#BOJRateHikesBackontheTable

Durante décadas, o Banco do Japão se destacou de todos os principais bancos centrais, ancorando o sistema financeiro global com uma política monetária ultra-flexível definida por taxas de juros próximas a zero ou negativas e um controle agressivo da curva de rendimento. Essa posição nasceu da necessidade, pois o Japão lutou contra a deflação, o crescimento estagnado e a fraca demanda doméstica durante anos, enquanto o resto do mundo passava por fases de expansão e aperto. A política do BOJ tornou-se efetivamente a base das operações de carry global, fornecendo liquidez em ienes baratos que alimentavam silenciosamente a tomada de riscos nos mercados internacionais.
Essa fundação está agora mostrando rachaduras visíveis. A inflação no Japão se mostrou muito mais persistente do que os formuladores de políticas esperavam, enquanto as negociações salariais começaram a refletir uma pressão ascendente genuína em vez de ajustes pontuais. Ao mesmo tempo, a fraqueza prolongada do iene aumentou a inflação importada e levantou preocupações políticas e econômicas sobre a estabilidade da moeda. Juntas, essas forças reviveram discussões sérias sobre aumentos de taxas e normalização da política, mudando a retórica do BOJ de "inflação temporária" para mudança estrutural.
As implicações desta mudança vão muito além das fronteiras do Japão. Um movimento em direção a taxas mais altas provavelmente fortalecerá o iene, desfará operações de carry de longa data e elevará os rendimentos dos títulos japoneses, forçando os investidores globais a reequilibrar seus portfólios. A liquidez que antes fluía livremente para ações, mercados emergentes e ativos especulativos pode se apertar nas margens. Para ativos de risco, como ações e cripto, isso representa um vento macroeconômico sutil, mas significativo, à medida que uma das últimas fontes de capital ultra-barato começa a recuar.
Olhando para o futuro, este momento é importante porque sinaliza uma transição mais ampla no regime monetário global. Se o BOJ, há muito tempo visto como o banco central mais paciente e acomodativo, começar a normalizar a política, isso reforça a ideia de que a era do dinheiro fácil sincronizado está chegando ao fim. Os mercados que prosperaram com a liquidez excessiva precisarão se adaptar a um mundo onde o capital é mais seletivo, a volatilidade é menos reprimida e a divergência da política macroeconômica se torna um motor definidor da ação dos preços em todo o mundo.