"Hari Empat Penyihir" Tiba dengan Dahsyat! Apakah Pasar Saham AS Akan Mengalami Volatilitas Rekor?

Aplikasi Tongtong Finance memperoleh informasi bahwa laporan penelitian terbaru dari Goldman Sachs menunjukkan bahwa pasar saham Amerika Serikat saat ini berada di titik kritis di mana “kejatuhan” dan “short squeeze” berlangsung bersamaan. Hal ini juga berarti bahwa volatilitas pasar saham global yang mulai meningkat sejak akhir Februari, setelah serangan udara Amerika/Israel ke Iran memicu gelombang super badai geopolitik di Timur Tengah, kemungkinan akan semakin intensif. Bahkan, pasar saham AS berpotensi mengalami fluktuasi ekstrem yang mencatat rekor selama “Hari Empat Penyihir” minggu ini.

Di tengah ketidakpastian konflik di Timur Tengah, harga minyak yang tetap tinggi, dan jatuh tempo derivatif yang terkonsentrasi minggu ini, volatilitas pasar saham global dalam jangka pendek kemungkinan besar akan semakin membesar. Jika situasi geopolitik di Timur Tengah tidak mengalami perubahan besar dalam waktu singkat, pasar saham AS mungkin akan mengalami fluktuasi ekstrem selama Hari Empat Penyihir, dan volatilitas pasar saham global akan mengikuti pergerakan pasar AS yang semakin keras.

“Hari Empat Penyihir” terjadi pada hari Jumat minggu ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember, terkenal karena menyebabkan lonjakan volume perdagangan dan pergerakan harga aset yang tiba-tiba dan ekstrem. Biasanya, hari-hari ini disertai dengan perpanjangan posisi besar-besaran dan penutupan posisi lama. Volume perdagangan saham pada hari-hari ini cenderung meningkat secara signifikan, dan biasanya volume tertinggi terjadi dalam satu jam terakhir hari tersebut, karena para trader mungkin melakukan penyesuaian besar-besaran terhadap portofolio mereka. Namun, sejak perdagangan futures saham tunggal resmi dihentikan di pasar AS sejak 2020, istilah “Hari Empat Penyihir” kini lebih bersifat simbolis. Istilah yang lebih akurat secara praktis adalah “Hari Tiga Penyihir” (yaitu, kontrak futures indeks saham, opsi indeks, dan opsi saham yang jatuh tempo bersamaan).

“Volatilitas tinggi adalah musuh bersama semua trader profesional,” ungkapan ini sangat relevan dalam kondisi saat ini. Volatilitas tinggi yang sedang berlangsung setidaknya dalam jangka pendek akan terus berlanjut. Di tempat di mana volatilitas ekstrem ini benar-benar merugikan dana profesional, bukan hanya karena arah pasar yang lebih sulit diprediksi, tetapi juga karena biaya lindung nilai yang meningkat secara bersamaan, toleransi terhadap posisi yang dipegang menjadi lebih singkat, efisiensi leverage menurun, dan bahkan analisis fundamental yang benar pun bisa kalah dalam hal timing yang salah. Dengan kata lain, para trader saat ini tidak melawan tren tunggal, melainkan melawan rangkaian gangguan dari lonjakan harga minyak secara tiba-tiba, pembalikan pasar yang sering terjadi, rebalancing sistemik, serta kombinasi kepanikan kredit swasta dan AI yang memperkuat kebisingan pasar.

Zona kritis di mana “risiko kejatuhan” dan “risiko short squeeze” bersamaan

Saat ini, hedge fund dan investor institusional menahan posisi panjang ekstrem pada beberapa saham tertentu, sekaligus melakukan short besar-besaran melalui ETF dan futures indeks, sehingga eksposur short di pasar saham AS meningkat ke level tertinggi sejak September 2022. Struktur posisi yang tidak biasa ini menunjukkan bahwa selama situasi geopolitik terus memburuk, pasar akan lebih rentan terhadap ketidakseimbangan ke bawah. Sebaliknya, jika muncul katalis positif besar secara tiba-tiba, pasar sangat mudah mengalami rebound ekstrem.

Perang Iran dan lonjakan harga minyak sedang memicu keluarnya dana institusional dari aset risiko di pasar saham AS secara hampir “mencapai nilai ekstrem historis,” sehingga pasar telah berada di zona kritis yang sangat rapuh. Data Goldman Sachs menunjukkan bahwa selama minggu 3-10 Maret, dana pengelola aset global menjual bersih kontrak futures S&P 500 sebesar 36,2 miliar dolar AS, mencatat rekor pengurangan posisi terbesar dalam lebih dari sepuluh tahun. Pada saat yang sama, posisi short ETF yang terdaftar di AS juga meningkat secara historis, dan eksposur short makro secara keseluruhan naik ke level tertinggi dalam hampir tiga tahun. Semua ini menunjukkan bahwa saat ini bukan sekadar pergeseran posisi defensif biasa, melainkan operasi pengurangan risiko sistemik yang bersamaan antara pengurangan posisi futures dan short ETF, sebagai respons terhadap kekhawatiran tinggi terhadap guncangan geopolitik, inflasi kembali melalui kenaikan harga minyak, dan kerentanan pasar saham.

Pasar saat ini benar-benar berada di titik kritis di mana “kejatuhan” dan “short squeeze” bersamaan: di satu sisi, jika situasi Iran tidak membaik secara signifikan dalam dua minggu ke depan, posisi ekstrem dan sentimen yang terus memburuk dapat mendorong indeks saham lebih dalam lagi; di sisi lain, karena posisi net long institusional belum sepenuhnya dilenyapkan dan posisi short yang besar telah terkumpul, setiap sinyal perbaikan dapat dengan cepat memicu rebound short squeeze yang hebat. Dengan kata lain, tempat paling berbahaya di pasar saham AS saat ini bukanlah arah tren yang sudah pasti, melainkan arah yang belum pasti tetapi posisi sudah ekstrem. Faktor utama yang akan menentukan pergerakan selanjutnya tetap tergantung pada apakah situasi di Timur Tengah dapat mengalami perubahan besar dalam waktu singkat.

Bab volatilitas tinggi pasar saham global belum berakhir

Karena kemajuan diplomatik masih sangat terbatas, ketidakpastian mengenai perkembangan konflik ini terus menekan pasar keuangan global. Sebelum pasar saham kembali ke periode relatif tenang, pasar kemungkinan akan mengalami beberapa minggu fluktuasi dan gejolak yang ekstrem. Beberapa trader opsi memperkirakan bahwa periode paling sulit dan volatil dalam pasar saham akan berlangsung selama sekitar satu bulan lagi, setelah pertemuan resmi pemimpin dua ekonomi terbesar dunia, baru kemudian pasar akan kembali ke mode perdagangan normal yang relatif tenang.

Kecuali situasi di Timur Tengah menunjukkan tanda-tanda penurunan yang lebih jelas dan terverifikasi, harga minyak turun secara signifikan, serta tekanan jual sistemik mereda secara parsial dan risiko makro ekonomi terserap secara aktif, pasar saham global dalam waktu dekat lebih cenderung berada dalam fase penemuan harga yang sangat volatil daripada tren yang stabil.

Trader senior di Wall Street dan beberapa investor institusional memprediksi bahwa volatilitas tinggi pasar saham global saat ini setidaknya akan berlangsung dalam jangka pendek (satu bulan ke depan). Artinya, skenario pasar saham yang lebih realistis saat ini bukanlah “penurunan tajam secara sepihak,” melainkan “lonjakan dan penurunan besar secara bergantian di bawah kendali harga minyak tinggi,” dan volatilitas ekstrem ini bahkan mungkin akan terus berlanjut sebelum gencatan senjata di Timur Tengah yang diharapkan (yaitu, sebelum 30 Juni).

Seiring berlanjutnya konflik militer antara AS/Israel dan Iran, pasar keuangan global tetap tidak stabil. Investor sangat tidak pasti kapan gencatan senjata akan terjadi, dan prediksi mengenai waktu pasti terjadinya gencatan senjata pun bergeser secara signifikan—dari akhir Maret ke akhir Juni, bahkan ke akhir Desember. Serangan militer berskala tinggi di dekat Selat Hormuz, salah satu jalur pelayaran tersibuk di dunia, terus memperburuk kekhawatiran pasar terhadap gangguan perdagangan global, tekanan inflasi dan stagflasi yang terus meningkat, serta volatilitas pasar saham yang semakin tinggi.

Data dari platform prediksi Polymarket menunjukkan bahwa trader secara konsisten percaya bahwa gencatan senjata resmi dalam konflik geopolitik ini lebih mungkin terjadi pada bulan Juni atau semester kedua tahun ini, dibandingkan dengan awal Maret yang lebih condong ke kemungkinan gencatan di semester kedua, bukan seperti yang diperkirakan oleh beberapa analis optimis di Wall Street yang mengharapkan segera terjadi.

Data probabilitas dari Polymarket menunjukkan bahwa peluang tercapainya gencatan senjata sebelum 30 Juni adalah sekitar 59%, dan peluangnya mencapai sebelum 31 Desember mencapai 77%. Sementara itu, peluang tercapainya gencatan sebelum akhir Maret jauh lebih rendah.

Pasar saat ini bukan berada dalam fase “menunggu pemulihan setelah panik berakhir,” melainkan dalam fase penundaan yang diperpanjang akibat konflik geopolitik, harga minyak yang kembali menembus 100 dolar, dan tekanan jual yang terus menerus mengikis penilaian aset. Kepala bidang perdagangan Goldman Sachs, Rich Privorotsky, menyatakan bahwa masalah utama saat ini bukanlah apakah sentimen sudah menjadi sangat pesimis, melainkan bahwa kondisi fundamental tetap memburuk—penutupan sebagian Selat Hormuz menaikkan biaya energi, imbal hasil obligasi AS naik, pasar saham perlahan kehilangan nilai, dan pasar negara berkembang menunjukkan rebound yang lemah. Ini menunjukkan bahwa saat ini pasar belum memiliki jalur yang jelas untuk membangun kembali risiko preferensi secara stabil. Dengan kata lain, dari segi teknikal dan posisi, mungkin bisa mendukung rebound singkat, tetapi tren makro tetap cenderung bearish.