No dia 21 de dezembro, a ferramenta CME FedWatch publicou um conjunto de dados que reflete diretamente as expectativas reais do mercado atual:

A probabilidade de uma redução da taxa de juro em 25 pontos base em janeiro é apenas de 22,1%.
A probabilidade de manter a taxa de juro inalterada é de 77,9%.

Isto não é um juízo subjetivo de algum analista, mas sim o resultado de preços obtidos através do mercado de futuros de taxas de juros, que vota com dinheiro real. Assim que o mercado terminar a precificação, a narrativa seguinte mudará imediatamente.

**Por que esses dados são tão cruciais?**

Muitas pessoas podem não entender o significado do CME FedWatch. Simplificando, traduz todas as posições nos contratos futuros de taxas de juros em probabilidades. Aqueles que realmente controlam grandes quantias de dinheiro - fundos de hedge, bancos de investimento, fundos macro - já votaram com dinheiro de verdade. A conclusão é clara: a não redução da taxa de juros em janeiro já se tornou um consenso dominante.

**De "ciclo de redução das taxas de juro" a "janela de congelamento", a mentalidade do mercado levou apenas uma semana para se inverter**

Ao olhar para o percurso do último mês, o mercado passou por três fases completamente distintas:

Na primeira fase, após cortes consecutivos nas taxas de juro, todos estão a dizer "o ciclo de afrouxamento já começou".

Na segunda fase, os novos membros do FOMC começaram a enviar sinais hawkish, e o mercado começou a murmurar "a redução das taxas de juro pode não ser tão rápida assim."

A terceira fase é agora: "pelo menos não pense nisso até janeiro".

Qual é o verdadeiro significado por trás dessa transformação? **O espaço de imaginação do mercado sobre o macroeconômico de curto prazo foi completamente comprimido**.

**Onde está a verdadeira ameaça aos ativos de risco?**

Muitas pessoas, ao verem "a probabilidade de corte de juros a cair", reagem automaticamente gritando que é uma má notícia. Mas a situação real é mais complexa.

Os verdadeiros pontos de impacto são três: primeiro, já não haverá aumentos a nível de políticas. Não há cortes de taxas inesperados, nem políticas de alívio repentino, e assim não há aquele tipo de "decisão definitiva" de catalisadores macroeconômicos. A certeza das expectativas políticas tornou-se, na verdade, uma restrição.