中国の資産配分価値を見込む 複数の海外ファンドが大規模に追加投資

2026年以来、多くの海外中国株式ファンドや新興市場ファンドがアリババ、テンセント・ホールディングスなどの銘柄に大規模な買い増しを行っている。同時に、外資系機関は最近中国資産に対して強気の見解を次々と表明している。彼らは、利益上方修正、低評価、流動性改善、政策期待の好転といった複数の要因により、A株市場は明確な構造的回復の推進力を備え、中期的な配分価値が次第に浮き彫りになっていると考えている。

モーニングスターのデータによると、今年1月、モルガン・アセット・マネジメント傘下のモルガン中国ファンドは、アリババ、テンセント・ホールディングス、中国平安、ピンドゥオドゥオ、招商銀行、ネットイースなどの銘柄に対してそれぞれ100%の買い増しを行った。特に、メイトゥアン（美団）には1022.36%の買い増しを記録した。UBSグループ傘下のUBS中国チャンスファンドは、寧德時代（CATL）に82.38%、中国移動に7.69%の買い増しを行った。アリアンツ投資傘下のアリアンツ中国株式ファンドは、工商銀行、アリババ、建設銀行、中国平安に対してそれぞれ100%、57.45%、36.44%、59.54%の増持をした。

フィデリティインターナショナルのフィデリティ中国フォーカスファンドは、今年1月にCtripグループを77.37%、中海油田サービスを74.07%増持した。フランス銀行（バンク・オブ・フランス）傘下のフランス銀行中国株式ファンドは、今年1月にアリババ、テンセント・ホールディングス、招商銀行、小米グループ、寧德時代に対してそれぞれ100%の増持を行ったほか、工商銀行も253.92%増持している。

複数の外資系大手も最近次々と声を上げ、中国資産に対して強気の見解を示している。スイスのペタ・アセットマネジメントの中国株式上級投資マネージャー、潘健輝（パン・ジエンフイ）は、世界的に金利引き下げサイクルが徐々に始まる中、新興市場全体が恩恵を受ける見込みだと述べている。多くの新興市場の中でも、中国市場のパフォーマンスは特に注目に値する。2025年以降、中国市場の一株当たり利益（EPS）は上方修正されており、他の新興市場と比較してその上昇幅はより顕著である。金利引き下げサイクルに入ると、より多くの資金が中国市場に流入すると予想される。

潘健輝は、近年、A株市場の流動性は構造的に改善してきたと指摘している。現在、市場の評価は低めに推移しており、企業の利益も徐々に回復する見込みだ。この背景のもと、市場参加者の関与と活発さが継続的に高まることで、市場全体は堅実な支援を受ける可能性がある。ファンダメンタルズ、評価水準、中長期的な成長トレンドの観点から、A株は明確な推進要因を備えており、市場の流動性も改善している。

現時点に立ち、UBS証券の中国株式戦略アナリスト、孟磊（モウ・レイ）は、中期的な視点から、積極的にA株市場の安定的な上昇を支える要因として、マクロ政策の追加的導入、A株企業の利益成長率の向上、長期資金の継続的流入、市場価値管理改革の推進などを挙げている。

ロングビュー・ファンドの市場戦略責任者、李長風（リー・チャンフォン）は、評価の観点から、中国の株式市場はすでに明らかに回復しているものの、海外市場と比べると、そのロール・イプル（PER）は依然として大きな割引状態にあると指摘している。金利環境が緩和的に維持される見込みと、企業利益の予想改善を考慮すると、A株市場の評価の構造的回復の機会は注目に値する。

今後の展望として、ルボマイ・ファンドは、中期的にはプラットフォーム化、海外展開、技術サイクルに牽引された成長型企業を好み、人民元資産への投資機会にも注目している。短期的には、値上げ関連のテーマ、成長テーマの投資、AIインフラと商用化の分野に注目し、利益ドライバーの背景のもと、景気循環に沿ったセクターの重要性が高まる中、供給側の低位在庫の整理が完了した消費財、特に入国者増加の恩恵を受けるサービス消費分野に注目している。

（出典：上海証券報）