ブロードコムの収益：堅調な2027年のガイダンスを受けて公正価値見積もりを引き上げ

キー・モーニングスター指標：ブロードコム

• 公正価値推定値

  : $500

• モーニングスター評価

  : ★★★★

• モーニングスター経済的堀評価

  : 広範囲

• モーニングスター不確実性評価

  : 高い

ブロードコムの収益について私たちが考えたこと

ブロードコム AVGOは、1月期の売上高がガイダンスを上回り、84億ドルのAIチップ売上が牽引しました。4月期のガイダンスは、AIチップの連続成長率約30％を示し、107億ドルに達します。経営陣はさらに、2027年度には少なくとも1000億ドルのAIチップ売上を見込んでいます。

重要なポイント： ブロードコムは、AIコンピュートチップ市場でNvidiaに次ぐ支配的な存在です。最大の顧客（Google）を持ち、最も多くの顧客を抱えるカスタムAIチップ市場を支配しています。AnthropicやOpenAIの今後の拡大により、今後2年間で大きな成長が見込まれます。

• ブロードコムは、2027年度に10ギガワットの容量をサポートするAIチップを出荷する見込みで、これは非常に大きいです。私たちは、1000億ドルの数字は控えめであり、Anthropicへのラック出荷からの上振れが期待できると考えています。それでも、これは2026年にほぼ3倍になった後、2027年にAI売上が倍増することを意味します。
• 経営陣のAIチップが粗利益率を希薄化しないとの主張には懐疑的です。私たちの調査によると、これらのチップは粗利益率を希薄化させますが、営業利益率を拡大します。ブロードコムが粗利益率を維持するために価格を引き上げれば、私たちの予測には上振れの余地があります。いずれにせよ、AIチップは収益にプラスの影響を与えると見ています。

結論： 私たちは、2027年のガイダンスが予想を上回り、AnthropicやOpenAIの急速な拡大を示唆していることから、広範囲の堀を持つブロードコムの公正価値推定を$480から$500に引き上げました。株価は2025年12月の高値から約25％下落していますが、投資家には大きな上昇余地があります。

• AIに対するセンチメントの低下やAIチップのマージンに関する懸念から株価は下落していますが、私たちは今後3年間のAI支出が堅調に推移すると確信しています。これらのチップは、粗利益率の議論に関係なく、収益にプラスの影響を与えると考えています。Anthropicの2026年後半の最初の収益は、重要なきっかけとなるでしょう。
• 現在の株価は、私たちの弱気シナリオに近く、その場合株価は$300と評価されます。弱気シナリオを正当化するには、2028年以降のAI支出の大幅な調整と、それ以降のAI成長の停滞を想定する必要があります。私たちには、これは過度に悲観的に思えます。