Estagflação: Quando a Economia Engasga

TL;DR Imagina o pior cenário: a economia está em dificuldades, os preços disparam e as tuas oportunidades de emprego diminuem. Esta é a estagflação—uma combinação tóxica de estagnação económica, elevado desemprego e inflação crescente. Ao contrário de outros problemas económicos, a estagflação e a inflação são combatidas com métodos opostos, tornando esta situação particularmente complexa de gerir.

O Paradoxo Económico que Confunde os Analistas

Historicamente, os economistas notaram uma anomalia: quando a economia desacelera, os preços deveriam cair. Quando, por outro lado, os preços sobem, a economia deveria acelerar. Mas a estagflação quebra essa regra. O termo foi cunhado em 1965 pelo político britânico Iain Macleod, mas tornou-se familiar ao grande público apenas nos anos 70.

A estagflação descreve um estado em que um país experimenta simultaneamente:

• Crescimento económico negativo ou mínimo (o PIB não cresce)
• Taxas de desemprego elevadas (poucos postos de trabalho disponíveis)
• Inflação persistente ( os preços continuam a subir)

Isto cria um dilema para os bancos centrais e os governos: as estratégias para combater a inflação muitas vezes agravam a recessão, e vice-versa.

Por Que Acontece? As Raízes da Estagflação

O Conflito entre Políticas Contraditórias

Os bancos centrais ( como o Federal Reserve nos EUA ) controlam a oferta de moeda através de manobras de política monetária. Os governos, por outro lado, atuam sobre a demanda por meio de política fiscal e despesa pública. Quando essas duas ferramentas trabalham em direções opostas, o caos econômico é inevitável.

Exemplo prático: Um governo aumenta os impostos (reduzindo a renda disponível dos cidadãos), enquanto ao mesmo tempo o banco central pratica a flexibilização quantitativa e reduz as taxas de juro (injetando mais dinheiro em circulação). O resultado? Consumos fracos por um lado, mas excesso de liquidez e inflação por outro.

A Despedida ao Padrão Ouro

Antes da Segunda Guerra Mundial, a maioria das economias ancorava suas moedas ao ouro. Este sistema—conhecido como padrão ouro—funcionava como um freio natural à emissão de moeda. Quando os países abandonaram esse mecanismo e abraçaram a moeda fiat (moeda não apoiada por bens físicos), os bancos centrais adquiriram total liberdade na criação de dinheiro.

Por um lado, essa flexibilidade ajudou as instituições financeiras a responder às crises econômicas. Por outro lado, aumentou significativamente o risco de inflação descontrolada.

Choque nos Custos de Produção

Quando o preço das matérias-primas essenciais—sobretudo a energia—explode, as empresas pagam mais para produzir bens e serviços. Esses custos adicionais são repassados aos consumidores através de aumentos de preços. Se simultaneamente o poder de compra dos consumidores cai (porque os salários não acompanham a inflação), a demanda colapsa. Resultado: estagflação com alto número de desempregados e preços em alta.

O Caso Histórico: O Embargo Petrolífero da OPEC em 1973

1973 representa o primeiro grande episódio de estagflação moderna. A Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEC) impôs um embargo de petróleo aos países que apoiavam Israel na guerra do Yom Kipur. A oferta de petróleo desabou verticalmente, os preços dispararam para cima, e o sistema produtivo ocidental entrou em crise.

O que aconteceu:

• Os custos energéticos duplicaram ou triplicaram
• As cadeias de abastecimento fracturaram-se
• A inflação subiu para dois dígitos em muitos países
• As economias entraram em recessão

Os bancos centrais tentaram estimular o crescimento reduzindo as taxas de juro, mas essa medida não conseguiu vencer a inflação impulsionada pelos custos energéticos. Os governos ocidentais encontraram-se presos: não podiam estimular a economia ( cujo verdadeiro problema era a oferta restrita) e não podiam conter a inflação sem desencadear uma depressão ainda mais profunda.

Como Combater a Estagflação? As Três Escolas de Pensamento

Abordagem Monetarista: Prioridade à Inflação

Os monetaristas sustentam que a inflação é o inimigo número um. A sua receita: reduzir drasticamente a oferta de moeda, aumentar as taxas de juro, tornar os empréstimos caros. Isso reduz o consumo, diminui a procura e os preços caem.

Problema: Esta política deprime ainda mais o crescimento económico a curto prazo.

Abordagem do Lado da Oferta: Aumentar a Oferta

Uma alternativa é concentrar-se no aumento da oferta de bens e serviços. Como? Reduzindo os custos de produção, subsidiando setores estratégicos, investindo em eficiência energética e controlando os preços da energia sempre que possível.

Se a oferta aumentar, os preços naturalmente baixam, a produtividade aumenta e o desemprego diminui. É uma estratégia menos dolorosa, mas requer coordenação entre o governo e o mercado.

Solução do Mercado Livre: Deixar Fazer

Alguns economistas acreditam que os mercados livres se auto-corrigem: quando os preços se tornam insustentáveis, os consumidores param de comprar, a demanda diminui, os preços se normalizam naturalmente. A mão de obra se redistribui para setores mais eficientes, e o desemprego diminui gradualmente.

O problema é o tempo: Como disse Keynes, “a longo prazo estaremos todos mortos”. Esta solução pode levar anos de sofrimento económico.

Estagflação e Mercados Cripto: Um Cenário Complexo

A relação entre estagflação e deflação no mercado das criptomoedas é tudo menos linear. Aqui está o que pode acontecer:

Contração da Demanda de Crypto

Durante uma estagflação caracterizada por crescimento econômico negativo, os consumidores têm menos rendimento disponível. Os investidores de retalho reduzem os investimentos de alto risco—como as criptomoedas—para manter liquidez para as despesas diárias. Os grandes investidores institucionais, além disso, tendem a reduzir a exposição a ativos voláteis, preferindo refugiar-se em ativos seguros.

Resultado provável: Pressão para baixo no Bitcoin e em outras criptomoedas.

O Efeito das Taxas de Juro

Os governos combatem a inflação aumentando as taxas de juro. Isso torna as poupanças bancárias mais atraentes e os empréstimos mais caros. Com taxas mais altas, os investimentos especulativos em cripto tornam-se menos apelativos.

Uma vez que a inflação é controlada, as taxas descem, a liquidez aumenta e os ativos de risco—incluindo as criptomoedas—tendem a beneficiar de nova procura.

Bitcoin como Cobertura: Um Tema Debatido

Muitos afirmam que o Bitcoin (, com a sua oferta limitada a 21 milhões de unidades), é uma boa proteção contra a inflação. Se mantiver dinheiro fiat sem ganhar juros durante a inflação, o seu poder de compra se erosiona. O Bitcoin, teoricamente, preserva o valor graças à sua escassez programada.

No entanto: Este tópico funciona melhor a longo prazo. Durante episódios agudos de estagflação, a correlação entre criptomoedas e mercados acionários aumenta, e o Bitcoin pode sofrer juntamente com outros ativos de risco. A busca por liquidez durante períodos de crise econômica aguda muitas vezes prevaleceu sobre a narrativa de “reserva de valor”.

Em Resumo: Compreender a Estagflação para Navegar na Incerteza

A estagflação continua a ser um dos fenómenos económicos mais desafiadores de gerir. A inflação e a deflação tradicionalmente requerem intervenções opostas, e quando ocorrem simultaneamente, as autoridades monetárias encontram-se num beco sem saída.

Observando a história econômica—desde o embargo da OPEC de 1973 até os períodos de inflação contemporânea—é claro que a estagflação exige abordagens criativas que combinam controle da demanda, aumento da oferta e coordenação entre a política fiscal e monetária.

Para os investidores em criptomoedas, a lição é simples: durante períodos de estagflação, monitorar atentamente as taxas de juro, a oferta de moeda, o desempenho do PIB e as taxas de desemprego. Esses indicadores macroeconômicos muitas vezes determinam o sentimento do mercado mais do que os fundamentos técnicos das blockchains individuais.