## MEV: O Jogo Oculto por Trás de Cada Bloco Blockchain

Quando você realiza uma transação na Ethereum ou em outra rede blockchain, pode não perceber que há uma "mão invisível" decidindo a ordem das transações para maximizar os lucros. Isso é chamado de Maximal Extractable Value (MEV).

### O que é realmente o MEV?

O Valor Máximo Extraível era inicialmente conhecido como Valor Extraível pelo Minerador quando o Ethereum ainda utilizava o sistema de Prova de Trabalho. Em resumo, o MEV é uma estratégia para incluir, excluir ou reorganizar transações em novos blocos para obter lucro adicional além da recompensa padrão e das taxas de gás.

Imagine que você é o criador de blocos em uma rede blockchain. Você tem o poder de escolher quais transações entram primeiro e quais são adiadas. Com esse poder, você pode aproveitar oportunidades para gerar um rendimento extra. Esse fenômeno ocorre com mais frequência em redes baseadas em contratos inteligentes como o Ethereum, onde as transações costumam conter informações complexas e oferecem brechas para a realização de lucros.

Curiosamente, o MEV não é apenas um benefício para os criadores de blocos. Há também outros grupos de participantes chamados "searchers" (caçadores de oportunidades) que estão ativamente à procura e a aproveitar as oportunidades de MEV, pagando taxas de gás muito altas aos criadores de blocos. Em alguns casos, esses caçadores estão dispostos a sacrificar até 99,99% dos seus lucros apenas para garantir que as suas transações sejam executadas primeiro.

### Como o MEV Funciona na Prática?

A chave para entender o MEV é conhecer o papel dos criadores de blocos. Eles coletam transações dos usuários, organizam-nas em blocos e adicionam-nas à blockchain. As decisões que tomam sobre a ordem das transações são muito importantes.

Normalmente, as transações são selecionadas com base na taxa de gás—transações com taxas mais altas são priorizadas. É por isso que os usuários estão dispostos a pagar taxas de gás mais altas quando a rede está congestionada. Mas aqui surge uma oportunidade de ouro: se a transação contiver dados complexos (, como instruções de contrato inteligente para trading ou empréstimo ), o criador do bloco pode tomar decisões vantajosas ao reorganizar as transações para tirar proveito das condições do mercado.

Por exemplo, se houver uma grande ordem de compra pendente, o criador de blocos ou o caçador de oportunidades pode inserir a sua própria ordem primeiro para garantir um melhor preço antes que a grande ordem seja executada. Esta é uma oportunidade clássica de MEV.

Nota importante: o termo MEV mudou de "Miner Extractable Value" para "Maximal Extractable Value" após a Ethereum passar pela The Merge em Novembro de 2022, que mudou de Proof of Work para Proof of Stake. Agora, os validadores, e não os mineradores, criam blocos—no entanto, o fenômeno MEV permanece.

### Três Maneiras Comuns de Extrair MEV

**Arbitragem**

Quando o preço de um token é diferente em duas DEX (bursa terdesentralizada), surge uma oportunidade de arbitragem. Os caçadores de oportunidades comprarão na DEX com o preço baixo e venderão na DEX com o preço alto para obter o lucro da diferença. O MEV ocorre quando bots caçadores detectam transações de arbitragem pendentes, então inserem suas próprias transações primeiro para capturar o valor da diferença de preços.

**Front-running**

Esta é uma estratégia de antecipação. Quando há uma grande ordem de compra que ainda está pendente no pool de memória, um caçador ou criador de blocos pode inserir a sua própria ordem de compra semelhante primeiro. O objetivo é garantir o preço antes que a grande ordem mova o preço para cima. Outra estratégia semelhante é chamada de "sandwiching"—inserir uma ordem de compra antes e uma ordem de venda depois de uma transação específica para aproveitar a pressão de preço de ambos os lados.

**Liquidação**

No protocolo DeFi que requer garantia (collateral), se o valor da garantia cair abaixo do limite seguro, a posição será liquidada. Os contratos inteligentes geralmente oferecem recompensas para transações de liquidação. Bots caçadores rastrearão posições próximas ao limite de liquidação, e então inserir suas próprias transações de liquidação no bloco para reivindicar essa recompensa antes que outros.

### Impacto do MEV: Uma Espada de Dois Lados

Não se pode negar que o MEV tem um lado positivo. Alguns especialistas argumentam que o MEV ajuda o ecossistema ao garantir que as ineficiências de mercado sejam corrigidas rapidamente. Os caçadores de MEV competem para capturar valor de arbitragem, o que significa que os preços rapidamente se tornam equilibrados em várias DEX. Da mesma forma, a liquidação do MEV ajuda os protocolos de empréstimo a permanecerem seguros ao garantir que posições de risco sejam tratadas imediatamente.

No entanto, o lado obscuro do MEV não pode ser ignorado. O front-running e o sandwiching causam prejuízos para os usuários comuns que são forçados a pagar preços mais altos por suas transações, experimentando deslizamentos maiores ou perdendo valor em cenários de jogo de soma zero. Além disso, a competição acirrada entre os caçadores de MEV para inserir transações primeiro leva a um aumento nas taxas de gás e a congestionamentos na rede.

O problema mais sério: se o valor de reordenar transações no bloco anterior for maior do que a recompensa do próximo bloco mais as taxas de gás, então o criador do bloco tem um incentivo econômico para reorganizar a blockchain. Isso ameaça fundamentalmente o consenso e a integridade da rede.

### Conclusão

MEV é um fenômeno que é racional do ponto de vista econômico, mas também traz dilemas para o ecossistema blockchain. À medida que o DeFi e os contratos inteligentes se tornam cada vez mais complexos, as oportunidades de MEV continuarão a aumentar. A indústria está ativamente em busca de soluções para lidar com o problema do MEV - tanto através de novos protocolos quanto de mecanismos que tornem o MEV mais transparente e eficiente. Compreender o MEV é importante para qualquer pessoa que queira realmente entender como o blockchain e o DeFi funcionam nos bastidores.