Arthur Hayes: A queda do Bitcoin deve-se à contração da liquidez do dólar

Fonte: PortaldoBitcoin Título Original: Arthur Hayes diz que queda do Bitcoin é culpa da “queda da liquidez em dólar” Link Original: Arthur Hayes, analista de mercado experiente e ex-CEO de uma das principais bolsas de criptomoedas, atribui a recente queda no preço do Bitcoin à diminuição da liquidez do dólar, e não a fatores como apoio do governo ou investidores institucionais “baixistas em relação ao Bitcoin”.

“O Bitcoin é um indicador da liquidez do dólar global no mercado livre,” escreveu ele na segunda-feira desta semana. “Ele é negociado com base nas expectativas de fornecimento futuro de dólares.”

O Bitcoin caiu para menos de 90.000 dólares na manhã de terça-feira, atingindo o ponto mais baixo em sete meses – isso aconteceu um dia depois de ter apagado todos os ganhos de 2025. Hayes acredita que a queda do BTC para a faixa de 90.000 dólares, enquanto o índice S&P 500 e o índice Nasdaq 100 estão próximos das suas máximas históricas, significa que “um evento de crédito está em formação”.

“O Bitcoin caiu abaixo de 90.000 dólares, enquanto o S&P 500 e o Nasdaq 100 se aproximam de máximas históricas, o que significa que um evento de crédito está se formando.” Hayes argumenta que, se o mercado de ações passar por uma correção de 10%-20%, com as taxas de juros permanecendo em torno de 5%, o governo dos EUA imprimirá mais dólares. Ele acredita que o aumento da liquidez pode fazer com que o Bitcoin “dispare” para entre 200.000 e 250.000 dólares (até o final do ano), “se o mercado de ativos de risco colapsar de forma geral, e o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro acelerarem o plano de impressão.”

Hayes apontou que, de acordo com o seu próprio conjunto de indicadores, apesar da liquidez do dólar ter diminuído, o Bitcoin ainda subiu desde abril. O executivo de criptomoedas que recebeu perdão de Trump acredita que isso se deve ao suporte das compras institucionais, refletido em altos fluxos para ETFs, bem como nas “declarações do governo Trump sobre suporte à liquidez”.

O ETF passou por saídas recordes nos últimos meses. Na semana passada, o ETF de confiança em Bitcoin (IBIT) de uma das principais empresas de gestão de ativos estabeleceu um recorde de saída em um único dia de 463 milhões de dólares em 14 de novembro, enquanto o total de saídas semanais de fundos de criptomoedas globais atingiu 2 bilhões de dólares.

Hayes atribui esta queda a que os cinco maiores detentores do maior ETF de Bitcoin de uma empresa de gestão de ativos são fundos de hedge e empresas de investimento como Goldman Sachs e Jane Street, que usam este ETF para “negociação de spreads”.

Neste tipo de negociação, os investidores abrem uma posição em um ativo e estabelecem uma posição oposta em contratos futuros relevantes - por exemplo, comprando um ETF de Bitcoin e vendendo a descoberto contratos futuros de Bitcoin. Quando a diferença de preço entre o ativo e os futuros diminui, o investidor lucra.

“O maior detentor de ativos sob gestão (AUM) de ETFs (IBIT US de uma empresa de gestão de ativos de topo) utiliza este ETF para negociação de base; eles não são otimistas em relação ao Bitcoin,” disse Hayes. “Eles estão a vender a descoberto contratos futuros de Bitcoin listados na CME, em vez de comprar o ETF para lucrar com a diferença entre os dois.”

Ele acrescentou: “Isto é eficiente em termos de eficiência de capital, pois os corretores geralmente permitem que eles usem ETFs como garantia para suas posições vendidas em futuros.”

O comércio de base representa uma grande parte do setor de serviços financeiros. O JPMorgan estimou em abril que 400 bilhões de dólares estão bloqueados nesse tipo de transação.

Devido à recente queda do Bitcoin, o “spread” dessas negociações diminuiu, o que significa que a entrada de ETFs foi reduzida, pois parecem ter lucros mais baixos. Hayes argumenta que os investidores de retalho estão a interpretar mal o comportamento destes investidores institucionais, cuja ação não se baseia tanto na confiança no futuro preço do Bitcoin, mas sim na viabilidade deste tipo específico de negociação.

“Agora, os investidores individuais acreditam que esses mesmos investidores não gostam de Bitcoin, criando um ciclo de feedback negativo que afeta suas vendas, reduzindo o basis e levando mais investidores institucionais a venderem ETFs”, disse ele.