押注安世半導体、再生の道は開けるか？著者 | 孫夢円 方璐編集丨于婞出典 | 野馬财经3月9日、闻泰科技（600745.SH）は重要な資産売却計画を発表し、現金で立訊精密及び子会社立訊通信に対し、5つの子会社の全株式と関連事業資産パッケージを譲渡する意向を示した。インド事業資産パッケージを除き、その他の対象資産はすでに所有権移転登記を完了しており、訴訟紛争はない。以前の公告によると、今回の取引金額は43.89億元とされている。企業戦略と技術革新管理の専門家、科方得コンサルティング代表の張新原は、闻泰科技が低利益率・高損失のODM事業を切り離すことは、業界サイクルの下降局面において積極的な損切りと集中を図るものであり、半導体に集中するための軽装備化だと指摘している。短期的には売上減少と業績圧迫があるものの、長期的な収益性向上に資すると見ている。一方、立訊精密が引き継ぐ理由は、顧客基盤と生産能力を強化し、ODMシェアを拡大するためと考えられる。技術特許は重点ではなく、長期的には統合リスクも存在し、引き渡しと運営が取引価値を左右する。最近、最大損失見込み額135億元の業績予告が、闻泰科技の核心資産である安世半導体を深刻な混乱に陥れている。1月30日に公開された業績予告によると、2025年の純利益は90億元から135億元の赤字を見込んでいる。闻泰科技は、報告期間中に安世の支配権が制限されているため、多額の投資損失と資産減損を計上し、業績に大きな影響を与えると述べている。この騒動の根源は、2025年後半から続く安世半導体（Nexperia）の支配権争議にある。しかし、励みになるニュースもある。2026年3月9日、安世半導体（中国）は自主開発の「12インチプラットフォーム」を基にした双極分立素子の小ロット量産を実現し、新たなESD保護素子の試験に成功したと発表した。これにより、オランダの安世から半年間供給停止された後、安世中国はついに転機を迎えた。現時点で、オランダの安世は安世中国工場へのウエハー供給を再開しておらず、この突破に関してはコメントを控えている。3月13日時点、闻泰科技の株価は33.11元、時価総額は412.1億元となっている。01果链女王が引き継ぐ闻泰科技は携帯電話の設計からスタートし、2008年に自社工場を建設し、設計から製造まで垂直統合を実現。国内初の携帯ODM（原始設計・製造業者）企業となった。その後、タブレット、ノートパソコン、IoT、家電、自動車電子などへ事業を拡大。事業セグメント別に見ると、半導体事業は半導体と新型電子部品の研究開発・製造を主に行い、製品統合事業はスマート端末の研究開発と製造を担う。近年、闻泰科技の製品統合事業は低利益率と外部政策環境の二重の圧力に直面している。2024年には、同事業が売上の約80%を占めたが、利益率はわずか2.49%だった。2025年前半の売上は174.85億元、純損失は6.85億元にのぼる。低利益率と米国のエンティティリストの影響により、資産の減損が生じ、当期純利益の大幅な減少の一因となった。全体の業績を見ると、闻泰科技は過去2年間連続で赤字を計上している。データによると、2025年度の純利益は-135億元から-90億元の赤字を見込み、2024年の28.33億元の赤字からさらに拡大する見通しだ。これにより、2025年の純利益は2024年の少なくとも2倍以上の赤字になると予想される。この状況は、闻泰科技の戦略見直しを加速させている。2024年末、同社は製品統合事業の資産売却を計画し、半導体事業の収益性向上に集中する方針を示した。その後、立訊精密との取引を開始し、現金での譲渡により、同社および子会社が所有する9つの対象企業の株式と事業資産を立訊精密に譲渡する計画だ。買収側の立訊精密は、果链の大手企業で、2004年に設立、2010年に深交所中小企業板に上場。実質的な支配者は王来勝と王来春の兄妹であり、王来春はAppleのサプライチェーンに深く関わり、精密な戦略と強い支配力から「果链女王」と称されている。兄妹のリーダーシップのもと、立訊精密は目立たないコネクタメーカーから、Appleの主要サプライヤーへと急成長。消費電子、自動車、通信、産業、医療など多岐にわたる分野で、コア部品、モジュール、システム組立の一体化スマート製造ソリューションを提供している。2026年3月13日時点、時価総額は3594億元に達している。今回の引き継ぎ理由について、立訊精密は2025年11月の投資者調査で、今後のAI端側製品の発展には、ODM/JDM能力の強化が必要と回答している。闻泰科技の2千人規模のODMエンジニアチームとスマホ・タブレットの調達サプライチェーンは、立訊精密のAI端側製品開発を迅速に支援できるとみている。《重要資産売却報告書（草案）》によると、今回の取引金額は43.89億元。資産の引き渡しは進行中で、昆明智通、深圳闻泰、黄石智通、昆明闻讯、無錫闻泰、無錫闻讯の資産はすでに引き渡されており、インドの闻泰関連資産も移転済みだ。しかし、インド事業資産の取引には争議が存在している。2026年1月12日、闻泰科技は、以前の資産引き渡しは完了したとしたが、立訊側は契約履行に関する事由をもって一方的に《インド資産契約》の解除を主張している。現在、同社は仲裁規則と法律に基づき対応を進めており、立訊側はこれに応じていない。2026年3月11日の公告によると、立訊聯滔はこの争議をシンガポール国際仲裁センター（SIAC）に提訴した。現時点で仲裁は未開廷、組庭手続き中だ。闻泰科技は法的対応を正式に開始し、必要な書類準備や仲裁手続きの確認を進めている。闻泰科技は、最終裁定と責任の帰属には不確定要素があり、現時点で具体的な財務への影響を正確に予測できないとし、今後も争議対応を継続し、法的枠組み内で会社の利益を守る解決策を模索している。02闻泰科技に残るものは何か？低利益率・高損失のODM事業を切り離した後、闻泰科技は半導体事業に集中し、その中核資産は安世半導体だ。 この会社は、かつてフィリップス半導体部門であり、60年以上の歴史を持ち、自動車半導体市場で世界トップの半導体IDM企業である。時を遡ると、2019年に闻泰科技は安世半導体を買収した。同社は2006年に外資系企業が出資した形で設立され、張学政が董事長兼総経理に就任。彼は意法半導体のエンジニアや中興通信の総経理補佐を歴任し、その後、闻泰通信を創立した。2011年に株式会社に変更され、張学政が増資と株式譲渡を通じて実質的な支配者となった。2015年、中茵股份が18.26億元で聞泰科技の51%株式を買収し、上場を支援。2017年に中茵股份は「闻泰科技」に社名変更。張学政は、闻泰科技の創業の中心人物であり、個人資産と会社の発展は深く結びついている。2020年、安世半導体買収後の業績好調により、270億元の資産で《胡润百富榜》第188位に登場した。しかし、その後の業績悪化と安世半導体の支配権争議の激化により、資産は大きく縮小。2025年10月には、85億元の資産で《2025年胡润百富榜》第847位に再登場した。2018年、供給網の利益圧迫と純利益の低迷を受け、上流コスト抑制のために、フィリップス半導体の旧部門であり、60年以上の歴史と自動車半導体の世界シェアトップの安世半導体を買収した。この買収を成功させるため、当時の市值は200億元未満だった闻泰科技は、17億元の自己資金を出資し、戦略投資家とともに合肥広芯の49.37% LP持分を取得。2020年には63.34億元を投じて98.23%の支配権を獲得し、2022年には全額子会社を通じてGPを買収し、英国NWFのウエハーファクトリーも間接的に支配。これにより、安世半導体の世界資産支配権を獲得した。安世半導体の買収後、闻泰科技の業績は急上昇。2019年には純利益12.5億元を記録し、前年の約20倍に達した。実際、2022年の安世半導体の売上高は23.6億ユーロのピークに達し、毛利率も2020年の25%から2022年には42.4%に大幅上昇。2024年10月には、すべての負債を返済し、「無負債経営」に入った。安世半導体は、闻泰科技の主要収益源であり、その状況は会社の経営に大きな影響を与える。しかし、昨年の「エンティティリスト」事件の影響で、業績は既に悪化している。財務報告によると、2024年の売上は約735.98億元、前年比20.23%増だが、純利益は-28.33億元と大きく落ち込み、前年比339.83%の赤字となった。営業活動によるキャッシュフローも44.92億元と減少している。当時、闻泰科技は、エンティティリストに掲載されたことと、サプライヤーや顧客の解釈・実行の拡大により、製品統合事業に全面的な悪影響を及ぼしたと指摘。結果として、純利益や一株当たり利益などが前年同期比で大きく減少した。03風波の中の窮状この騒動は、2024年12月に始まった。闻泰科技が米国商務省産業安全局（BIS）によりエンティティリストに掲載され、その後、オランダも規制を強化した。2025年9月30日、オランダの経済・気候政策省は、安世半導体に対し、資産や知的財産の調整を禁止する命令を出し、期限は1年。翌日、安世半導体の幹部は現地企業裁判所に緊急申請を行い、裁判所はすぐに、张学政の役職停止と安世株式の第三者管理を命じた。10月6日の最終裁定は、この措置を強化した。オランダ政府は、張学政の「不適切な資産移転」を理由に、《商品利用可能性法》に基づき安世半導体を接収。両者の対立は激化している。その後、2025年の第3四半期決算でも、業績悪化の警告を出した。会社は、2025年末までに安世の支配権が回復できなければ、収入・利益・キャッシュフローの一時的な下振れリスクがあると示唆した。2026年に入り、この騒動は収束していない。2月11日、オランダの企業裁判所は、安世半導体の管理不善に関する調査を決定した。2月12日未明、闻泰科技は声明を出し、裁判所の最新裁定では一時措置の撤回や支配権の回復はなく、管理層の調査範囲も拡大されたとし、強く不満を表明。今後も法的手段を通じて権利回復を目指すとした。3月6日、安世半導体は顧客向けに通知を出し、2026年3月3日以降、Nexperia B.V.（オランダ安世）が中国区の全従業員のOffice 365やSAPなどのシステムアカウントを一括停止したと発表。これにより、社員の業務環境に大きな影響が出ている。この影響で、「顧客提供のウエハーの工場投入後のSAP注文処理」など一部生産工程が中断。既にSAPで注文済みのものは影響を受けていない。中国区のITと事業部門は緊急対応を開始し、重要システムと生産調整の復旧を優先している。現在、多くの業務は復旧し、基本的な生産運営は維持されている。今後の生産・出荷への潜在的影響を最小限に抑える努力を続けている。实体清单と安世支配権制限の影響で、闻泰科技の第二大株主である無錫国聯は2度にわたり株式を減少させた。2025年6月から9月にかけて、総株式の3%未満の減少を計画し、実際には0.9979%を減少。11月には再び3,734万株（総株式の3%）の減少を計画したが、その理由は「自己の経営計画による」としている。2026年3月13日時点、無錫国聯は依然として闻泰科技の6223.26万株（5%）を保有している。図源：天眼查ちなみに、2021年に安世半導体が英国NWFを買収し、増産を図ったが、2022年に英国の新法により遡及的調査を受け、法的対抗に失敗。2023年11月にNWFの株式を米国の威世（Vise）に売却し、2024年3月に交割を完了した。世界的ODM受託のリーディングカンパニーとして、闻泰科技はコア事業の売却を選択し、半導体事業に集中している。一方、オランダの安世に関する未解決の争議に直面し、変革と生き残りを模索している。ネガティブ要素が尽きた今、むしろ好材料となる可能性もある。闻泰科技はこのまま低迷から脱却できるのか？コメント欄であなたの意見を共有してください。著者声明：個人の見解であり、参考程度です。
「広東の富豪」が440億元の資産を「フルーツチェーン女王」に売却！
押注安世半導体、再生の道は開けるか？
著者 | 孫夢円 方璐
編集丨于婞
出典 | 野馬财经
3月9日、闻泰科技（600745.SH）は重要な資産売却計画を発表し、現金で立訊精密及び子会社立訊通信に対し、5つの子会社の全株式と関連事業資産パッケージを譲渡する意向を示した。インド事業資産パッケージを除き、その他の対象資産はすでに所有権移転登記を完了しており、訴訟紛争はない。以前の公告によると、今回の取引金額は43.89億元とされている。
企業戦略と技術革新管理の専門家、科方得コンサルティング代表の張新原は、闻泰科技が低利益率・高損失のODM事業を切り離すことは、業界サイクルの下降局面において積極的な損切りと集中を図るものであり、半導体に集中するための軽装備化だと指摘している。短期的には売上減少と業績圧迫があるものの、長期的な収益性向上に資すると見ている。一方、立訊精密が引き継ぐ理由は、顧客基盤と生産能力を強化し、ODMシェアを拡大するためと考えられる。技術特許は重点ではなく、長期的には統合リスクも存在し、引き渡しと運営が取引価値を左右する。
最近、最大損失見込み額135億元の業績予告が、闻泰科技の核心資産である安世半導体を深刻な混乱に陥れている。1月30日に公開された業績予告によると、2025年の純利益は90億元から135億元の赤字を見込んでいる。
闻泰科技は、報告期間中に安世の支配権が制限されているため、多額の投資損失と資産減損を計上し、業績に大きな影響を与えると述べている。
この騒動の根源は、2025年後半から続く安世半導体（Nexperia）の支配権争議にある。
しかし、励みになるニュースもある。2026年3月9日、安世半導体（中国）は自主開発の「12インチプラットフォーム」を基にした双極分立素子の小ロット量産を実現し、新たなESD保護素子の試験に成功したと発表した。これにより、オランダの安世から半年間供給停止された後、安世中国はついに転機を迎えた。現時点で、オランダの安世は安世中国工場へのウエハー供給を再開しておらず、この突破に関してはコメントを控えている。
3月13日時点、闻泰科技の株価は33.11元、時価総額は412.1億元となっている。
01
果链女王が引き継ぐ
闻泰科技は携帯電話の設計からスタートし、2008年に自社工場を建設し、設計から製造まで垂直統合を実現。国内初の携帯ODM（原始設計・製造業者）企業となった。その後、タブレット、ノートパソコン、IoT、家電、自動車電子などへ事業を拡大。事業セグメント別に見ると、半導体事業は半導体と新型電子部品の研究開発・製造を主に行い、製品統合事業はスマート端末の研究開発と製造を担う。
近年、闻泰科技の製品統合事業は低利益率と外部政策環境の二重の圧力に直面している。2024年には、同事業が売上の約80%を占めたが、利益率はわずか2.49%だった。2025年前半の売上は174.85億元、純損失は6.85億元にのぼる。低利益率と米国のエンティティリストの影響により、資産の減損が生じ、当期純利益の大幅な減少の一因となった。
全体の業績を見ると、闻泰科技は過去2年間連続で赤字を計上している。データによると、2025年度の純利益は-135億元から-90億元の赤字を見込み、2024年の28.33億元の赤字からさらに拡大する見通しだ。これにより、2025年の純利益は2024年の少なくとも2倍以上の赤字になると予想される。
この状況は、闻泰科技の戦略見直しを加速させている。2024年末、同社は製品統合事業の資産売却を計画し、半導体事業の収益性向上に集中する方針を示した。その後、立訊精密との取引を開始し、現金での譲渡により、同社および子会社が所有する9つの対象企業の株式と事業資産を立訊精密に譲渡する計画だ。
買収側の立訊精密は、果链の大手企業で、2004年に設立、2010年に深交所中小企業板に上場。実質的な支配者は王来勝と王来春の兄妹であり、王来春はAppleのサプライチェーンに深く関わり、精密な戦略と強い支配力から「果链女王」と称されている。
兄妹のリーダーシップのもと、立訊精密は目立たないコネクタメーカーから、Appleの主要サプライヤーへと急成長。消費電子、自動車、通信、産業、医療など多岐にわたる分野で、コア部品、モジュール、システム組立の一体化スマート製造ソリューションを提供している。2026年3月13日時点、時価総額は3594億元に達している。
今回の引き継ぎ理由について、立訊精密は2025年11月の投資者調査で、今後のAI端側製品の発展には、ODM/JDM能力の強化が必要と回答している。闻泰科技の2千人規模のODMエンジニアチームとスマホ・タブレットの調達サプライチェーンは、立訊精密のAI端側製品開発を迅速に支援できるとみている。
《重要資産売却報告書（草案）》によると、今回の取引金額は43.89億元。資産の引き渡しは進行中で、昆明智通、深圳闻泰、黄石智通、昆明闻讯、無錫闻泰、無錫闻讯の資産はすでに引き渡されており、インドの闻泰関連資産も移転済みだ。
しかし、インド事業資産の取引には争議が存在している。2026年1月12日、闻泰科技は、以前の資産引き渡しは完了したとしたが、立訊側は契約履行に関する事由をもって一方的に《インド資産契約》の解除を主張している。現在、同社は仲裁規則と法律に基づき対応を進めており、立訊側はこれに応じていない。
2026年3月11日の公告によると、立訊聯滔はこの争議をシンガポール国際仲裁センター（SIAC）に提訴した。現時点で仲裁は未開廷、組庭手続き中だ。闻泰科技は法的対応を正式に開始し、必要な書類準備や仲裁手続きの確認を進めている。
闻泰科技は、最終裁定と責任の帰属には不確定要素があり、現時点で具体的な財務への影響を正確に予測できないとし、今後も争議対応を継続し、法的枠組み内で会社の利益を守る解決策を模索している。
02
闻泰科技に残るものは何か？
低利益率・高損失のODM事業を切り離した後、闻泰科技は半導体事業に集中し、その中核資産は安世半導体だ。 この会社は、かつてフィリップス半導体部門であり、60年以上の歴史を持ち、自動車半導体市場で世界トップの半導体IDM企業である。
時を遡ると、2019年に闻泰科技は安世半導体を買収した。
同社は2006年に外資系企業が出資した形で設立され、張学政が董事長兼総経理に就任。彼は意法半導体のエンジニアや中興通信の総経理補佐を歴任し、その後、闻泰通信を創立した。
2011年に株式会社に変更され、張学政が増資と株式譲渡を通じて実質的な支配者となった。2015年、中茵股份が18.26億元で聞泰科技の51%株式を買収し、上場を支援。2017年に中茵股份は「闻泰科技」に社名変更。
張学政は、闻泰科技の創業の中心人物であり、個人資産と会社の発展は深く結びついている。2020年、安世半導体買収後の業績好調により、270億元の資産で《胡润百富榜》第188位に登場した。しかし、その後の業績悪化と安世半導体の支配権争議の激化により、資産は大きく縮小。2025年10月には、85億元の資産で《2025年胡润百富榜》第847位に再登場した。
2018年、供給網の利益圧迫と純利益の低迷を受け、上流コスト抑制のために、フィリップス半導体の旧部門であり、60年以上の歴史と自動車半導体の世界シェアトップの安世半導体を買収した。
この買収を成功させるため、当時の市值は200億元未満だった闻泰科技は、17億元の自己資金を出資し、戦略投資家とともに合肥広芯の49.37% LP持分を取得。2020年には63.34億元を投じて98.23%の支配権を獲得し、2022年には全額子会社を通じてGPを買収し、英国NWFのウエハーファクトリーも間接的に支配。これにより、安世半導体の世界資産支配権を獲得した。
安世半導体の買収後、闻泰科技の業績は急上昇。2019年には純利益12.5億元を記録し、前年の約20倍に達した。実際、2022年の安世半導体の売上高は23.6億ユーロのピークに達し、毛利率も2020年の25%から2022年には42.4%に大幅上昇。2024年10月には、すべての負債を返済し、「無負債経営」に入った。
安世半導体は、闻泰科技の主要収益源であり、その状況は会社の経営に大きな影響を与える。しかし、昨年の「エンティティリスト」事件の影響で、業績は既に悪化している。財務報告によると、2024年の売上は約735.98億元、前年比20.23%増だが、純利益は-28.33億元と大きく落ち込み、前年比339.83%の赤字となった。営業活動によるキャッシュフローも44.92億元と減少している。
当時、闻泰科技は、エンティティリストに掲載されたことと、サプライヤーや顧客の解釈・実行の拡大により、製品統合事業に全面的な悪影響を及ぼしたと指摘。結果として、純利益や一株当たり利益などが前年同期比で大きく減少した。
03
風波の中の窮状
この騒動は、2024年12月に始まった。闻泰科技が米国商務省産業安全局（BIS）によりエンティティリストに掲載され、その後、オランダも規制を強化した。
2025年9月30日、オランダの経済・気候政策省は、安世半導体に対し、資産や知的財産の調整を禁止する命令を出し、期限は1年。翌日、安世半導体の幹部は現地企業裁判所に緊急申請を行い、裁判所はすぐに、张学政の役職停止と安世株式の第三者管理を命じた。10月6日の最終裁定は、この措置を強化した。
オランダ政府は、張学政の「不適切な資産移転」を理由に、《商品利用可能性法》に基づき安世半導体を接収。両者の対立は激化している。
その後、2025年の第3四半期決算でも、業績悪化の警告を出した。会社は、2025年末までに安世の支配権が回復できなければ、収入・利益・キャッシュフローの一時的な下振れリスクがあると示唆した。
2026年に入り、この騒動は収束していない。
2月11日、オランダの企業裁判所は、安世半導体の管理不善に関する調査を決定した。
2月12日未明、闻泰科技は声明を出し、裁判所の最新裁定では一時措置の撤回や支配権の回復はなく、管理層の調査範囲も拡大されたとし、強く不満を表明。今後も法的手段を通じて権利回復を目指すとした。
3月6日、安世半導体は顧客向けに通知を出し、2026年3月3日以降、Nexperia B.V.（オランダ安世）が中国区の全従業員のOffice 365やSAPなどのシステムアカウントを一括停止したと発表。これにより、社員の業務環境に大きな影響が出ている。
この影響で、「顧客提供のウエハーの工場投入後のSAP注文処理」など一部生産工程が中断。既にSAPで注文済みのものは影響を受けていない。中国区のITと事業部門は緊急対応を開始し、重要システムと生産調整の復旧を優先している。現在、多くの業務は復旧し、基本的な生産運営は維持されている。今後の生産・出荷への潜在的影響を最小限に抑える努力を続けている。
实体清单と安世支配権制限の影響で、闻泰科技の第二大株主である無錫国聯は2度にわたり株式を減少させた。2025年6月から9月にかけて、総株式の3%未満の減少を計画し、実際には0.9979%を減少。11月には再び3,734万株（総株式の3%）の減少を計画したが、その理由は「自己の経営計画による」としている。2026年3月13日時点、無錫国聯は依然として闻泰科技の6223.26万株（5%）を保有している。
図源：天眼查
ちなみに、2021年に安世半導体が英国NWFを買収し、増産を図ったが、2022年に英国の新法により遡及的調査を受け、法的対抗に失敗。2023年11月にNWFの株式を米国の威世（Vise）に売却し、2024年3月に交割を完了した。
世界的ODM受託のリーディングカンパニーとして、闻泰科技はコア事業の売却を選択し、半導体事業に集中している。一方、オランダの安世に関する未解決の争議に直面し、変革と生き残りを模索している。ネガティブ要素が尽きた今、むしろ好材料となる可能性もある。闻泰科技はこのまま低迷から脱却できるのか？コメント欄であなたの意見を共有してください。
著者声明：個人の見解であり、参考程度です。