Stock da Berkshire (BRK.B) Entra na Era de Greg Abel. Sou Otimista

Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) está a iniciar um novo capítulo, com Greg Abel a assumir oficialmente a liderança enquanto Warren Buffett passa a um papel apenas de presidente. Até agora, o mercado reagiu com um sorriso coletivo, com a ação a permanecer praticamente inativa no último ano. No entanto, por baixo dessa superfície calma, encontra-se uma das maiores reservas de dinheiro em caixa das empresas americanas, que pode tornar-se muito mais ativa sob a liderança de Abel. Por essa razão, acredito que o sentimento pode mudar à medida que o investimento de capital se acelera, e é por isso que continuo otimista em relação às ações da Berkshire.

Reivindique 70% de Desconto na TipRanks Premium

• Desbloqueie dados ao nível de fundos de hedge e ferramentas de investimento poderosas para decisões mais inteligentes e precisas

• Mantenha-se à frente do mercado com as últimas notícias e análises e maximize o potencial do seu portefólio

Por que o rótulo de atrasado permanece

Ouvi dizer que muitos investidores estão frustrados com o desempenho pouco entusiasmante do preço das ações da Berkshire, e é fácil entender porquê. Muitos veem-na como uma ação que deveria resistir bem em períodos de volatilidade extrema como este. No entanto, combinada com a inatividade mais ampla da empresa e a falta de negociações significativas, o caso de investimento tem vindo a parecer cada vez mais monótono.

O último relatório de lucros também não despertou entusiasmo nos investidores. Os lucros operacionais do quarto trimestre caíram cerca de 30%, com grande parte dessa queda a vir do segmento de seguros. Isto foi impulsionado pela diminuição das taxas de juro, que começaram a reduzir a receita gerada por um “float” massivo de 176 mil milhões de dólares, enquanto a Government Employees Insurance Company (GEICO) enfrentava uma batalha de alto risco pela retenção de clientes, com os lucros de subscrição cortados pela metade.

No entanto, a história não foi de declínio universal. Os pilares “monótonos” do conglomerado, BNSF Railway e as suas utilities energéticas, atuaram como estabilizadores do portefólio. Apesar de um cenário industrial mais fraco e do aumento dos custos laborais, a BNSF conseguiu aumentar os lucros do quarto trimestre em 5,5%, oferecendo uma almofada necessária que evitou uma queda ainda mais profunda do império Berkshire.

Entretanto, os investidores pessimistas encontraram bastante munição na montanha de dinheiro em caixa da Berkshire, que atingiu impressionantes 373,3 mil milhões de dólares até ao final de 2025. Claro, essa reserva de dinheiro oferece uma margem de segurança enorme. Mas, ao mesmo tempo, representa um custo de oportunidade elevado. Com as taxas de juro em trajetória descendente constante, manter tanto dinheiro em títulos do Tesouro parece deixar dinheiro na mesa. Os céticos argumentam que, se nem mesmo o “Oráculo de Omaha” conseguiu encontrar um lugar para investir esse capital, talvez o mercado já tenha ultrapassado o livro de estratégias tradicional da Berkshire.

Uma nova era de oportunismo da Berkshire

Pela primeira vez em quase dois anos, a máquina de recompra de ações foi reativada. Na semana passada, a Berkshire discretamente anunciou que retomou a recompra das suas próprias ações, um sinal de que Greg Abel, com a aprovação explícita de Buffett, como ele mencionou na CNBC, finalmente encontrou um preço que lhe agrada. É um momento clássico de “mostre o que tem ou cale-se” para o novo CEO, que também investiu 15 milhões de dólares do seu próprio salário em ações Classe A para mostrar que está a apostar na sua própria estratégia.

No entanto, o movimento mais interessante na última notícia da Berkshire, na minha opinião, foi provavelmente a aquisição de 9,7 mil milhões de dólares em dinheiro da OxyChem, da Occidental Petroleum OXY -0,91% ▼. O negócio foi concluído no início de janeiro e marcou a estreia de Greg Abel como alocador de capital da Berkshire. Acabaram de adquirir uma empresa de produtos químicos industriais de topo, numa fase que parece ser de baixa cíclica. Abel provou que a Berkshire continua a ser o único predador na selva com um estômago grande o suficiente para engolir um ativo de 10 mil milhões de dólares de uma só vez.

Considerando a retomada das recompra e a aquisição da OxyChem, acredito que a Berkshire pode estar a virar uma página. À medida que o mercado geral se torna mais instável e as avaliações permanecem elevadas em outros setores, esta reserva de 373 mil milhões de dólares pode estar a passar de uma “arrasto de dinheiro” para uma arma poderosa. Estamos a entrar numa fase em que a Berkshire pode tornar-se significativamente mais ativa, aproveitando a sua liquidez para adquirir ativos de concorrentes excessivamente alavancados, que começam a sentir o peso de uma economia a arrefecer.

Decifrando a recompra: o valor oculto do livro da Berkshire

Quando falamos da avaliação da Berkshire, tudo se resume à sua relação Preço/Valor Contabilístico (P/VV). Atualmente, a ação está a negociar a 1,5x P/VV, o que fica bem no meio do seu intervalo histórico na última década. Em teoria, parece bastante avaliada. Mas aqui é que fica interessante: a retomada das recompras sugere que as pessoas dentro da empresa acreditam que a ação está significativamente subvalorizada.

Por quê? Tudo se resume ao que se chama um P/VV Ajustado. Lembre-se, a Berkshire mantém as suas subsidiárias privadas, como a Precision Castparts, Marmon e agora a OxyChem, no balanço pelo seu custo histórico menos depreciação. Esta contabilidade não reflete o verdadeiro poder de lucro, que atinge vários bilhões de dólares nos valores atuais. Se ajustarmos essas “joias escondidas” ao seu valor de mercado real, o valor contabilístico da Berkshire aumentaria exponencialmente, tornando o P/VV de hoje muito mais comprimido. O simples fato de a Berkshire estar a recomprar ações hoje só confirma que o valor real dos seus ativos é muito maior.

Claro que permanecem riscos, como uma recessão mais longa do que o esperado, que poderia facilmente prejudicar os segmentos ferroviário e de retalho. Mas, na minha perspetiva, a combinação de uma reserva de dinheiro recorde e de um CEO que finalmente está a agir é uma configuração otimista que não se pode ignorar, especialmente após um período de desempenho abaixo do esperado.

Ações da Berkshire Hathaway: comprar, vender ou manter?

Na Wall Street, as ações da Berkshire têm uma classificação de Compra Moderada, baseada numa única recomendação otimista de analista. Apesar de o número de análises não ser significativo, o preço-alvo médio de 578 dólares implica uma potencial valorização de cerca de 17,9% nos próximos 12 meses.

A conclusão

A Berkshire Hathaway é atualmente uma mola comprimida. O mercado tem-se concentrado recentemente exclusivamente em notícias sobre IA e desenvolvimentos macroeconómicos, esquecendo este gigante de movimento lento. Entretanto, Greg Abel está discretamente a investir uma enorme reserva de dinheiro em ativos tangíveis de maior rendimento. Com a ação a negociar a um múltiplo historicamente razoável e o valor real da Berkshire provavelmente muito acima dos seus métricos GAAP, a margem de segurança é ampla, e o potencial de valorização está apenas a começar a manifestar-se.

Aviso Legal & DivulgaçãoReportar um Problema