Nama Creates Burdened by Yonghui Supermarket, Net Profit Drops 50% Debt Surges Nine-Month Financial Expenses Reach 233 Million

Berita Changjiang Shangbao ● Wartawan Changjiang Shangbao, Shen Yourong

Sejak terdaftar di pasar saham Hong Kong, Miniso (09896.HK, MNSO.US) mengalami penurunan kinerja operasional untuk pertama kalinya.

Pada malam tanggal 13 Maret, Miniso mengungkapkan gambaran awal keuangan untuk tahun fiskal 2025. Pada tahun tersebut, perusahaan diperkirakan akan mencatat pendapatan operasional sebesar 21,44 miliar hingga 21,445 miliar yuan, meningkat sekitar 26% dibandingkan tahun sebelumnya; laba operasional diperkirakan sebesar 3,3 miliar hingga 3,305 miliar yuan, dan laba operasional yang disesuaikan diperkirakan sebesar 3,665 miliar hingga 3,675 miliar yuan, semuanya menunjukkan peningkatan dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Namun, Miniso memperkirakan laba bersih akan mencapai antara 1,32 miliar hingga 1,33 miliar yuan, turun sekitar 50% dibandingkan laba bersih tahun sebelumnya sebesar 2,635 miliar yuan.

Pertumbuhan pendapatan dan laba operasional, mengapa laba bersih justru menurun secara signifikan? Meskipun ini disebabkan oleh berbagai faktor yang saling mempengaruhi, faktor utama berasal dari perusahaan A-share, Yonghui Superstores (601933.SH).

Pada tahun 2024, Miniso menghabiskan sekitar 6,3 miliar yuan untuk memperoleh posisi sebagai pemegang saham terbesar Yonghui Superstores. Pada tahun 2025, Yonghui Superstores diperkirakan akan mengalami kerugian sebesar 2,14 miliar yuan. Kerugian yang diperkirakan dari Yonghui Superstores ini diproyeksikan akan menyebabkan kerugian investasi sekitar 740 juta yuan bagi Miniso.

Wartawan Changjiang Shangbao menemukan bahwa Miniso masih menghadapi tekanan keuangan. Hingga akhir September 2025, rasio utang terhadap aset perusahaan meningkat menjadi 62,23%, tertinggi sejak 2021. Dalam sembilan bulan pertama, biaya keuangan perusahaan mencapai 233 juta yuan, meningkat secara tajam dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Tiga faktor menyebabkan penurunan laba bersih secara drastis

Meskipun terus melakukan ekspansi global, kinerja operasional merek ritel global Miniso menunjukkan penurunan yang jelas.

Berdasarkan informasi terbaru yang diungkapkan, sepanjang tahun 2025, Miniso memperkirakan akan mencapai pendapatan sebesar 21,44 miliar hingga 21,445 miliar yuan, meningkat sekitar 26% dibandingkan tahun sebelumnya; laba operasional diperkirakan sebesar 3,3 miliar hingga 3,305 miliar yuan, sedikit lebih rendah dari 3,316 miliar yuan tahun lalu; dan laba operasional yang disesuaikan diperkirakan sebesar 3,665 miliar hingga 3,675 miliar yuan.

Data yang sebelumnya diungkapkan menunjukkan bahwa hingga akhir September 2025, jumlah toko Miniso mencapai 7.831 toko, dengan penambahan bersih sebanyak 645 toko dibandingkan tahun sebelumnya. Dari jumlah tersebut, toko di daratan China sebanyak 4.407 toko, dengan penambahan bersih 157 toko; dan toko di pasar internasional sebanyak 3.424 toko, dengan penambahan bersih 488 toko.

Hingga akhir September 2025, merek terkenal lainnya, TOP TOY, memiliki 307 toko, dengan penambahan bersih sebanyak 73 toko.

Ekspansi toko secara global dan perluasan saluran penjualan terus mendorong pertumbuhan pendapatan operasional Miniso secara stabil. Namun, laba bersih perusahaan justru menurun.

Miniso memperkirakan laba bersih tahun fiskal 2025 akan berkisar antara 1,32 miliar hingga 1,33 miliar yuan, turun sekitar 49,91%—49,53% dibandingkan tahun lalu yang sebesar 2,635 miliar yuan.

Penurunan laba bersih ini terutama dipengaruhi oleh tiga faktor utama. Pertama, pada tahun 2025, Miniso mengeluarkan sekitar 230 juta hingga 240 juta yuan untuk penghargaan saham kepada manajemen dan karyawan TOP TOY sebagai bagian dari insentif berbasis ekuitas; serta, dalam pendanaan strategis tahun 2025, penerbitan saham preferen oleh TOP TOY menyebabkan perubahan nilai tercatat liabilitas penebusan sekitar 150 juta hingga 160 juta yuan. Kedua, perusahaan mengeluarkan sekitar 192 juta yuan bunga terkait sekuritas yang terkait dengan penerbitan saham, termasuk sekitar 173 juta yuan bagian non-tunai.

Faktor terbesar adalah kerugian investasi yang dihasilkan dari kepemilikan saham di Yonghui Superstores. Pada September 2024, Miniso menginvestasikan sekitar 6,3 miliar yuan untuk membeli saham sebesar 29,40% di Yonghui Superstores. Pada tahun 2025, Yonghui Superstores diperkirakan akan mengalami kerugian sebesar 2,14 miliar yuan.

Investasi ini diperkirakan akan menyebabkan kerugian investasi sekitar 740 juta yuan bagi Miniso.

Namun, untuk tahun fiskal 2025, laba bersih yang disesuaikan diperkirakan akan mencapai antara 2,89 miliar hingga 2,9 miliar yuan, meningkat dari 2,721 miliar yuan tahun lalu. Perusahaan menyatakan bahwa laba bersih yang disesuaikan didefinisikan sebagai laba operasional selama periode tersebut tidak termasuk biaya pembayaran saham berbasis ekuitas. Kinerja ini terutama didukung oleh diversifikasi produk yang terus memperkaya, peningkatan kesadaran merek, serta ekspansi dan optimalisasi saluran penjualan yang berkelanjutan.

Pertumbuhan biaya keuangan yang pesat

Penurunan laba bersih Miniso juga sangat terkait dengan peningkatan biaya.

Tahun fiskal 2025 merupakan tahun pertama sejak pencatatan di pasar saham Hong Kong di mana laba bersih Miniso mengalami penurunan. Sebelumnya, selama tahun fiskal 2022 hingga 2024, pendapatan operasional perusahaan masing-masing sebesar 10,086 miliar yuan, 11,473 miliar yuan, dan 16,994 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan sebesar 11,18%, 13,76%, dan 48,12%; laba bersih masing-masing sebesar 640 juta yuan, 1,782 miliar yuan, dan 2,635 miliar yuan, dengan perusahaan berhasil membalikkan kerugian di tahun 2022 dan mencatat pertumbuhan tahunan sebesar 178,44% dan 47,87% di tahun 2023 dan 2024.

Seiring dengan perluasan saluran penjualan, biaya operasional Miniso meningkat secara signifikan. Sebagai contoh, data dari sembilan bulan pertama, pendapatan selama Januari–September 2023 hingga 2025, masing-masing sebesar 8,221 miliar yuan, 12,281 miliar yuan, dan 15,19 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan masing-masing sebesar 5,83%, 49,39%, dan 23,67%. Biaya penjualan terkait masing-masing sebesar 1,237 miliar yuan, 2,519 miliar yuan, dan 3,611 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan sebesar 13,69%, 103,64%, dan 43,35%.

Ditemukan bahwa laju pertumbuhan biaya penjualan selalu lebih tinggi dari pertumbuhan pendapatan. Pada sembilan bulan pertama tahun 2025, proporsi biaya penjualan terhadap pendapatan mencapai 23,77%, meningkat dari 20,51% pada periode yang sama tahun 2024, naik 3,26 poin persentase. Pada tahun 2023, rasio ini sebesar 15,05%.

Utang perusahaan meningkat secara signifikan. Hingga akhir September 2025, total pinjaman jangka pendek dan jangka panjang mencapai 7,508 miliar yuan, jauh lebih tinggi dibandingkan 70 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Kenaikan utang ini menyebabkan biaya keuangan juga melonjak. Pada sembilan bulan pertama tahun 2025, biaya keuangan mencapai 233 juta yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun 2023 dan 2024 masing-masing negatif 73 juta yuan dan negatif 42 juta yuan.

Kenaikan utang dan biaya keuangan yang besar ini terkait langsung dengan investasi di Yonghui Superstores. Pada tahun 2024, perusahaan menginvestasikan sekitar 6,3 miliar yuan untuk menjadi pemegang saham terbesar Yonghui Superstores, yang menyebabkan utang perusahaan meningkat secara drastis.

Sejak bergabung, Yonghui Superstores terus mengalami kerugian, dan Miniso tidak hanya belum mendapatkan keuntungan dari investasi ini, tetapi juga harus membayar biaya modal yang tinggi setiap tahun.

Namun, tekanan keuangan Miniso sendiri tidak terlalu besar. Hingga akhir September 2025, kas perusahaan (termasuk kas dan setara kas, kas terbatas, deposito berjangka dengan jatuh tempo lebih dari tiga bulan, serta investasi lain yang termasuk dalam aset lancar) mencapai 7,766 miliar yuan. Meskipun demikian, dengan ekspansi global yang sedang berlangsung, Miniso tetap harus memperhatikan keamanan keuangannya.