近期不少“僵尸币”正上演“还魂戏码”，像ICP、FIL、AR这类此前无人问津的标的，成了主力资金的新猎物。主力选在此时拉盘堪称精准——比特币流出的资金暂寻不到更好去向，自然向外溢散；加之这类币种盘子轻、拉升成本低，稍加动作就能造出热度，吸引跟风资金入场。短线层面，若按结构逻辑博弈一波并无不可，核心是“快进快出、见好就收”，切忌追涨恋战、盲目格局，否则极易被主力收割，高位站岗。

山寨季到底来了没？

一大早打开手机，满屏都是“山寨季”的声音——这波热度是真的周期开启，还是牛市尾声的最后狂欢？

回望历史，2017年与2021年的两次“山寨狂欢”，皆发生在主升浪末段或顶部附近。比如大饼2017年12月见顶后，总市值靠着“山寨补涨”的“二冲顶”效应，直到2018年1月才正式见顶，硬生生拉长了行情尾声。

当前市场，正在三条路径间摇摆：

- 短命题材轮动（1-2周）：合约杠杆+薄流通拉涨，资金费/基差过热后快速回吐；
- 结构性小牛（1-3个月）：稳定币净增、链上活跃+新叙事接力，二线资产持续走强；
- 见顶前最后喧闹（Distribution）：龙头走弱、情绪分歧，山寨靠轮动+挤空撑场面，但现货净流入不足。

再看当下盘面：稳定币净增近乎为零，烧饼/大饼仅轻微抬头未形成趋势，仍是合约主导、现货为辅的格局，链上活跃度也偏弱。

本轮的特殊性在于，多数山寨（甚至uni这类大标的）仍处于周期底部，部分价格比前一轮熊市更低；而增量资金主要来自ETF与场外合规资金，天然优先流向大饼、烧饼，极少直接进入治理筹码或长尾资产——这就形成了“β强、长尾弱”的刚性结构，短期难以改变。

综合来看，我更倾向于这是长尾资产的末端轮动。若不在乎牛熊，可顺势参与右侧冲刺；若纠结于周期拐点，这一结构性矛盾便不可不察。

我没有精准预测的能力，只有跟着市场节奏调整的倾向性判

对于12月美联储是否降息，市场与官员表态呈现多元博弈：美联储官员戴利明确，今年50个基点的降息已让政策处于更有利位置，12月利率决定应保持开放态度；理事库克也提及12月降息存在可能性，但需以后续新增数据为决策依据；而官员古尔斯比则强调，利率长期将稳定在显著低于当前的水平，且12月降息的门槛要高于10月。

值得注意的是，当前隔夜资金利率上行，市场流动性呈现短缺态势。即便美联储处于扩表周期，新增资金也更多流向新发行美债的购买。在此背景下，降息并非单纯的预期调整，而是“扩表+降息”双管齐下的必要选择——唯有通过降息释放更多流动性，才能有效避免市场流动性枯竭，这一举措实则是多重压力下的必然之举。
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