その後、三社は相次いで株価異常変動の公告を出し、「短期的な油価変動には大きな不確実性が存在する」と注意喚起し、投資家にリスク管理を促した。直近の取引日の大きな変動は一定の不確実性を示しており、中東戦局が短期的に収束しない現状を踏まえ、この記事ではまず2025年の三桶油の業績を振り返り、2026年の見通しについて考察する。
2025年の三桶油の完全な年次報告書は未発表だが、前三季度のデータから推測できる。2025年の財務報告によると、「三桶油」は2025年前三季度において、売上高と純利益の両方が減少傾向にある。
中国石油は、2025年前三季度に21692.56億元の営業収益を上げ、前年同期比3.9%減少。純利益は1262.79億元で、前年同期比4.9%減少した。中国石化は、21134.41億元の営業収益で10.7%減少、純利益は299.84億元で32.2%減少。中国海油は、3125.03億元の営業収益で4.1%減、純利益は1019.71億元で12.6%減となった。
減少幅をパーセンテージだけで見ると直感的に伝わりにくい。具体的には、中国石油の売上減少3.9%は890億元に相当し、純利益の4.9%減は65億元の減少となる。これは平均して毎日約1781万元の減益に相当する。中国石化の売上は10.7%減で2540億元の減少、日平均では約7億元の減少となり、純利益の32.2億元減は年間で142.7億元の減少、日平均は約3910万円の減少だ。中国海油の売上は4.1%減で135億元の減少、日平均は約3700万円、純利益は12.6%減で147億元の減少、日平均は約4027万円となる。
中国石油は、全産業チェーンのリーダーとして収益を支える。2025年前三季度の原油加工量は10.41億桶で前年同期比0.4%増、新材料の生産量は59.4%増加。再生可能エネルギーの風力・太陽光発電は57.9億kWhで72.2%増。キャッシュフローは3431億元で3%増と三桶油の中で最も高い。中国石化は生産量を維持し、油気当量は5550万トンで2.2%増、天然ガスは311億立方メートルで4.9%増。原油加工は1.86億トンで2.2%減少、化学品軽油は10%増。製品油の総販売量は1.71億トンで5.7%減少したが、キャッシュフローは1147.82億元で13%増と逆境を克服している。中国海油は油気当量5.78億桶で6.7%増、天然ガスは11.6%増、キャッシュフローは1717.49億元で6%減少。コアの強みは低コストの油田、軽資産、高配当で、油価変動に対する耐性が高い。
主要な推進要因とトレンドは油価の下落であり、2025年前三季度の国際油価は前年比約18%下落し、上流の収益を圧迫した。中石化の下流の精製・化学セクターは最大の打撃を受けた。これにより、2025年前三季度の三桶油の売上と純利益はそれぞれ一定の下落を示した。投資家の史保剛は、「三桶油の2025年前三季度の業績は全面的に下落しており、その核心は国際油価の大幅下落と下流需要の弱化、精製・化学の損失、再生エネルギーへの置き換えにある」と指摘している。中国石化は下流の比重が高く、油価・需要・過剰生産能力の三重の打撃を受けて最大の下落となった。中国海油は純粋な上流であり、油価と密接に連動し、中程度の下落を示す。中国石油は全産業チェーンを展開し、上流の収益を支えに最も小さな下落となった。
石油は工業の重要なエネルギー源であり、工業用途のほか、自動車の消費も大きな割合を占める。中国石油天然ガスグループ（CNPC）が発表した《中国石油天然ガス産業発展報告》や国家エネルギー局のデータによると、交通輸送業は中国の石油消費の最大分野だ。近年、この業界の石油消費は中国全体の消費量の約55%〜58%を占めている。
中でも自動車の消費は道路交通の主要構成要素であり、乗用車、バス、トラックなどが絶対的な主力で、交通用油の80%以上を占める。したがって、全国の石油消費に換算すると、自動車の燃料消費は約45%〜50%を占める。
再生可能エネルギーの普及と推進により、燃油車の販売台数は明らかに減少傾向にある。公開データによると、2023年の燃油車の保有台数は3.09億台で、前年同期比約1080万台増加したが、その増加ペースは新エネルギー車に圧倒されている。2024年は分水嶺の年で、総台数は3.14億台に達したものの、純増台数は563万台に激減し、前年比47.9%の減少となった。一方、新エネルギー車は1099万台増加し、初めて燃油車の増加数を超え、既存車の置き換えが本格化した。
2025年には燃油車の増加台数は780万台にとどまる一方、新エネルギー車は1257万台増加し、さらなる市場圧迫を見せている。さらに、この年、燃油車の販売台数は初めて新エネルギー車を下回り、比率はそれぞれ49.2%、50.8%となった。燃油車の保有台数はピークに達し、その後は減少に転じる見込みだ。
2021年に爆発的に拡大した新エネルギー車は、その後4年間で増加台数が526万、731万、1099万、1257万と推移し、前年比67.1%、55.8%、53.9%、40%の増加を示した。市場占有率は2021年の2.6%から2025年には12.01%に大きく上昇した。市場浸透率も31.6%から54%へと拡大している。
過去3年の自動車販売台数を見ると、燃油車は継続的に縮小し、2025年には新エネルギー車に追い越された。中国は世界最大の新エネルギー乗用車市場であり、2026年1月には62.8%に達し、世界一の座を堅持している。国内ブランドの市場シェアも安定し、2025年は約90%を維持。比亞迪、吉利、長安などが市場をリードしている。業界関係者は、2026年の新エネルギー車の普及率は55%〜60%を突破し、2台販売するうち1台以上が新エネルギー車になると予測している。
2025年の国内標準的な家庭用燃油車の年間走行距離は1.5万キロ、平均燃費は7L/100kmと仮定すると、年間のガソリン代は約7000〜8000元となる。2023年と比較して燃油車の純増台数が300万台減少した場合、年間で約240億元のガソリン消費が減少し、オイル交換などのコストも含まれない。2025年前半だけで国内のガソリン消費は4.6%、ディーゼルは4.3%減少し、三桶油の合計利益も半年で290億元超の減少となった。
再生エネルギー車の普及により、三桶油の業績には一定の影響が出ているものの、原油・天然ガス供給の中核企業としての地位は揺るぎない。再エネ車の普及は三桶油の存続危機を招くものではなく、むしろ構造的・段階的な業績の衝撃とともに、変革を促進している。
短期的には、三桶油の販売量と利益は明らかに減少している。人民日報によると、2024年には再エネ車の代替により約2800万トンのガソリンが置き換えられ、ガソリン消費は前年比3.1%減少。LNGトラックの普及によりディーゼルも4.8%減少した。これにより、下流の製品油小売と精製・化学セクターの利益が大きく圧迫され、需要のピーク後も縮小が続く見込みだ。2030年には、製品油の需要はピーク時から約25%減少すると予測されている。公開資料によると、新エネルギー車の浸透率が30%を超えた後、ガソリン需要は40%縮小し、2030年までにガソリンスタンドの数は約2万店減少する見込みだ。
三桶油のリスク耐性は比較的堅固であり、多角的な事業構造を持つ。ガソリンだけでなく、原油・天然ガスの探査・採掘、化学品・新素材の製造、ガソリンスタンドやコンビニ、飲食、広告などの非油事業、天然ガスの小売も展開している。海外の油気資産や貿易もリスク分散に寄与している。
新エネルギー市場の影響に対しても、三桶油は段階的に変革を進めている。国家の重点支援企業として、政策や資金、資源の優遇を受けており、失敗のリスクも大きくない。すでに全面的に変革を開始し、第二の成長曲線も形成済みだ。例えば、充電・交換ステーションでは、中国石油は5000以上の充電ステーションを運営し、寧徳時代と共同で交換ステーションを構築。中石化は油電・油水素のハイブリッドステーションの加速を図る。中石化は「中国第一の水素エネルギー企業」を目指し、1000の水素ステーションを計画している。中石油と中海油は風力発電や地熱にも進出し、中国石油は風光発電量を前年比70%増の36.9億kWhに拡大、新素材の生産も54.9%増、充電・交換電力量は213%増、地熱暖房は12省に展開。中海油も洋上風力発電に取り組む。さらに、三桶油は総合エネルギーサービスへの浸透を進めており、仮想発電所、V2G、蓄電、多能性補完などを展開し、「油を売る」から「総合エネルギーサービスを売る」へとシフトしている。
2025年前三季度の業績は、「危機」ではなく、むしろ変革の痛みの時期だ。短期的には、製品油（ガソリンスタンド、小売）の縮小と利益低下が続き、最も痛みを伴う部分となる。三桶油は徐々に「油品供給者」から「総合エネルギーサービス企業」へと変貌を遂げつつある。幸い、上流の油気、化学、天然ガス、海外事業の四大基盤と国家戦略の支援により、長期的な安定性は確保されている。
総合的に見て、最近の中東の地政学的緊張は短期的な油価の変動を引き起こしたが、中国の「三桶油」への実質的な影響は限定的であり、そのコア基盤は依然として堅固だ。中国の原油輸入源は多元化が進んでおり、ロシア、中亞、アフリカ市場の深耕により、「三桶油」は安定した多元的供給ネットワークを構築し、中東一極依存のリスクを低減している。サプライチェーンの弾力性も向上している。
事業構造の最適化も大きな緩衝材となっている。国内天然ガスの生産増加と精製一体化の深化により、「三桶油」は単なる油気採掘企業から総合エネルギーサービス企業へと変貌を遂げている。上流の高油価による恩恵と下流の安定したキャッシュフローが相互にバランスを取り、地政学的リスクの波動を緩和している。
国家のエネルギー安全保障戦略は、これらの企業に特別な使命を与えている。国営企業として、「三桶油」には豊富な備蓄調整能力と政策支援があり、短期的な外部の混乱にも冷静に対応できる。総じて、中東の動乱はあっても、「三桶油」の長期的な堅実な成長基盤を覆すことは難しい。
この文章はBT財経のオリジナル記事であり、無断転載・複製・配布・改変を禁じる。侵害があった場合は法的措置を取る。
著者 | 夢箫
著者声明：内容は外部メディアから引用したものです
303.14K 人気度
14K 人気度
49.81M 人気度
173.86K 人気度
2.08M 人気度
イランの戦火が激しく国際原油価格が乱高下する中、三大石油会社は苦しい日々を過ごすことになるのか？
イラン戦局の激化は国内のA株油気セクターに直接影響を及ぼしている。
最近、A株の油気セクターは歴史的な上昇局面を迎えた。中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）の三大石油大手は、3月2日から3月3日まで連続してストップ高となり、A株市場の歴史記録を更新した。4日の早朝、「三桶油」は一斉に大きく下落し、中国石化は一時ストップ安、中国石油は9.5%下落、中国海油は8%以上下落したが、その後下げ幅は縮小した。
3月4日から3月9日まで、「三桶油」は大幅調整、連続下落、そして国際原油価格の暴騰に伴う強い反発を繰り返した。その中で、中国海油の反発力が最も大きく、中国石油が次点、中国石化は比較的堅調だった。最新の時価総額は、中国石油が2.365兆元、中国石化が8465億元、中国海油が2.061兆元となっている。特に3月9日には、三大石油株はそれぞれ異なる程度で上昇し、中国海油は7.09%の上昇率で最高を記録、中国石化は1.74%の上昇にとどまった。
その後、三社は相次いで株価異常変動の公告を出し、「短期的な油価変動には大きな不確実性が存在する」と注意喚起し、投資家にリスク管理を促した。直近の取引日の大きな変動は一定の不確実性を示しており、中東戦局が短期的に収束しない現状を踏まえ、この記事ではまず2025年の三桶油の業績を振り返り、2026年の見通しについて考察する。
三桶油の売上と純利益の二重下落
2025年の三桶油の完全な年次報告書は未発表だが、前三季度のデータから推測できる。2025年の財務報告によると、「三桶油」は2025年前三季度において、売上高と純利益の両方が減少傾向にある。
中国石油は、2025年前三季度に21692.56億元の営業収益を上げ、前年同期比3.9%減少。純利益は1262.79億元で、前年同期比4.9%減少した。中国石化は、21134.41億元の営業収益で10.7%減少、純利益は299.84億元で32.2%減少。中国海油は、3125.03億元の営業収益で4.1%減、純利益は1019.71億元で12.6%減となった。
減少幅をパーセンテージだけで見ると直感的に伝わりにくい。具体的には、中国石油の売上減少3.9%は890億元に相当し、純利益の4.9%減は65億元の減少となる。これは平均して毎日約1781万元の減益に相当する。中国石化の売上は10.7%減で2540億元の減少、日平均では約7億元の減少となり、純利益の32.2億元減は年間で142.7億元の減少、日平均は約3910万円の減少だ。中国海油の売上は4.1%減で135億元の減少、日平均は約3700万円、純利益は12.6%減で147億元の減少、日平均は約4027万円となる。
中国石油は、全産業チェーンのリーダーとして収益を支える。2025年前三季度の原油加工量は10.41億桶で前年同期比0.4%増、新材料の生産量は59.4%増加。再生可能エネルギーの風力・太陽光発電は57.9億kWhで72.2%増。キャッシュフローは3431億元で3%増と三桶油の中で最も高い。中国石化は生産量を維持し、油気当量は5550万トンで2.2%増、天然ガスは311億立方メートルで4.9%増。原油加工は1.86億トンで2.2%減少、化学品軽油は10%増。製品油の総販売量は1.71億トンで5.7%減少したが、キャッシュフローは1147.82億元で13%増と逆境を克服している。中国海油は油気当量5.78億桶で6.7%増、天然ガスは11.6%増、キャッシュフローは1717.49億元で6%減少。コアの強みは低コストの油田、軽資産、高配当で、油価変動に対する耐性が高い。
主要な推進要因とトレンドは油価の下落であり、2025年前三季度の国際油価は前年比約18%下落し、上流の収益を圧迫した。中石化の下流の精製・化学セクターは最大の打撃を受けた。これにより、2025年前三季度の三桶油の売上と純利益はそれぞれ一定の下落を示した。投資家の史保剛は、「三桶油の2025年前三季度の業績は全面的に下落しており、その核心は国際油価の大幅下落と下流需要の弱化、精製・化学の損失、再生エネルギーへの置き換えにある」と指摘している。中国石化は下流の比重が高く、油価・需要・過剰生産能力の三重の打撃を受けて最大の下落となった。中国海油は純粋な上流であり、油価と密接に連動し、中程度の下落を示す。中国石油は全産業チェーンを展開し、上流の収益を支えに最も小さな下落となった。
電気自動車の普及が効果を発揮！
石油は工業の重要なエネルギー源であり、工業用途のほか、自動車の消費も大きな割合を占める。中国石油天然ガスグループ（CNPC）が発表した《中国石油天然ガス産業発展報告》や国家エネルギー局のデータによると、交通輸送業は中国の石油消費の最大分野だ。近年、この業界の石油消費は中国全体の消費量の約55%〜58%を占めている。
中でも自動車の消費は道路交通の主要構成要素であり、乗用車、バス、トラックなどが絶対的な主力で、交通用油の80%以上を占める。したがって、全国の石油消費に換算すると、自動車の燃料消費は約45%〜50%を占める。
再生可能エネルギーの普及と推進により、燃油車の販売台数は明らかに減少傾向にある。公開データによると、2023年の燃油車の保有台数は3.09億台で、前年同期比約1080万台増加したが、その増加ペースは新エネルギー車に圧倒されている。2024年は分水嶺の年で、総台数は3.14億台に達したものの、純増台数は563万台に激減し、前年比47.9%の減少となった。一方、新エネルギー車は1099万台増加し、初めて燃油車の増加数を超え、既存車の置き換えが本格化した。
2025年には燃油車の増加台数は780万台にとどまる一方、新エネルギー車は1257万台増加し、さらなる市場圧迫を見せている。さらに、この年、燃油車の販売台数は初めて新エネルギー車を下回り、比率はそれぞれ49.2%、50.8%となった。燃油車の保有台数はピークに達し、その後は減少に転じる見込みだ。
2021年に爆発的に拡大した新エネルギー車は、その後4年間で増加台数が526万、731万、1099万、1257万と推移し、前年比67.1%、55.8%、53.9%、40%の増加を示した。市場占有率は2021年の2.6%から2025年には12.01%に大きく上昇した。市場浸透率も31.6%から54%へと拡大している。
過去3年の自動車販売台数を見ると、燃油車は継続的に縮小し、2025年には新エネルギー車に追い越された。中国は世界最大の新エネルギー乗用車市場であり、2026年1月には62.8%に達し、世界一の座を堅持している。国内ブランドの市場シェアも安定し、2025年は約90%を維持。比亞迪、吉利、長安などが市場をリードしている。業界関係者は、2026年の新エネルギー車の普及率は55%〜60%を突破し、2台販売するうち1台以上が新エネルギー車になると予測している。
2025年の国内標準的な家庭用燃油車の年間走行距離は1.5万キロ、平均燃費は7L/100kmと仮定すると、年間のガソリン代は約7000〜8000元となる。2023年と比較して燃油車の純増台数が300万台減少した場合、年間で約240億元のガソリン消費が減少し、オイル交換などのコストも含まれない。2025年前半だけで国内のガソリン消費は4.6%、ディーゼルは4.3%減少し、三桶油の合計利益も半年で290億元超の減少となった。
三桶油のパフォーマンスは依然堅調
再生エネルギー車の普及により、三桶油の業績には一定の影響が出ているものの、原油・天然ガス供給の中核企業としての地位は揺るぎない。再エネ車の普及は三桶油の存続危機を招くものではなく、むしろ構造的・段階的な業績の衝撃とともに、変革を促進している。
短期的には、三桶油の販売量と利益は明らかに減少している。人民日報によると、2024年には再エネ車の代替により約2800万トンのガソリンが置き換えられ、ガソリン消費は前年比3.1%減少。LNGトラックの普及によりディーゼルも4.8%減少した。これにより、下流の製品油小売と精製・化学セクターの利益が大きく圧迫され、需要のピーク後も縮小が続く見込みだ。2030年には、製品油の需要はピーク時から約25%減少すると予測されている。公開資料によると、新エネルギー車の浸透率が30%を超えた後、ガソリン需要は40%縮小し、2030年までにガソリンスタンドの数は約2万店減少する見込みだ。
三桶油のリスク耐性は比較的堅固であり、多角的な事業構造を持つ。ガソリンだけでなく、原油・天然ガスの探査・採掘、化学品・新素材の製造、ガソリンスタンドやコンビニ、飲食、広告などの非油事業、天然ガスの小売も展開している。海外の油気資産や貿易もリスク分散に寄与している。
新エネルギー市場の影響に対しても、三桶油は段階的に変革を進めている。国家の重点支援企業として、政策や資金、資源の優遇を受けており、失敗のリスクも大きくない。すでに全面的に変革を開始し、第二の成長曲線も形成済みだ。例えば、充電・交換ステーションでは、中国石油は5000以上の充電ステーションを運営し、寧徳時代と共同で交換ステーションを構築。中石化は油電・油水素のハイブリッドステーションの加速を図る。中石化は「中国第一の水素エネルギー企業」を目指し、1000の水素ステーションを計画している。中石油と中海油は風力発電や地熱にも進出し、中国石油は風光発電量を前年比70%増の36.9億kWhに拡大、新素材の生産も54.9%増、充電・交換電力量は213%増、地熱暖房は12省に展開。中海油も洋上風力発電に取り組む。さらに、三桶油は総合エネルギーサービスへの浸透を進めており、仮想発電所、V2G、蓄電、多能性補完などを展開し、「油を売る」から「総合エネルギーサービスを売る」へとシフトしている。
2025年前三季度の業績は、「危機」ではなく、むしろ変革の痛みの時期だ。短期的には、製品油（ガソリンスタンド、小売）の縮小と利益低下が続き、最も痛みを伴う部分となる。三桶油は徐々に「油品供給者」から「総合エネルギーサービス企業」へと変貌を遂げつつある。幸い、上流の油気、化学、天然ガス、海外事業の四大基盤と国家戦略の支援により、長期的な安定性は確保されている。
総合的に見て、最近の中東の地政学的緊張は短期的な油価の変動を引き起こしたが、中国の「三桶油」への実質的な影響は限定的であり、そのコア基盤は依然として堅固だ。中国の原油輸入源は多元化が進んでおり、ロシア、中亞、アフリカ市場の深耕により、「三桶油」は安定した多元的供給ネットワークを構築し、中東一極依存のリスクを低減している。サプライチェーンの弾力性も向上している。
事業構造の最適化も大きな緩衝材となっている。国内天然ガスの生産増加と精製一体化の深化により、「三桶油」は単なる油気採掘企業から総合エネルギーサービス企業へと変貌を遂げている。上流の高油価による恩恵と下流の安定したキャッシュフローが相互にバランスを取り、地政学的リスクの波動を緩和している。
国家のエネルギー安全保障戦略は、これらの企業に特別な使命を与えている。国営企業として、「三桶油」には豊富な備蓄調整能力と政策支援があり、短期的な外部の混乱にも冷静に対応できる。総じて、中東の動乱はあっても、「三桶油」の長期的な堅実な成長基盤を覆すことは難しい。
この文章はBT財経のオリジナル記事であり、無断転載・複製・配布・改変を禁じる。侵害があった場合は法的措置を取る。
著者 | 夢箫
著者声明：内容は外部メディアから引用したものです