No dia 19 de dezembro, o Banco Central do Japão anunciou um aumento de 25 pontos de base na taxa de juros, elevando a taxa política de 0,5% para 0,75%. Este é o nível mais alto da taxa de juros desde 1995, o que significa também que o Japão dá adeus oficialmente a quase 30 anos de era de ultra acomodativa.

A razão fundamental para impulsionar este aumento das taxas de juros é muito clara: a pressão inflacionária é demasiado elevada. O CPI núcleo do Japão já excede o objetivo oficial de 2% durante 44 meses consecutivos, e em novembro a variação homóloga disparou para 3%. A desvalorização do iene levou a um aumento contínuo dos preços dos produtos importados, e o poder de compra das famílias foi severamente corroído. Esta é a terceira vez que o governador do Banco Central, Ueda Kazuo, toma medidas para aumentar as taxas de juros desde que assumiu o cargo.

Mas há muitas contradições nesta subida da taxa de juros. O PIB real do Japão no terceiro trimestre caiu 0,6% em relação ao trimestre anterior, resultando numa queda de 2,3% em termos anuais, colocando a economia à beira da recessão. Nessa situação, aumentar a taxa de juros certamente vai reprimir o consumo e o investimento. O mais doloroso é que o governo também está a avançar com um plano de estímulo fiscal de 18,3 trilhões de ienes, criando uma situação de "apertar a moeda + afrouxar as finanças", o que pode, na verdade, elevar o custo da dívida pública e enfraquecer a eficácia da gestão da inflação.

A reação do mercado, por outro lado, está bastante dividida. O iene japonês não subiu em relação ao dólar americano, mas caiu, quebrando o nível de 157. A taxa de juros dos títulos do governo a 10 anos atingiu uma nova alta desde 2006. O índice Nikkei 225, por sua vez, subiu 1%, o que indica que o mercado de ações já absorveu quase completamente as expectativas de aumento da taxa de juros.

A partir da atitude subsequente do Banco Central, é certo que, desde que a economia e os preços se comportem conforme o esperado, a continuação do aumento da Taxa de juros é garantida. O mercado acredita, em geral, que em 2026 a taxa de juros do Japão ultrapassará 1%. Esse ambiente de contínua restrição dos principais bancos centrais globais terá um impacto duradouro na lógica de precificação de ativos de risco como BTC e ETH — num ambiente de alta Taxa de juros, a atratividade de ativos sem rendimento diminui relativamente.