Olhar para as ações recentes dos bancos centrais globais é interessante - os EUA estão a reduzir as taxas de juro, o Japão está a aumentar, enquanto a China permanece inativa. Que armadilha é esta? Ao aprofundar, percebe-se que cada um está a resolver os seus próprios problemas.

O Federal Reserve reduziu as taxas três vezes este ano, totalizando 75 pontos base, e a faixa alvo das taxas de juros agora está entre 3,5% e 3,75%. Mas não é tão simples assim. O CPI de novembro ainda está em 2,7%, acima da meta de 2%, mas a taxa de desemprego subiu para 4,6%. Isso é embaraçoso - se quisermos evitar uma desaceleração econômica, temos medo de que a inflação retorne. Portanto, essa faixa de taxa de juros se tornou um ponto de observação, precisando manter a atratividade dos ativos em dólares para investidores estrangeiros, ao mesmo tempo que alivia a pressão sobre o mercado de trabalho.

A situação no Japão é outra história. Eles estão lutando contra a deflação - a inflação central já ultrapassou 2% por 44 meses consecutivos, e a desvalorização do iene aumentou ainda mais os custos de importação. Portanto, o Banco Central do Japão decidiu aumentar a taxa de juros para 0,75%, um novo máximo em 30 anos. O objetivo é claro: manter um ciclo virtuoso entre a inflação e o aumento dos salários. Mas essa abordagem agressiva não é totalmente segura, pois a taxa de endividamento do Japão chega a 260%, quem sabe quando isso não irá aguentar. Assim, o Banco Central anda na corda bamba, tendo que combater a inflação enquanto também considera a capacidade fiscal.

A China, por sua vez, permanece inabalável. A LPR de um ano está a 3,0% e a de cinco anos a 3,5%, e já não muda há sete meses consecutivos. Por quê? Basta olhar para os dados - a inflação está apenas em 0,7%, as taxas de juros já estão em níveis baixos, e uma redução cega das taxas pode comprimir a margem de lucro dos bancos, além de facilmente desencadear flutuações cambiais. Além disso, a confiança dos residentes e das empresas ainda não se recuperou completamente, por isso o foco da política mudou para ferramentas estruturais, utilizando apoio direcionado para sustentar áreas-chave como tecnologia e habitação garantida, apoiando a economia por meio de políticas fiscais e industriais.

Esta "grande bifurcação" nas taxas de juros já está a reescrever o fluxo de capital global. Com o dólar a enfraquecer, os ativos em renminbi parecem mais atraentes; as operações de carry trade em ienes foram novamente desestabilizadas; os ativos de risco, como as criptomoedas, estão a ter grandes oscilações. A questão que se coloca agora é: para onde o capital irá fluir a seguir? Esta diferenciação nas taxas de juros irá continuar até 2026?

Como se comportam moedas como ZEC e PORTAL nesse contexto macroeconômico, pode se tornar uma janela para observar as tendências. A desvio nas políticas de taxas de juros globais reflete, em certa medida, as diferenças nas condições de cada economia, e essas diferenças acabarão por se manifestar nos mercados de capitais.