O aumento das taxas de juro no Japão está iminente, por que o Bitcoin pode não cair desta vez? Três sinais indicam que a lógica do mercado mudou.

"O Banco do Japão aumenta as taxas de juros, o Bitcoin terá que colapsar!" Com a reunião de política monetária do Banco do Japão se aproximando, esse tipo de profecia está novamente em alta na comunidade cripto. Ontem, o Bitcoin caiu de 90.000 dólares para 85.616 dólares, uma queda de 5% em um dia que parece confirmar esse pânico.
Mas, ao desviar o olhar da aparência para a essência, este ciclo de mercado pode estar a ser reescrito.
Fardo histórico: três aumentos de juros, três massacres
O PTSD do mercado em relação ao aumento das taxas de juros no Japão não é infundado. Após os três aumentos das taxas do Banco do Japão em março e julho de 2024 e em janeiro de 2025, o Bitcoin caiu mais de 20% em cada ocasião. O mais severo foi em julho de 2024, quando o Bitcoin caiu de 65000 dólares para 50000 dólares, fazendo com que o valor de mercado de todo o setor de criptomoedas evaporasse 600 mil milhões de dólares.
Por trás disso está a lógica típica da "negociação de arbitragem do iene": os investidores pegam emprestado ienes a custo zero, convertem para dólares e investem em ativos de alta rentabilidade. Assim que o aumento das taxas de juros no Japão eleva o custo de financiamento em ienes e impulsiona a valorização da moeda, essas posições alavancadas devem ser liquidadas urgentemente, trocando de volta para ienes para pagar a dívida. O Bitcoin, como um ativo de risco com boa liquidez, torna-se naturalmente a "caixa eletrônica" preferida.
Três sinais anormais, sugerindo um enredo diferente
No entanto, o mercado apresentou três mudanças intrigantes:
Sinal um: os ursos já "se renderam" antes do tempo
O motivo pelo qual o mercado colapsou em julho de 2024 foi que a maioria dos fundos não previu o aumento da taxa de juros, enquanto os fundos especulativos ainda estavam a fazer grandes vendas a descoberto do iene. Neste momento, os dados da Polymarket mostram que a probabilidade de um aumento de 25 pontos base já atinge 98%, e as posições dos fundos especulativos em relação ao iene mudaram de vendas a descoberto líquidas para compras líquidas. Isso significa que, após o aumento da taxa de juros, o espaço de valorização do iene é limitado, e a motivação para liquidações de pânico é insuficiente.
Sinal dois: o mercado de dívida já "adiantou-se"
O rendimento dos títulos do governo japonês a dez anos disparou de 1,1% no início do ano para quase 2%, atingindo um novo máximo em 18 anos. O mercado de títulos concretizou, com ações reais, um "aumento de taxa de juros autônomo", e a decisão do banco central pode acabar por ser um reconhecimento da situação atual. Quando a política é totalmente precificada pelo mercado, o efeito do seu impacto inevitavelmente diminui.
Sinal três: EUA, Japão e Coreia do Sul cantam "balança de políticas"
Enquanto o Japão pode aumentar as taxas de juros, o Federal Reserve acabou de reduzir as taxas em 25 pontos base. Esta combinação de políticas "afrouxamento nos EUA e aperto no Japão" evitou um aperto sincronizado da liquidez global, proporcionando uma almofada para ativos de risco.
A "crise de identidade" do Bitcoin: de ativo de refúgio a ficha de risco
Uma questão mais profunda é: por que o aumento das taxas de juro no Japão tem um impacto tão grande no Bitcoin?
Os dados mostram que no início de 2025 a correlação entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 atingiu 0,8, marcando um novo recorde desde 2022. Antes de 2020, esse número oscilava entre -0,2 e 0,2 durante anos. Isso indica que o Bitcoin não é mais o "ouro digital" independente do sistema financeiro tradicional, mas sim profundamente integrado ao portfólio de ativos de risco de Wall Street.
A introdução do ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos acelerou este processo. Investidores institucionais, como fundos de pensões e fundos de hedge, incluíram o Bitcoin na gestão do "orçamento de risco". Quando a liquidez global se aperta, eles não fazem distinção entre Bitcoin e ações de tecnologia, mas reduzem as posições de forma proporcional. As características do mercado de Bitcoin, que é relativamente raso e tem boa liquidez, fazem com que ele seja o primeiro a ser afetado no processo de desalavancagem.
O fluxo oculto do dinheiro inteligente: quem está aumentando suas posições durante a queda?
É curioso notar que os dados na blockchain revelam uma outra realidade. Apesar da correção de preços, grandes endereços estratégicos que detêm mais de 10.000 BTC estão gradualmente aumentando suas posses, enquanto as reservas das exchanges continuam a diminuir, com mais tokens sendo transferidos para carteiras frias para manutenção a longo prazo.
Isto indica que os ativos estão a ser transferidos de traders de curto prazo para detentores de longo prazo, e a estrutura do mercado está a ser otimizada. Além disso, a expectativa de valorização do iene reduziu o custo de entrada para os fundos locais no Japão, e juntamente com a melhoria do quadro regulatório Web3 no Japão e a profundidade da reforma fiscal, os dividendos institucionais podem ser libertados após a dissipação do choque de liquidez.
Os indicadores de sentimento do mercado de opções também não mostram um pessimismo extremo. Embora a demanda por opções de venda tenha aumentado, o indicador de reversão de risco de 25-Delta não apresentou leituras de pânico, mostrando que os investidores profissionais estão fazendo hedge de riscos em vez de sair em debandada.
Conclusão: A história não se repete de forma simples, mas segue a mesma rima.
Com o Banco do Japão a tomar medidas, a atenção do mercado voltará para um novo equilíbrio - o jogo de puxão entre a injeção de liquidez das taxas de juro mais baixas nos EUA e o ajuste de arbitragem com o aumento das taxas no Japão. O resultado deste jogo determinará a trajetória de curto prazo do Bitcoin.
Mas é certo que a era de seguir cegamente as notícias de destaque já passou. O mercado sempre recompensa aqueles que conseguem distinguir entre sinal e ruído, punindo os especuladores movidos por emoções.
Como você vê o impacto a longo prazo do aumento das taxas de juros no Japão no mercado de criptomoedas? Sinta-se à vontade para compartilhar suas percepções na seção de comentários!
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